Calamos Investments ha appena depositato documenti presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti per lanciare Exchange Traded Funds (ETF) a "protezione strutturata" che coprono fino al 100% del rischio di ribasso di Bitcoin utilizzando il mercato delle opzioni.
Questi ETF promettono di offrire agli investitori esposizione al Bitcoin proteggendoli al tempo stesso dalla sua famigerata volatilità. Sul tavolo tre nuove strategie. Uno offre una protezione completa per sei mesi, mentre gli altri due coprono il 90% e l'80% delle perdite in un anno.
All’inizio di quest’anno, Calamos ha anche richiesto un ETF a un anno con protezione dai ribassi del 100%. Nessuno dei fondi prevede ancora commissioni o ticker, ma, se approvati, offriranno agli investitori quattro opzioni per mitigare il rischio Bitcoin. Il problema? Maggiore protezione significa minori rendimenti. Questo è il compromesso e non piace a tutti nel mondo delle criptovalute.
Come Calamos intende bilanciare il rischio Bitcoin
Questi ETF riguardano letteralmente le opzioni. Utilizzeranno un mix di opzioni call e put per creare una rete di sicurezza per gli investitori. Immagina di mettere Bitcoin in un involucro di bolle: lo tieni ancora, ma non sentirai tutto il peso degli alti e bassi del mercato.
Ogni strategia prevede un tasso massimo, che limita il rendimento massimo che gli investitori possono ottenere. Pertanto, se opti per il fondo di protezione del 90%, le tue perdite raggiungeranno il massimo al 10%, ma vedrai anche meno vantaggi rispetto al fondo dell'80%. Più alta è la copertura, minore è la ricompensa.
Affinché questi fondi funzionino come pubblicizzato, gli investitori devono detenerli dal primo giorno del periodo di esito fino alla sua fine. Successivamente, la protezione si ripristina e le opzioni si rinnovano automaticamente. È un sistema accurato, ma i documenti avvertono che non vi è alcuna garanzia che questi fondi forniranno il livello di protezione promesso.
James Seyffart, analista di ETF presso Bloomberg Intelligence, afferma che i cambiamenti normativi potrebbero creare o distruggere questi ETF . Gli attuali limiti di posizione degli ETF Bitcoin sono limitati a 25.000, molto inferiori ai 200.000-250.000 consentiti per altri ETF.
"I regolatori sono estremamente cauti, ma da qui in poi la situazione può solo aumentare", ha detto Seyffart. Anche le opzioni FLEX, che sono call e put personalizzabili, necessiteranno di una disponibilità più ampia per supportare questo tipo di struttura.
Bitcoin è a solo l’1% dai 100.000 dollari
Calamos non sta lanciando questi fondi nel vuoto. Bitcoin si sta avvicinando ai 100.000 dollari, scambiando a 99.026 dollari al momento della stesura di questo articolo, dopo aver superato per la prima volta i 99.000 dollari negli Stati Uniti giovedì. Il mercato delle criptovalute ha guadagnato 1.000 miliardi di dollari dalla vittoria elettorale del presidente eletto Donald Trump il 5 novembre.
Le convinzioni pro-cripto di Trump hanno dato nuova vita al mercato, con le aspettative di normative più favorevoli che guidano l’interesse degli investitori. La SEC ha recentemente approvato che gli ETF spot su Bitcoin includano derivati, aprendo la porta a questi fondi di protezione strutturata.
Matt Hougan, Chief Investment Officer presso Bitwise Asset Management, afferma che la corsa per sfruttare lo slancio di Bitcoin si sta infiammando. "Ogni imprenditore di ETF con un impulso sta guardando allo spazio Bitcoin", ha detto. "Le criptovalute non sono più marginali: stanno diventando mainstream."
Calamos gestisce già 400 milioni di dollari in 11 ETF a protezione strutturata, utilizzando strategie simili basate su opzioni per le azioni. L'azienda ha un patrimonio totale in gestione di 40 miliardi di dollari. Questi fondi Bitcoin sono un’espansione del loro programma nello spazio crittografico , che non ha mai visto nulla di simile prima.
Gli scettici respingono i rendimenti limitati
Ma non tutti credono nell’hype. Bryan Armour, direttore della ricerca sulle strategie passive di Morningstar, ritiene che questi fondi non colgano il punto di Bitcoin. "Se vuoi Bitcoin senza volatilità, allora non vuoi Bitcoin", ha detto.
Armor sostiene che limitare i rendimenti diluisce l’attrattiva dell’asset più volatile (e gratificante) del mondo. Non è solo. Gli appassionati di criptovaluta più accaniti potrebbero trovare un po' sacrilega l'idea di limitare il rialzo di Bitcoin.
Tuttavia, non si può negare l’interesse per strumenti di investimento crittografici più sofisticati. Il 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX), lanciato lo scorso anno, ha raccolto asset per oltre 3 miliardi di dollari. Il NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI), che ha debuttato il mese scorso, detiene già 13 milioni di dollari.
Il ProShares Bitcoin ETF (BITO), uno dei primi a tracciare i futures Bitcoin, gestisce quasi 3 miliardi di dollari. Chiaramente, c'è spazio perché Calamos possa ritagliarsi la sua nicchia.
Nel frattempo, il presidente della SECGary Gensler , che ha reso la vita difficile al settore con misure aggressive, si dimetterà il 20 gennaio. Il team di Trump sta già discutendo la creazione di un ruolo di Crypto Czar alla Casa Bianca, confermando l'amministrazione pro-cripto da lui pubblicizzata.
Questo sta dando energia a Wall Street. Il nuovo CEO di Charles Schwab, Rick Wurster, ha annunciato l'intenzione di offrire trading spot di criptovalute non appena le normative lo consentiranno. MicroStrategy , una delle principali balene Bitcoin, sta aumentando i suoi acquisti di token.
Per Calamos, la sfida sarà convincere gli investitori che il loro modello di rendimento limitato vale il compromesso. Il successo di questi fondi dipenderà dalla risposta delle autorità di regolamentazione e dal fatto che gli investitori abbracceranno l’idea di “Bitcoin-lite”.
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