I protocolli di staking e restaking liquidi hanno rapidamente guadagnato terreno nella finanza decentralizzata (DeFi), spinti dal loro potenziale di migliorare la sicurezza e l'efficienza della blockchain. Ma la rapida innovazione comporta rischi intrinseci.
Sebbene questi protocolli possano offrire agli utenti rendimenti senza precedenti, presentano anche potenziali vulnerabilità sistemiche. BeInCrypto ha parlato con diversi esperti del settore per comprendere meglio le complessità dei meccanismi di staking e le sfide che pongono agli utenti.
L'ascesa del rimodellamento
Nell’ultimo anno, lo staking si è evoluto da un concetto emergente nel settore DeFi a un meccanismo che ha completamente rimodellato l’idea di sicurezza attraverso le reti blockchain. Guidato da Ethereum, con EigenLayer in testa , questo protocollo ha offerto soluzioni dinamiche per superare la sicurezza frammentata delle tradizionali blockchain Layer 2.
Quando Ethereum è passato a un ecosistema Proof-of-Stake (PoS) nel 2022, ha sostituito il mining con lo staking, aprendo nuove possibilità per mettere in staking i premi e garantire la sicurezza della rete principale.
Tradizionalmente, ciascuna rete decentralizzata è responsabile dello sviluppo e del mantenimento delle proprie misure di sicurezza, spesso facendo affidamento su meccanismi PoS. Ciò richiede investimenti significativi nelle infrastrutture di sicurezza e può essere difficile per le reti emergenti raggiungere il livello di sicurezza offerto da reti consolidate come Ethereum.
Per mitigare questo inconveniente, presto è apparso il concetto di restaking . Questo meccanismo si verifica quando Ethereum già messo in staking viene utilizzato per garantire sicurezza ad altri elementi della mainnet, come bridge, protocolli, reti Oracle e soluzioni di scalabilità.
"Il restaking riguarda fondamentalmente il bootstrap della sicurezza economica per i nuovi protocolli, spesso utilizzando token liquidi che sono già legati a fornire sicurezza altrove", ha detto a BeInCrypto Laura Wallendal, CEO e fondatrice di Acre.
Restaking offre una potenziale soluzione consentendo alle reti più piccole di sfruttare la sicurezza delle catene PoS esistenti, migliorando così la loro posizione di sicurezza complessiva.
EigenLayer è pioniere nei protocolli di restaking
Costruito su Ethereum nel giugno 2023, EigenLayer è diventato oggi il protocollo di restaking più utilizzato. Al momento della stesura di questo articolo, il Total Value Locked (TVL) del protocollo ammonta a oltre 15 miliardi di dollari.
Sreeram Kannan, il cervello dietro il protocollo, ha sviluppato questo meccanismo per sfruttare i vantaggi in termini di sicurezza della rete Ethereum ed estenderli ad altri protocolli e blockchain.
EigenLayer riduce i costi di avvio e gestione della rete ed elimina le complessità legate al bootstrap della sicurezza per i nuovi progetti. Utilizzando la loro posizione in stake per supportare ulteriormente ulteriori applicazioni sulla rete Ethereum, i restaker possono riutilizzare le risorse delle loro puntate e massimizzare i loro guadagni.
“Il restaking è un approccio assolutamente valido che aiuta a rendere più efficienti gli incentivi blockchain; a lungo termine, diventerà l’approccio consolidato per garantire più protocolli decentralizzati basati sullo stesso insieme di incentivi economici”, ha affermato Sasha Ivanov, fondatore di Waves & Units Network.
Tuttavia, poiché il restaking è in circolazione da meno di due anni, sono ancora nelle prime fasi di sviluppo. Di conseguenza, protocolli come Eigenlayer portano con sé una buona dose di sfide e preoccupazioni.
