La Federal Reserve si è trasformata nel peggior nemico di se stessa e Bitcoin è caduto nella tempesta. Immagina un pilota, a metà volo, che decide di volare senza una destinazione chiara. Quelli sono Jerome Powell e il suo gruppo alla Federal Reserve in questo momento.
Hanno passato l'anno scorso a calpestare l'inflazione con incessanti rialzi dei tassi, solo per ribaltare improvvisamente il copione con un taglio dei tassi di un quarto di punto questa settimana. Com'era prevedibile, il mercato è entrato in una modalità di tracollo completo, trascinando Bitcoin fino a 95.000 dollari.
E continuiamo a sentire il termine “falco” ovunque, ma cosa significa? E perché Bitcoin lo odia?
Bene, vedete, è una sorta di approccio per affrontare l'inflazione. Una fase “falca” si verifica quando le banche centrali si concentrano sull’aumento dei tassi di interesse e sulla restrizione del flusso di denaro per tenere sotto controllo i prezzi. Fondamentalmente, sono più preoccupati di controllare l’inflazione che di stimolare la crescita economica.
Bitcoin intrappolato nella trappola della liquidità della Fed
Per comprendere il disastro, riavvolgiamo il nastro. La Fed ha trascorso tutto il 2024 agitando il suo martello da falco. Il piano? Aumentare i tassi di interesse per soffocare l’inflazione e costringere tutti a comportarsi bene: imprese, mutuatari, il tizio che compra toast con avocado troppo cari.
E ha funzionato, fino a un certo punto. L'inflazione si è raffreddata, ma non si avvicina affatto all'obiettivo del 2% della Fed. Tuttavia, la banca centrale non si è tirata indietro. I tassi sono saliti, la liquidità è stata drenata dal mercato e gli asset più rischiosi come Bitcoin hanno iniziato a vacillare.
Poi è arrivata la palla curva. Questa settimana la Fed ha deciso di tagliare i tassi di un quarto di punto, portandoli dal 4,5% al 4,25%. Se stai pensando: "Aspetta, non hanno appena detto che l'inflazione è ancora troppo alta?", non sei il solo.
Gli investitori hanno perso collettivamente la testa. Le azioni crollarono. Bitcoin è crollato. E la Fed, nella sua infinita saggezza, ha definito questo un “taglio da falco”. Ma oh aspetta, hanno anche detto che probabilmente non taglieranno i tassi l'anno prossimo, il che ti fa meravigliare; perché tagliarlo adesso, signor Powell? Gli economisti vi hanno avvertito per mesi.
È quasi come se la Fed avesse deliberatamente fatto il contrario di ciò che avrebbe dovuto fare. I trader di Bitcoin se ne sono accorti e hanno venduto le loro partecipazioni più velocemente di quanto la Fed potesse fare marcia indietro.
Anche la crisi di liquidità non è uno scherzo. Quando le banche centrali alzano i tassi e restringono l’offerta di moneta, il capitale si prosciuga. È fantastico se vuoi controllare l'inflazione, ma è terribile se detieni un asset volatile come Bitcoin. Con meno denaro che affluisce nei mercati, la consueta rete di sicurezza dell’ottimismo degli investitori di Bitcoin è svanita.
I segnali contrastanti della Fed stanno facendo crollare tutto
Ecco dove le cose peggiorano ancora. Le azioni della Fed non corrispondono alle sue parole. Powell insiste sul fatto che il mercato del lavoro si sta indebolendo e che l’inflazione è sotto controllo: due ragioni per allentare gli aumenti dei tassi. Ma i dati non lo danno ragione.
La disoccupazione è ancora bassa. L'inflazione non si sta muovendo molto. E i mercati stanno reagendo come se qualcuno gli avesse tolto il terreno sotto i piedi.
Prendiamo l'ultimo “dot plot” della Fed, un grafico magico in cui i funzionari prevedono i futuri cambiamenti dei tassi. Ha mostrato solo altri due tagli dei tassi nel 2025, in calo rispetto ai quattro suggeriti solo pochi mesi fa. Gli investitori sono impazziti.
Storicamente, le politiche aggressive sono state uno strumento brusco ma efficace per combattere l’inflazione. Alan Greenspan, presidente della Fed negli anni ’80 e ’90, notoriamente utilizzò tassi elevati per tenere sotto controllo l’inflazione. Ma Greenspan aveva un piano. La Fed di oggi? Non così tanto. Il loro approccio sembra come lanciare freccette su un tabellone.
Il problema più grande è che la Fed è bloccata nei propri modelli economici. Questi modelli presuppongono che la politica monetaria sia il principale motore dell’inflazione. Potrebbe essere stato vero una volta, ma l’economia di oggi è più complicata.
Le politiche fiscali, la regolamentazione e persino le catene di approvvigionamento globali svolgono un ruolo enorme. La Fed non sembra capirlo. Trattano l’economia come se fossimo nel 1990 e ignorano quanto le cose siano cambiate.
E non dimenticare le aspettative di inflazione. Gli investitori di solito si affidano al mercato obbligazionario per valutare la direzione dell’inflazione. Ma i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono in aumento da settembre, suggerendo che gli investitori si aspettano che l’inflazione rimanga costante. Questa è una brutta notizia per Bitcoin, che prospera con una bassa inflazione e una politica monetaria allentata.
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