La rielezione di Trump ha avuto un impatto significativo sulla valuta cinese. La minaccia di dazi da parte di Trump e la debolezza dell’economia cinese hanno portato Wall Street ad aumentare le sue scommesse contro il renminbi. Tuttavia, questo deve essere supportato dalla più grande vendita di fatture offshore in Cina.
Oggi, la Banca popolare cinese ha annunciato che venderà banconote per 60 miliardi di Rmb (8,2 miliardi di dollari) a Hong Kong a gennaio. Segnerà la più grande vendita singola da quando le aste sono state introdotte nel territorio nel 2018.
Ovviamente, la vendita delle banconote comporterà l’assorbimento della liquidità del renminbi, aumentando così il costo per i trader di scommettere contro la valuta nei mercati al di fuori della Cina.
Nei primi giorni di negoziazione del 2025, il renminbi è sceso a oltre 7,33 Rmb per dollaro, il livello più basso da settembre 2023. Questo sviluppo rappresenta una sfida per il governo cinese, che si è impegnato a preservare la stabilità della valuta.
In particolare, il renminbi non è soggetto alla fascia di cambio ed è liberamente negoziabile al di fuori della Cina continentale. La banca centrale cinese ha implementato linee guida non ufficiali e interventi discreti per regolare la svalutazione nei mercati offshore.
Quali sono le probabilità di vincita della Cina rispetto alle scommesse di Wall Street?
Gli investitori ritengono che la banca centrale consentirà il graduale indebolimento della valuta. Si prevede che il renminbi raggiunga i 7,5 Rmb per dollaro o più entro la fine dell'anno. Questo è un livello osservato l’ultima volta nel 2007.
Tuttavia, Ju Wang, responsabile dei tassi cinesi e della strategia sui cambi presso BNP Paribas, ha affermato che con l’annuncio della vendita delle fatture “stanno inviando un segnale che, nonostante la situazione tariffaria, stanno facendo del loro meglio per proteggere la valuta”.
A quanto pare, la Cina gode di un sostegno non ufficiale di circa mille miliardi di dollari da parte delle istituzioni statali e degli esportatori. Questo supporto, oltre ai 3,2 trilioni di dollari di riserve ufficiali, potrebbe salvaguardare la valuta se raggiungesse tale soglia.
Tuttavia, la PBoC ha mantenuto il suo aggiustamento valutario. Si tratta di un tasso di cambio giornaliero ufficiale che consente al renminbi di fluttuare del 2% nella Cina continentale. Tuttavia, il renminbi si è deprezzato nell'ultimo mese, rimanendo a circa 7,19 Rmb per dollaro.
Un gestore di hedge fund ha affermato che i recenti movimenti della valuta “sono tutti indicativi di un commercio con le gambe e di una direzione politica in cui le autorità sono abbastanza a loro agio con un indebolimento lento e gestito rispetto al dollaro e un certo senso di stabilità rispetto a un paniere più ampio di valute”.
Martedì il tasso overnight per prendere in prestito renminbi offshore a Hong Kong è salito sopra l'8%, il livello più alto degli ultimi tre anni. Ciò lo rende più costoso per gli investitori che scommettono contro la valuta.
Previsioni a breve termine per il renminbi cinese
JPMorgan, Barclays e BNP Paribas prevedono tutti che il renminbi scenderà a 7,5 Rmb per dollaro entro la conclusione del 2025. Nomura prevede che raggiungerà 7,6 Rmb entro maggio, mentre Bank of America prevede che raggiungerà 7,4 Rmb. entro la fine dell'anno.
Alcuni prevedono che potrebbe diminuire oltre Rmb7.5. Robert Gilhooly, economista senior dei mercati emergenti presso Abrdn, ha dichiarato: “La nostra ipotesi di lavoro è che la valuta scenderà tra Rmb8 e Rmb8,1 entro la metà del [2025], condizionato da questo shock tariffario relativamente ampio”.
Ha aggiunto che durante il precedente ciclo di tariffe Trump nel 2017, questa volta i rischi erano sbilanciati verso un maggiore deprezzamento.
Inoltre, la svalutazione del renminbi consentirebbe agli esportatori cinesi di mantenere la loro competitività a fronte dell’aumento delle tariffe negli Stati Uniti. Tuttavia, ciò potrebbe anche esporre la Cina all’accusa di manipolazione valutaria, lanciata dalla precedente amministrazione Trump.
Inoltre, la maggior parte degli investitori si aspetta che la debolezza più significativa si verifichi quando le intenzioni tariffarie della nuova amministrazione Trump saranno più ampiamente conosciute. L'insediamento di Trump è previsto per il 20 gennaio.
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