Rischi per la sicurezza
Con l’aumento dell’adozione di protocolli di re-staking, stanno emergendo anche preoccupazioni riguardo ai potenziali rischi per la sicurezza associati a questi protocolli. La capacità di riutilizzare le risorse in staking attraverso diversi protocolli può offrire maggiori opportunità di rendimento, ma introduce anche nuovi livelli di rischio all’interno dell’ecosistema blockchain.
Sebbene le blockchain garantiscano sicurezza con i contratti intelligenti , questi contratti possono presentare vulnerabilità come attacchi di rientro e problemi di limite del gas.
"Ogni livello di restaking introduce nuovi contratti intelligenti, aumentando la superficie di attacco per gli exploit", ha affermato Matt Leisinger, cofondatore e Chief Product Officer di Alluvial.
La complessità dei meccanismi di riformulazione aumenta ulteriormente il potenziale di bug ed exploit nei contratti intelligenti che governano questi protocolli. Se un contratto viene compromesso, gli utenti potrebbero perdere fondi.
Ci sono anche rischi di riduzione. Se un validatore viene ritenuto colpevole di comportamento dannoso, una parte del suo ETH riclassificato può essere tagliata.
“I token ricondizionati sono spesso esposti a più reti di validatori. Se una rete ha prestazioni inferiori o viola le regole del protocollo, le sanzioni drastiche possono riversarsi su tutti i livelli riorganizzati”, ha spiegato Leisinger.
Ridurre i rischi può anche indebolire la sicurezza che il protocollo di riformulazione mira a fornire in primo luogo.
"Diciamo che utilizzi ETH in staking per proteggere più AVS e diciamo che uno di questi viene tagliato. In questo caso, in sostanza, l'ETH viene bloccato e ovviamente penalizzato, per cui chi fornisce sicurezza economica potrebbe avere meno probabilità di fornirla in futuro", ha concluso Leisinger.
Quando la sicurezza è compromessa, lo è anche la spina dorsale complessiva dell’ecosistema.
Illiquidità durante i periodi di recessione del mercato
Una maggiore esposizione al rischio comporta anche una maggiore volatilità dei rendimenti. Come per le criptovalute in generale, le recessioni del mercato possono causare perdite finanziarie significative.
“L’opportunità di riutilizzare le risorse in staking su più protocolli sblocca ulteriori opportunità di guadagno. Tuttavia, ciò comporta ancora il rischio di volatilità e di fallimenti a cascata causati dalle interdipendenze. La moderazione è la chiave qui. Avere in atto strategie sostenibili che perseguono rendimenti moderati può fornire vantaggi insieme a un’esposizione al rischio gestibile. La moderazione, se abbinata a una chiara comprensione dei rischi, è fondamentale per il perseguimento sostenibile di rendimenti sia per gli utenti che per l’ecosistema”, ha affermato Ivanov.
La volatilità del mercato causa anche rischi di liquidità .
“Il restaking spesso blocca gli asset in forme illiquide, rendendo più difficile uscire dalle posizioni durante la volatilità del mercato”, ha affermato Leisinger.
Secondo Ivanov, questo ridotto incentivo economico per gli utenti compromette anche la sicurezza della blockchain durante le recessioni del mercato.
“Se il token nativo della blockchain viene re-staking, può sicuramente verificarsi un ulteriore ciclo di feedback negativo durante i crolli del mercato, che potrebbe diminuire gli incentivi economici che assicurano la blockchain. Ad esempio, un crollo del valore dei token può provocare liquidazioni forzate, che aumentano la pressione di vendita, diminuendo così il valore economico che garantisce la blockchain, un incentivo fondamentale per i validatori per mantenere le operazioni.
Considerata l’architettura finanziaria alla base di questi protocolli, la riformulazione ripetuta amplifica intrinsecamente le sfide di liquidità.
Rischi associati ai rendimenti ad alto rendimento
Sebbene protocolli come EigenLayer spingano oltre i limiti della massimizzazione del rendimento, la promessa di rendimenti più elevati solleva anche altre considerazioni.
Da quando è emerso il concetto di restaking, molti protocolli offrono questi servizi. Alcuni lo fanno in modo più responsabile di altri.
