Al presidente Donald Trump non piace aspettare, e la pazienza è esattamente ciò che la Federal Reserve sta servendo in questo momento. Dopo l'ottimo rapporto sull'occupazione di dicembre, la Fed sembra a proprio agio nel mantenere i tassi di interesse stabili invece di tagliarli.
Il tasso di disoccupazione è sceso all'invidiabile 4,1% e l'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. Niente tagli sui tassi, quindi. Ciò è destinato a scontrarsi con Trump, che è già così stufo della Fed.
I suoi piani economici – le massicce tariffe, i “più grandi tagli fiscali mai visti” e le politiche di immigrazione eccessivamente rigide – potrebbero spingere l’economia in un territorio imprevedibile.
Gli economisti di JPMorgan hanno definito Trump e il suo team “alchimisti”, sperimentando politiche che potrebbero causare il caos. È una formula rischiosa e la Fed lo sa.
Mercato immobiliare sotto pressione
Il mercato immobiliare sta già subendo una stretta. I tassi ipotecari sono risaliti al 7%, in parte grazie all’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro e alle aspettative del ritorno di Trump. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni, strettamente legati ai tassi ipotecari, è recentemente aumentato di 10 punti base, raggiungendo massimi mai visti dalla fine del 2023.
Questo non è un affare da poco per gli americani che desiderano acquistare case. Costi finanziari più elevati significano pagamenti mensili più elevati, rendendo le case ancora meno convenienti.
Ma aspetta, c'è di peggio. Le politiche di immigrazione di Trump potrebbero ridurre la forza lavoro dei costruttori di case. Gli immigrati costituiscono circa il 25% di tutti i lavoratori edili negli Stati Uniti. Se Trump spingesse per le deportazioni o per leggi sull’immigrazione più severe, l’offerta di manodopera già scarsa nel settore edile potrebbe prosciugarsi ulteriormente.
Il mercato immobiliare della California è già in difficoltà a causa dei danni causati dagli incendi che richiedono grandi sforzi di ricostruzione. Se a questo aggiungiamo un minor numero di lavoratori, la crisi immobiliare potrebbe aggravarsi rapidamente.
Inflazione, debito e tutti i grattacapi
Le aspettative di inflazione stanno aumentando e le politiche di Trump potrebbero solo aggiungersi a ciò. Un recente sondaggio dell’Università del Michigan ha mostrato che le aspettative di inflazione a lungo termine sono balzate al 3,3%, il livello più alto dal 2008.
Perché è importante? Perché quando le persone si aspettano un’inflazione più elevata, questa può diventare una profezia che si autoavvera. Gli acquirenti e le imprese iniziano ad adeguare i prezzi e, prima che tu te ne accorga, l’inflazione va fuori controllo.
Nel frattempo, il debito nazionale è un brutto problema da 36mila miliardi di dollari. Sia i democratici che i repubblicani hanno contribuito a questo caos finanziario, ma i tagli fiscali proposti da Trump non aiuteranno.
A ciò si aggiungono i costi di finanziamento più elevati legati all’aumento dei tassi di interesse, e l’America sembra così preparata per una crisi del debito in piena regola.
Wall Street ne sta già prendendo atto. Gli economisti della Bank of America hanno rivisto le loro aspettative. Non prevedono più alcun taglio dei tassi quest’anno e vedono addirittura un potenziale aumento se l’inflazione dovesse superare il 3%, cosa che probabilmente accadrà.
Sebbene Citigroup si aspetti ancora alcuni tagli dei tassi, ha rinviato la tempistica a maggio.
Commercianti, tariffe e gli esperimenti di Trump
Trump ha lanciato idee come una tariffa del 60% sulle importazioni cinesi e tariffe universali su altri partner commerciali. I beni importati costerebbero di più e le imprese trasferirebbero tali costi agli acquirenti. Il Tax Cuts and Jobs Act del 2017 prevede disposizioni che scadono alla fine di quest’anno, e i repubblicani stanno facendo a gara per racchiudere quanto più possibile in un unico disegno di legge. Ulteriori tagli alle tasse potrebbero suonare bene politicamente, ma economicamente significa giocare con il fuoco.
Se il Congresso non affronta il loro impatto fiscale, gli Stati Uniti potrebbero dover affrontare una reazione negativa da parte dei mercati obbligazionari. L’aumento dei costi di finanziamento potrebbe schiacciare la crescita economica, e questa non è una scommessa che nessuno vuole correre.
La Federal Reserve, dal canto suo, osserva tutto questo come un falco. Il presidente Jay Powell e il suo team conoscono i rischi di lanciarsi in un territorio non ortodosso.
Trump è già scontento di quasi ogni singola decisione presa dalla Fed negli ultimi quattro anni. E poteva tenerlo a fuoco lento o togliere il coperchio. Tende ad essere abbastanza imprevedibile.
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