Alla conferenza Bitcoin 2024 a Nashville, Donald Trump ha presentato la sua proposta di istituire una Strategic Bitcoin Reserve (SBR) per gli Stati Uniti al suo ritorno in carica. Il piano ha rapidamente catturato l’attenzione diffusa, in particolare sulla scia delle vittorie elettorali americane di Trump che hanno ottenuto la maggioranza sia alla Camera dei Rappresentanti che al Senato.
"La creazione di una riserva strategica di Bitcoin posizionerà gli Stati Uniti in prima linea nell'economia digitale, garantendo la nostra sovranità finanziaria e resilienza economica", ha dichiarato Trump durante il suo intervento alla conferenza. Tuttavia non è ancora chiaro se ciò sia consentito dalla legge.
Trump può ordinare una riserva strategica di Bitcoin?
Una nuova analisi legale condotta dal Bitcoin Policy Institute, scritta dall'avvocato e consulente di startup Zack Shapiro, esamina la fattibilità della proposta di Trump all'interno del quadro giuridico esistente. Shapiro esplora se l’istituzione di un SBR sia consentita sotto l’autorità del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, in particolare attraverso l’utilizzo del Fondo di stabilizzazione dei cambi (FSE).
"L'Exchange Stabilization Fund (ESF) è uno strumento finanziario potente ma sottoutilizzato che teoricamente potrebbe essere sfruttato per acquisire Bitcoin come asset strategico", spiega Shapiro. “Il mandato del FSE, codificato nella 31 USC. § 5302, concede al Segretario del Tesoro un’ampia discrezionalità nella gestione degli asset che stabilizzano il valore del dollaro USA”.
L’ESF, istituito nel 1934 ai sensi del Gold Reserve Act durante la Grande Depressione, fu inizialmente finanziato con 2 miliardi di dollari provenienti dalla rivalutazione delle riserve auree statunitensi. Il suo scopo principale era stabilizzare il dollaro USA e gestire le preoccupazioni monetarie internazionali, fornendo al Segretario del Tesoro la flessibilità necessaria per intervenire sui mercati dei cambi senza l’approvazione diretta del Congresso.
Shapiro osserva che mentre l’FSE era originariamente focalizzato su asset tradizionali come l’oro e le valute estere, il linguaggio normativo non limita esplicitamente i tipi di strumenti finanziari che possono essere utilizzati, a condizione che servano allo scopo di stabilizzare il dollaro.
Per determinare la legalità del Dipartimento del Tesoro che utilizza l'FSE per acquistare BTC, Shapiro affronta due questioni cruciali. In primo luogo, l’ESF può acquisire legalmente BTC nelle categorie di asset autorizzate? Sebbene Bitcoin non rientri perfettamente nelle classificazioni tradizionali come oro o valuta estera, Shapiro ipotizza che BTC potrebbe essere integrato attraverso strumenti di credito.
"Sebbene Bitcoin in sé non sia uno strumento di credito, il Tesoro può impegnarsi in transazioni in cui Bitcoin viene acquisito tramite tali strumenti", spiega Shapiro. Ciò potrebbe comportare l’acquisto da parte dell’FSE di obbligazioni di debito denominate in Bitcoin da controparti qualificate, come istituti finanziari o società minerarie di BTC, con rimborsi strutturati in BTC alla scadenza. Questo approccio è in linea con l’autorità del FSE di “negoziare… strumenti di credito”.
La seconda domanda riguarda se l’acquisizione di BTC soddisferebbe lo scopo statutario dell’FSE di stabilizzare il valore di cambio del dollaro. Shapiro sostiene che, dati i livelli senza precedenti del debito nazionale degli Stati Uniti e le preoccupazioni sulla stabilità economica a lungo termine, incorporare Bitcoin, una valuta decentralizzata con un’offerta fissa, potrebbe aumentare la fiducia nel sistema finanziario statunitense.
"L'offerta fissa e la natura deflazionistica di Bitcoin rappresentano una copertura credibile contro l'inflazione", afferma Shapiro. "Aggiungendo Bitcoin al bilancio nazionale, gli Stati Uniti possono aumentare la responsabilità fiscale e segnalare l'innovazione, stabilizzando potenzialmente il tasso di cambio del dollaro a lungo termine."
Shapiro delinea ulteriormente i meccanismi pratici attraverso i quali il Tesoro potrebbe acquisire Bitcoin utilizzando l'FSE. Suggerisce che il Tesoro potrebbe utilizzare strumenti di credito convertibili, come obbligazioni o note emesse da controparti qualificate che promettono il rimborso in BTC alla scadenza.
"Questo meccanismo consente al Tesoro di acquisire Bitcoin senza acquistarlo direttamente sul mercato aperto, evitando così potenziali interruzioni del mercato o picchi di prezzo che potrebbero derivare da grandi acquisti diretti", spiega Shapiro. Conclude: “L’FSE è stato creato per fornire al Tesoro la flessibilità necessaria per intervenire sui mercati dei cambi senza l’approvazione diretta del Congresso”.
Al momento della stesura di questo articolo, BTC veniva scambiato a 89.339 dollari.