“Molti di questi protocolli si basano su cicli di hype per creare trazione, offrendo ricompense elevate a breve termine mentre lavorano per far crescere la propria base di utenti e convalidare il proprio modello. Ad esempio, i nuovi protocolli potrebbero non generare transazioni sufficienti per pagare i validatori in modo sostenibile, quindi prevedono ulteriori incentivi per compensare i primi utilizzatori. È una scommessa che il protocollo alla fine raggiungerà la stabilità a lungo termine, o un'azione a breve termine per raccogliere premi prima di spostare le risorse alla prossima opportunità", ha affermato Wallendal.
Sebbene gli elevati tassi di rendimento percentuale annuo (APY) possano sembrare allettanti per gli investitori junior, potrebbero non comprendere appieno i rischi associati.
“Con alcuni protocolli di riformulazione che offrono APY del 15-20% su asset come ETH, esiste un rischio significativo che gli investitori inseguano i rendimenti senza comprendere appieno i rischi associati. Per risolvere questo problema, i protocolli potrebbero adottare sistemi di ingresso graduali, ad esempio avviando gli utenti con opzioni di staking più semplici che offrono un APY del 5-7% prima di garantire l’accesso a prodotti più complessi e ad alto rischio”, ha affermato Marcin Kazmierczak, co-fondatore e COO di Redstone. .
A quel punto, Ivanov ha aggiunto:
“I protocolli di re-staking sono simili ai tradizionali strumenti finanziari composti, dove il valore può essere creato a volte dal nulla, e che Warren Buffett chiamava 'armi di distruzione finanziaria di massa.' D’altro canto, il re-staking, ovviamente, ha casi d’uso validi in cui non viene creato nuovo valore, ma vengono invece utilizzati incentivi stabiliti per garantire protocolli aggiuntivi. Potrebbe esserci una linea sottile tra un re-staking buono e uno cattivo, quindi è essenziale osservare più in profondità come funzionano effettivamente i protocolli.
Quando i protocolli danno priorità alle strategie di rendimento rispetto alla sostenibilità, il rischio di speculazione aumenta intrinsecamente.
“Il restaking fornisce sicurezza economica per le reti di bootstrap, ma spesso sfocia nella speculazione. Senza una proposta di valore chiara e a lungo termine, gli utenti si limitano a scorrere i protocolli per massimizzare i guadagni a breve termine. Si tratta sempre meno di supportare l’ecosistema e sempre più di inseguire l’esposizione dei token su più reti”, ha affermato Wallendal.
La speculazione può anche inavvertitamente influenzare la credibilità del livello fondamentale di qualsiasi blockchain.
"Se lo staking venisse equiparato al rendimento speculativo, ciò metterebbe in discussione il suo ruolo come fondamento della sicurezza e della decentralizzazione della blockchain", ha aggiunto Ivanov a questo punto.
Costruire modelli economici sostenibili sarà cruciale per il loro successo man mano che i protocolli si affinano.
Preoccupazioni di centralizzazione
EigenLayer è stato il primo protocollo a rendere popolare il concetto di restaking su Ethereum. Oggi è diventato uno dei meccanismi di restaking più ampiamente adottati. Di conseguenza, ha dovuto affrontare crescenti pressioni di centralizzazione.
“EigenLayer centralizza il rischio fungendo da hub critico per più protocolli, rendendo l’ecosistema più vulnerabile agli shock sistemici.
La concorrenza di altri giocatori è fondamentale per evitare che ciò accada.
Lo scorso giugno, Symbiotic ha fatto un ingresso notevole nel settore DeFi con 5,8 milioni di dollari in finanziamenti iniziali da Paradigm e Cyberfund. Il suo debutto ha segnato una sfida significativa alla narrativa di rivisitazione esistente attualmente dominata da EigenLayer.
Da allora sono emerse anche altre alternative.
