Il mercato azionario sta nuovamente crollando, poiché i dati della CNBC mostrano che il Dow Jones Industrial Average è sceso di 381 punti, o dello 0,9%, mentre i futures S&P 500 sono scesi dell'1,1%.
Il Nasdaq è stato il più colpito, perdendo l'1,4%. L’ultima svendita arriva quando questa settimana sono entrate in vigore le nuove tariffe statunitensi sulle importazioni da Canada, Messico e Cina, scuotendo i mercati. In risposta, Cina e Canada hanno reagito con tariffe di ritorsione, mentre il Messico ha avvertito delle contromisure in arrivo entro il fine settimana.
Wall Street è colpita dall’incertezza. Le azioni hanno già perso oltre l’1% questa settimana e gli investitori stanno rapidamente abbandonando gli asset più rischiosi. Mercoledì la Casa Bianca ha annunciato un ritardo di un mese su alcune tariffe automobilistiche, ma ciò non è bastato a calmare i timori. I commercianti speravano in esenzioni più ampie, ma lo scetticismo sta crescendo.
L’indice Russell 2000, che replica i titoli a piccola capitalizzazione, è sceso del 9,4% rispetto al massimo di gennaio. Goldman Sachs e altre grandi banche vengono colpite, mentre i beni di consumo di prima necessità come Procter & Gamble stanno suscitando maggiore interesse.
Anche i dati sull’occupazione non aiutano. Secondo l'ultimo rapporto sui salari dell'ADP, le aziende private hanno aggiunto solo 77.000 posti di lavoro a febbraio, molto al di sotto della stima di 148.000 del Dow Jones. Anche questo dato è in calo rispetto ai 186.000 rivisti di gennaio, segnando la crescita occupazionale più debole da luglio.
Nel mese di febbraio i settori del commercio, dei trasporti e dei servizi di pubblica utilità hanno perso complessivamente 33.000 posti di lavoro. I numeri alimentano le preoccupazioni sulla stagflazione, una combinazione di aumento dei prezzi e rallentamento della crescita che potrebbe colpire duramente l’economia. Wall Street è già preoccupata che le politiche tariffarie di Trump possano soffocare la crescita economica.
Le scommesse commerciali di Trump “America First” si stanno rivelando controproducenti
Quando Trump suonò la campana di apertura della Borsa di New York a dicembre, gli investitori applaudirono la sua visione economica. L’idea era semplice: l’America avrebbe vinto la guerra commerciale mentre i concorrenti avrebbero lottato. Quella scommessa non sta dando i suoi frutti.
Invece di schiacciare i rivali globali, i titoli azionari statunitensi sono in difficoltà mentre l’Europa sta sovraperformando. L’S&P 500 è cresciuto del 6% in sei mesi, eguagliando il FTSE 100 nel Regno Unito. Ma è molto indietro rispetto al CAC 40 francese (+9%) e al DAX tedesco (+20%). Lo Stoxx Europe 600 è in rialzo dell'8%.
Un massiccio pacchetto di stimoli tedesco ha portato l’euro al suo livello più alto rispetto al dollaro da novembre. Il dollaro più debole sta spingendo gli investitori verso l’Europa, dove le valutazioni azionarie appaiono più forti.
“Siamo passati dal 'tutte le strade portano agli Stati Uniti' al vedere numerose crepe nell'eccezionalismo statunitense”, ha affermato Alain Bokobza, responsabile dell'asset allocation globale di Société Générale. I commercianti stanno spostando i loro soldi altrove.
I titoli della difesa in Germania sono in forte espansione. Le azioni di Rheinmetall sono aumentate del 130% in sei mesi. Siemens Energy cresce del 115% grazie all’aumento della spesa per le infrastrutture. Nel frattempo, Tesla, uno dei maggiori vincitori del mercato azionario dopo l’elezione di Trump, ha perso quasi tutti i guadagni post-elettorali.
Secondo Goldman Sachs, i gestori dei fondi ora chiamano questa operazione “Rendere l’Europa di nuovo grande”, con gli investitori che versano denaro nelle azioni europee al ritmo più veloce degli ultimi tre anni. Vincent Mortier, chief investment officer di Amundi, ha dichiarato: “Abbiamo visto una sorta di Mega sostituire Maga”.
Le azioni statunitensi stanno crollando mentre gli investitori riconsiderano le scommesse tecnologiche
Nonostante i forti rapporti sugli utili, le azioni statunitensi faticano a tenere il passo. I dati economici non sembrano buoni e il settore tecnologico, un tempo cuore del rally di Wall Street, inizia a sembrare meno attraente.
Il mercato mette in discussione il boom dell’intelligenza artificiale e la capacità dei titoli tecnologici di continuare a generare gli enormi profitti attesi dagli investitori. Invece di acquistarne di più, gli investitori ora utilizzano i titoli tecnologici come “fonte di fondi”, vendendo azioni delle principali società statunitensi per acquistare in Europa e nei mercati emergenti.
“Ironicamente, in un anno in cui tutti hanno detto America First, altri mercati, compresi i mercati emergenti e l’Europa, potrebbero sovraperformare”, ha affermato David Hauner, responsabile globale dei mercati emergenti e della strategia FX presso BofA.
Il mercato obbligazionario racconta la stessa storia. I trader ora si aspettano almeno due tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve quest’anno, con una forte probabilità che ne arrivi un terzo. All’inizio dell’anno se ne aspettavano solo uno o due.
Nel frattempo, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso dal 4,8% di gennaio a meno del 4,3%. In Europa, i rendimenti dei Bund tedeschi sono balzati al 2,8%, il livello più alto dal 2023. Gli investitori scommettono su una crescita europea più forte, invertendo la tendenza dell’inizio del decennio, quando tutto il denaro affluiva negli Stati Uniti.
I gestori dei fondi affermano che Wall Street ha sbagliato il primo mandato di Trump
Alcuni gestori di fondi ritengono che il mercato abbia interpretato male l’impatto di Trump fin dall’inizio. Invece di concentrarsi sui tagli fiscali e sulla deregolamentazione a breve termine, gli investitori avrebbero dovuto prestare attenzione agli effetti a lungo termine delle tariffe e del rallentamento economico.
“La buona notizia della riduzione delle tasse e della deregolamentazione è stata presa in considerazione rapidamente”, ha affermato Trevor Greetham, responsabile multi-asset presso Royal London Asset Management. “Ma era difficile tenere conto delle cattive notizie – tariffe, deportazioni e rallentamenti della crescita – prima che iniziassero effettivamente ad accadere”.
Nel frattempo, gli investitori europei stanno diventando più ottimisti. I politici stanno spingendo massicce misure di stimolo che potrebbero finalmente ridurre il divario di performance con gli Stati Uniti
“L'Europa dà il meglio di sé durante la crisi”, ha affermato Karen Ward, capo stratega di mercato di JPMorgan Asset Management per l'area EMEA. Lei ritiene che gli investitori abbiano sottovalutato la capacità di adattamento dell’Europa.
“In Europa si è capito che il mondo è cambiato”, ha aggiunto Ward. “E se non ci galvanizziamo e non ci muoviamo insieme, avremo ogni sorta di problemi”.
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