MicroStrategy Inc. (MSTR) ha registrato ieri un forte calo del prezzo delle sue azioni, crollando di oltre il 20% durante le negoziazioni intraday prima di chiudere in ribasso del 16,2%. Questo calo significativo si è verificato proprio mentre Bitcoin (BTC) ha raggiunto un nuovo massimo storico, poco meno di 100.000 dollari. Nonostante la battuta d’arresto, l’MSTR rimane in crescita di un impressionante 479% da inizio anno.
Il crollo del titolo fa seguito alle osservazioni di Andrew Left, fondatore di Citron Research, che ha espresso preoccupazione per la valutazione di MicroStrategy rispetto ai fondamentali di Bitcoin. "Ora, con Bitcoin che investe più facilmente che mai (ETF, COIN, HOOD), il volume di MSTR si è completamente distaccato dai fondamentali di BTC", ha affermato Left. “Anche se Citron rimane ottimista su Bitcoin, ci siamo coperti con una posizione short MSTR. Con molto rispetto per Michael Saylor, ma anche lui deve sapere che MSTR è surriscaldato.
MicroStrategy è davvero sopravvalutata?
In contrasto con le prospettive ribassiste di Left, Charles Edwards, fondatore e CEO del crypto hedge fund Capriole Investments, ha offerto una solida difesa della valutazione di MicroStrategy. In un'analisi condivisa su X, Edwards ha sostenuto che l'attuale capitalizzazione di mercato della società e il premio rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV) di Bitcoin sono giustificati in determinate condizioni.
“Tutti pensano che MicroStrategy sia sopravvalutata. Non lo è”, ha dichiarato Edwards. Ha suggerito che se l’attuale ciclo di Bitcoin rispecchia quello precedente, anche in condizioni meno favorevoli, e se Saylor continua ad acquisire in modo aggressivo Bitcoin, allora MicroStrategy ha un sostanziale potenziale di crescita. "Saylor ha bisogno di acquistare Bitcoin in modo più aggressivo quanto più ampio è il loro premio NAV. Il piano 21/21 non funzionerà più perché il mercato lo ha già scontato”, ha osservato.
Edwards ha sottolineato l'entità dei recenti aumenti di capitale, sottolineando che "Saylor's ha raccolto 9,6 miliardi di dollari solo negli ultimi nove giorni". Secondo lui, con la capitalizzazione di mercato di Bitcoin pronta a superare i 2 trilioni di dollari, c'è un pubblico significativo di trader obbligazionari che non possono accedere direttamente a Bitcoin a causa di mandati di investimento. “Il mercato obbligazionario statunitense vale 50mila miliardi di dollari, più di 25 volte la dimensione del Bitcoin. Oggi, MSTR è uno dei pochi veicoli che offre ai trader obbligazionari un’esposizione a Bitcoin”, ha spiegato Edwards. Ha aggiunto che le emissioni obbligazionarie di MicroStrategy sono “costantemente sottoscritte in eccesso”, dimostrando la forte domanda per le azioni MSTR.
Affrontando il potenziale scetticismo riguardo alle sue proiezioni, Edwards ha chiarito che la sua analisi si basa su presupposti specifici. "Se pensi che Bitcoin raggiungerà i 200.000 dollari e Saylor ne comprerà altri 40 miliardi, allora il suo prezzo può essere considerato 'equo' oggi nel breve termine," ha affermato. Tuttavia, ha riconosciuto che questo scenario richiede che Saylor sia "molto più aggressivo di quanto attualmente previsto" nell'acquisto di Bitcoin e che "ci sono molti rischi".
Edwards ha inoltre messo in guardia gli investitori sulla volatilità del premio NAV di MicroStrategy. “Il premio NAV per MSTR oscilla ampiamente e in modo aggressivo. Non aspettarti che sia stabile con Bitcoin", ha avvertito. Ha sottolineato che la sua analisi è una "analisi di scenario" e non dovrebbe essere utilizzata per prevedere i rendimenti giornalieri, in particolare con obiettivi di prezzo speculativi del Bitcoin come 1 milione di dollari.
Concludendo le sue riflessioni, Edwards ha sottolineato il potenziale impatto del continuo accumulo di Bitcoin da parte di MicroStrategy sul mercato. "Saylor dovrà tenersi occupato nel corso del prossimo anno per chiudere attivamente il premio raccogliendo molto più capitale, ma se lo fa, c'è ancora potenziale per il capitale MSTR", ha affermato. "In ogni caso, abbiamo un enorme acquirente di Bitcoin sul mercato che sta per andare in overdrive."
Al momento della stesura di questo articolo, MSTR veniva scambiato a 395,89 dollari pre-mercato.