“Mentre EigenLayer attualmente domina con oltre l'80% della quota di mercato restaurata, stiamo assistendo all'emergere di alternative come Symbiotic, Babylon o Solayer. L’ecosistema ha bisogno di questa diversità: avere oltre il 90% degli asset riacquisiti controllati da un unico protocollo potrebbe creare rischi sistemici e la diversità innesca ulteriore innovazione”, ha affermato Kazmierczak.
Tuttavia, il fatto che pochi giocatori dominino i servizi di restaking offre attualmente l’opportunità di analizzare le loro insidie più da vicino.
“C'è anche un rovescio della medaglia: avere un grande player può anche aiutare a testare l'approccio più rapidamente. L'attuale posizione centralizzata di EigenLayer consente di osservare come si comporta il sistema in condizioni del mondo reale, con l'opportunità di individuare vulnerabilità e inefficienze più velocemente di un ecosistema frammentato. I test rapidi da parte di un grande attore facilitano l’evoluzione dell’ecosistema più ampio attraverso gli insegnamenti chiave ottenuti in tali test”, ha affermato Ivanov.
Man mano che questi sistemi maturano, il settore mostra promesse di diversificazione della concorrenza.
Problemi di accessibilità
Le barriere educative e la mancanza di conoscenza sui protocolli di riformulazione amplificano l’esposizione ai principali problemi associati a questo meccanismo.
Man mano che le strategie di riformulazione diventano più complesse, anche questa preoccupazione aumenterà.
“Recenti sondaggi suggeriscono che solo il 30% circa degli utenti DeFi comprende appieno i meccanismi alla base del restaking. Abbiamo bisogno di migliori risorse educative e strumenti di visualizzazione del rischio. Noi di RedStone abbiamo osservato che gli utenti che comprendono i meccanismi sottostanti hanno maggiori probabilità di prendere decisioni di investimento sostenibili", ha affermato Kazmierczak.
Più gli utenti effettuano il retake, più si espongono ai rischi.
“Sarà importante avere trasparenza su dove andrà a finire la posta in gioco dei partecipanti. Esiste un piccolo rischio di sicurezza condivisa rispetto a quella locale: un AVS che stai proteggendo rispetto a più AVS e se condividi o meno tale sicurezza su più AVS. Ciò sarebbe rischioso, perché potresti avere una situazione in cui un operatore del nodo con cui potresti non aver nemmeno effettuato lo staking potrebbe avere un impatto sulla tua puntata. Ciò comporta rischi di cui gli investitori a valore nominale forse non sarebbero consapevoli, e quindi dovrebbe esserci trasparenza su qualsiasi vettore di rischio o attività come questa che potrebbe potenzialmente avere un impatto sulla propria partecipazione”, ha affermato Leisinger.
In definitiva, solo gli utenti stessi hanno il potere di istruirsi prima di impegnarsi con diversi protocolli di ri-staking.
“Solo esaminando più a fondo ciò che fa effettivamente il protocollo possiamo capirlo veramente. Sfortunatamente, non c'è modo di aggirare questo problema. Ciò comporta la due diligence attraverso l'analisi critica della documentazione del protocollo, audit che scoprono come viene gestito il reimpegno e le misure di salvaguardia in atto che gestiscono i rischi associati allo sfruttamento delle risorse degli utenti", ha spiegato Ivanov.
Lo sviluppo di strumenti che facilitino l’accesso a questi meccanismi per una gamma più ampia di investitori aiuterà anche a coltivare la fattibilità a lungo termine dei protocolli di riformulazione.
“La chiave del successo a lungo termine è rendere questi sistemi più inclusivi e costruire infrastrutture che supportino i nuovi partecipanti. Anche se il percorso da seguire richiederà tempo, sono ottimista sul fatto che ci stiamo dirigendo verso un futuro in cui il rendimento sostenibile dello staking diventerà lo standard, non l’eccezione”, ha concluso Wallendal.
Il post Gli esperti del settore valutano i rischi intrinseci dei protocolli di restaking è apparso per la prima volta su BeInCrypto .