La fiducia dei consumatori americani è crollata al livello più basso degli ultimi due anni. Le aspettative di inflazione sono aumentate di più dal 1993. L'indice preliminare del sentiment dell'Università del Michigan di marzo è sceso a 57,9, in calo rispetto a 64,7 di febbraio.
Si tratta del valore più basso da novembre 2022. Gli economisti si aspettavano un calo più contenuto, rendendo questo calo peggiore di tutte le previsioni contenute in un sondaggio di Bloomberg.
I consumatori ora si aspettano che i prezzi aumentino ad un tasso annuo del 3,9% nei prossimi cinque-dieci anni, in aumento di 0,6 punti percentuali rispetto a febbraio. Si tratta del livello più alto da oltre 30 anni.
Anche le aspettative di inflazione a breve termine sono in aumento, con i prezzi previsti in aumento del 4,9% nel prossimo anno, rispetto al 4,3% di febbraio. Si tratta della previsione a breve termine più alta dal 2022.
I dazi alimentano i timori di inflazione
Un fattore importante nel cambiamento delle prospettive è l’espansione delle tariffe del presidente Donald Trump. I consumatori di tutte le linee politiche temono che i nuovi dazi sulle importazioni facciano aumentare i prezzi.
L’inflazione si è raffreddata il mese scorso, ma il timore è che aumenti prolungati dei prezzi possano spingere le famiglie a tagliare la spesa discrezionale. Gli intervistati hanno espresso profonda incertezza sull’economia. Joanne Hsu, direttrice del sondaggio dell'Università del Michigan, ha osservato:
“Molti consumatori hanno citato l’alto livello di incertezza riguardo alla politica e ad altri fattori economici; le frequenti oscillazioni delle politiche economiche rendono molto difficile per i consumatori pianificare il futuro, indipendentemente dalle proprie preferenze politiche”.
I dati mostrano che il 48% degli intervistati ha menzionato le tariffe nelle loro interviste, un numero insolitamente alto. Hsu ha aggiunto:
“Fondamentalmente, questi consumatori generalmente si aspettano che le tariffe generino una sostanziale pressione al rialzo per l’inflazione in futuro”.
Anche le famiglie risentono della pressione sulle finanze personali. L'indagine mostra che le aspettative dei consumatori riguardo alla propria situazione finanziaria hanno raggiunto il livello più basso mai registrato.
L'indicatore delle condizioni attuali è sceso a 63,5, il minimo di sei mesi. L’ indice delle aspettative ha toccato il suo punto più debole da luglio 2022. Le divisioni politiche sono evidenti nei dati sul sentiment.
Tra i repubblicani la fiducia è scesa di 3 punti. Tra i democratici è sceso di quasi 10 punti. Gli indipendenti politici hanno registrato un calo di 5,4 punti.
La strategia economica di Trump scuote i mercati
La flessione dei consumi arriva quando Trump si appoggia a una strategia di dolore economico per combattere l’inflazione. L’amministrazione ha chiarito che la riduzione dell’inflazione e il rifinanziamento del debito statunitense per oltre 9 trilioni di dollari sono una priorità assoluta, anche a scapito della stabilità del mercato.
Oltre 5.000 miliardi di dollari sono stati spazzati via dalle azioni statunitensi nelle ultime due settimane mentre le politiche di Trump prendevano piede. Il presidente ha chiarito la sua posizione il 6 marzo, sottolineando la sua convinzione che sia necessario un “dolore a breve termine”. Il 9 marzo Trump ha descritto il periodo economico come una “transizione” che “richiederà un po’ di tempo”.
I funzionari dell'amministrazione Trump condividono il suo sentimento. Il ministro del Commercio Howard Lutnick ha dichiarato alla CNBC il 6 marzo:
“Il mercato azionario non sta determinando risultati per questo amministratore. Noi puntiamo sull’economia reale”.
Il segretario al Tesoro Stephen Bessent ha fatto seguito oggi, dicendo:
"Non preoccupato per un po' di volatilità."
Il cambiamento è sostenuto anche dal Dipartimento di Strategia Economica Governativa (DOGE) e da Elon Musk. Nonostante Tesla (TSLA) abbia registrato il 7° calo più grande della storia il 10 marzo, Elon è rimasto calmo, pubblicando:
"Andrà bene a lungo termine."
La recessione come strumento per ridurre l’inflazione
Una delle ragioni principali dietro l’approccio aggressivo di Trump è l’incombente sfida di rifinanziamento di 9,2 trilioni di dollari nel 2025. Il modo più rapido per abbassare i tassi di interesse prima che avvenga questo rifinanziamento è una recessione.
Per anni, la Federal Reserve ha tentato un atterraggio morbido, con l’obiettivo di portare l’inflazione al 2% mantenendo stabile la disoccupazione. Ma con la ripresa dell’inflazione durante l’insediamento di Trump, l’amministrazione ha ritenuto necessario un nuovo approccio.
I numeri del deficit pubblico aumentano l’urgenza. Il deficit statunitense ha toccato 1.150 miliardi di dollari a febbraio, un record per l’anno fiscale fino ad oggi. Si tratta di 318 miliardi di dollari in più rispetto allo stesso periodo del 2024, ovvero un aumento del 38%. Il peggioramento del deficit ha accresciuto le pressioni finanziarie sia per DOGE che per l’amministrazione Trump.
Un altro pezzo del puzzle sono i prezzi del petrolio. Trump si è concentrato sul taglio dei costi del petrolio come parte della sua strategia inflazionistica. Da quando sono entrato in carica, i prezzi del petrolio sono scesi di oltre il 20%. Gli analisti di Citigroup prevedono che se il petrolio scendesse a 53 dollari al barile, l’inflazione potrebbe scendere al 2%.
Ma cosa potrebbe far scendere i prezzi del petrolio? Una recessione. La strategia tariffaria di Trump sta già rallentando la crescita del PIL. Applicando tariffe a quasi tutti i principali partner commerciali degli Stati Uniti, l’amministrazione sta limitando l’espansione economica.
Allo stesso tempo, il governo taglia posti di lavoro. Negli ultimi 4,5 anni, gli Stati Uniti hanno aggiunto 2 milioni di posti di lavoro nel governo. L’amministrazione Trump sta lavorando per invertire questa tendenza. La riduzione dei posti di lavoro pubblici aumenta ulteriormente la probabilità di una recessione economica.
Il piano dell'amministrazione, intenzionale o meno, è chiaro:
- Inflazione più bassa
- Ridurre i prezzi del petrolio
- Spingere verso il basso i tassi di interesse
- Tagliare la spesa in deficit
- Ridurre il deficit commerciale degli Stati Uniti
- Eliminare le inefficienze del governo
Tutti questi obiettivi sono in linea con la contrazione economica.
I dati sull'inflazione di febbraio supportano questa strategia. Sia l’inflazione complessiva che quella core CPI/PPI sono scese più del previsto. Con il raffreddamento dell’inflazione, Trump non vede alcun motivo per cambiare rotta. Il rendimento dei titoli a 10 anni è già sceso di 50 punti base rispetto ai massimi recenti.
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