La Federal Reserve non può sfuggire alla presa dell’inflazione. Le forti pressioni sui prezzi stanno facendo dimenare i politici mentre si avvicinano alla riunione di dicembre.
Si prevede che l’indice dei prezzi della spesa per consumi personali (PCE) – esclusi cibo ed energia, l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed – aumenterà dello 0,3% per ottobre. Questa non è nemmeno la notizia peggiore.
Su base annua, dovrebbe raggiungere il 2,8%, il rialzo maggiore da aprile. Non verranno effettuati tagli dei tassi a meno che qualcosa non cambi drasticamente, e l’inflazione non sembra pronta a fare marcia indietro.
Il numero scenderà mercoledì, giusto in tempo per rovinare il Ringraziamento agli economisti che probabilmente trascorreranno le vacanze analizzando i risultati. A quel punto, la Fed sarà già immersa nei verbali della riunione di inizio mese, con Wall Street che pende su ogni parola per vedere se i politici accennano ad un altro taglio dei tassi.
Avviso spoiler: probabilmente non lo faranno. Il presidente Jerome Powell ha chiarito che nulla è fatto e questi numeri gli danno solo un motivo in più per andare sul sicuro.
La spesa resta sostenuta, ma la crescita del reddito vacilla
Si prevede che la spesa dei consumatori, che non si adegua all'inflazione, aumenterà dello 0,4% a ottobre. Non male, vero? Solo che è in calo rispetto all'aumento dello 0,5% del mese precedente.
Certo, le persone continuano a spendere, ma l’inflazione continua a consumare i loro portafogli. È come riempire un secchio con un buco sul fondo: sembra a posto finché non noti che il livello dell'acqua non sale abbastanza velocemente.
Nel frattempo, si prevede che il reddito personale aumenterà di un altro 0,3%, rispecchiando la crescita di settembre. Questo ritmo costante riflette discreti guadagni occupazionali, ma le assunzioni non sono più esattamente in forte espansione. Il mercato del lavoro è ancora sano, ma si sta decisamente raffreddando.
Quando il reddito aumenta quanto basta per tenere il passo con l’inflazione ma senza superarla, la Fed si innervosisce. Una crescita come questa non giustifica tagli aggressivi dei tassi.
Allora, cosa significa tutto questo per la persona media? Significa che stiamo spendendo di più e guadagnando un po’ di più, ma gli aumenti dei prezzi stanno recuperando quei guadagni. Una spesa resiliente delle famiglie aiuta a evitare una recessione, ma mantiene anche viva l’inflazione, esattamente ciò che la Fed non vuole.
Una valanga di dati prima del Turkey Day
Insieme ai dati PCE, il governo rilascerà una montagna di rapporti che copriranno tutto, dalle revisioni del PIL agli ordini di beni durevoli. Non è nemmeno l'elenco completo. Se aggiungiamo le richieste di disoccupazione, il deficit commerciale e l'aggiornamento del PIL del terzo trimestre, ci ritroviamo di fronte ad una vera e propria tempesta di dati.
Analizziamolo. La revisione del PIL potrebbe confermare il folle tasso di crescita annualizzato dell'economia del 4,9% per il terzo trimestre. Questo è ottimo sulla carta, ma potrebbe incoraggiare la Fed a rimanere cauta.
Gli ordini di beni durevoli ci diranno se le aziende sono ancora abbastanza fiduciose da investire in attrezzature e macchinari, un indicatore importante per il settore manifatturiero.
Le richieste di disoccupazione, nel frattempo, sono un controllo settimanale del polso sul mercato del lavoro. E non dimentichiamo il deficit commerciale delle merci, un numero che spesso viene sepolto sotto titoli più grandi ma che mostra quanto più importiamo che esportare.
Verbale della riunione di novembre: un altro taglio dei tassi o no?
Martedì la Fed pubblicherà i verbali della riunione di inizio novembre. È qui che gli investitori andranno a caccia di indizi sui piani della banca centrale per la riunione di dicembre. Venerdì scorso, i mercati davano probabilità leggermente migliori del pari per un altro taglio dei tassi di un quarto di punto. Non eccitarti troppo, però. Powell ha chiarito dolorosamente che la Fed non ha fretta di tagliare nuovamente i tassi.
Il team di economisti di Bloomberg ha detto questo sull'attuale posizione della Fed: “Hanno allentato il ritmo di allentamento perché i rischi per l'economia si sono attenuati. Non è solo una questione di inflazione; si tratta di giocare a lungo termine.
Traduzione? La Fed non è nel panico, ma non sta nemmeno festeggiando. Se i verbali rivelassero dissenso tra i politici, aspettatevi che i mercati reagiscano. Una cosa è che Powell predichi cautela, un'altra è se l'intero comitato non è sulla stessa lunghezza d'onda.
La decisione di dicembre dipenderà probabilmente dagli indici dei prezzi al consumo e alla produzione di novembre, ma i dati PCE continueranno a pesare. La Fed ha utilizzato questo indicatore come stella polare dell’inflazione, e qualsiasi sorpresa potrebbe far pendere la bilancia.
La visione globale
La Fed non è l’unica a sudare inflazione. I dati sul Pil canadese del terzo trimestre crollano venerdì e potrebbero dettare se i funzionari andranno alla grande con un taglio dei tassi di 50 punti base o manterranno un taglio più sicuro di 25 punti a dicembre.
Al momento, la crescita del PIL sembra lenta, pari all’1%, ma alcuni economisti ritengono che i dati basati sulla spesa potrebbero avvicinarsi all’1,5%. Ciò sosterrebbe un approccio più lento al taglio dei tassi, rispecchiando il tono cauto della Fed.
Anche l’Europa osserva attentamente l’inflazione. Si prevede che il rapporto sull'inflazione di novembre dell'eurozona, in uscita venerdì, mostrerà una crescita dei prezzi in aumento del 2,3% annuo, la più rapida in quattro mesi. Sebbene la Banca Centrale Europea (BCE) definisca questo un picco temporaneo, i mercati non ne sono così sicuri. Le aspettative di inflazione sono una bestia volubile e i politici della BCE dovranno affrontarle prima piuttosto che dopo.
L’indice Ifo tedesco, che misura le aspettative delle imprese, offrirà informazioni su come la più grande economia europea si sente riguardo al mondo post-Trump. La rielezione di Donald Trump ha ravvivato i timori di nuove tariffe, che potrebbero complicare ulteriormente le relazioni commerciali.
In Asia, questa settimana la Cina pubblicherà gli indici dei responsabili degli acquisti, che coprono sia l'attività delle fabbriche che quella dei servizi. Questi numeri forniranno agli economisti un quadro più chiaro del funzionamento dei recenti sforzi di stimolo di Pechino. I primi segnali suggeriscono che lo siano, ma non aspettatevi ancora fuochi d’artificio.
Il Giappone è pronto ad abbandonare la produzione industriale, le vendite al dettaglio e i dati sulla crescita dei prezzi da Tokyo. Questi dati mostreranno come l’economia sta reggendo nonostante i venti contrari a livello globale. La Nuova Zelanda, nel frattempo, potrebbe tagliare i tassi di 50 punti base per rilanciare la propria economia. Si prevede che la Banca di Corea mantenga i tassi stabili in quanto bilancia un’economia debole con un dollaro forte.
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