Questa settimana, con tutto il caos geopolitico e le sorprese economiche, ci si aspetterebbe che il mercato azionario statunitense subisca un duro colpo.
Ma ieri l’S&P 500 ha letteralmente registrato la sua seconda chiusura più alta di sempre. Ora è a meno dello 0,5% dal nuovo massimo storico. Nonostante i disordini globali e le speranze deluse di un taglio dei tassi di 50 punti base da parte della Fed, il mercato rimane solido come una roccia.
L’S&P 500 è cresciuto di oltre 1.000 punti da inizio anno ed è aumentato del 40% da ottobre 2023. Ciò si traduce in una folle capitalizzazione di mercato di 14 trilioni di dollari in meno di un anno (circa 1,2 trilioni di dollari al mese).
Un mercato indistruttibile?
La narrativa secondo cui l’inflazione sarebbe scesa al 2% e la Fed avrebbe continuato a tagliare i tassi ha alimentato un rally. Per quest’anno erano previsti diversi tagli dei tassi di 50 punti base.
Ma tutto è cambiato la scorsa settimana. Un rapporto sull’occupazione sorprendentemente positivo ha distrutto ogni speranza di un taglio aggressivo dei tassi.
A settembre l’economia statunitense ha creato 107.000 posti di lavoro in più del previsto, spingendo il tasso di disoccupazione al 4,1%.
Le probabilità di un taglio dei tassi a novembre sono scese da quasi il 50% a un mero 3%. E le probabilità di almeno un taglio di 50 punti base nel 2024 sono scese al 18%. Eppure il mercato non ha nemmeno battuto ciglio.
E il settore tecnologico è una bestia. I titoli growth, in particolare quelli legati all’intelligenza artificiale (AI), continuano a rappresentare la forza del mercato.
Quest’anno l’indice di crescita Russell 1000 è aumentato di quasi l’11%. Nel frattempo, altri settori, come i titoli value, hanno faticato a tenere il passo.
I cosiddetti “Magnifici Sette” (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla) rappresentano circa il 60% dei recenti guadagni dell’S&P 500.
L’intelligenza artificiale e l’innovazione tecnologica mantengono forti queste aziende, anche quando i tassi di interesse sono elevati.
Prendiamo ad esempio Nvidia. Sta beneficiando enormemente del boom dell’intelligenza artificiale e gli investitori (e l’economia globale) puntano sulla sua redditività futura.
La storia sostiene la forza del mercato
La storia mostra che il mercato azionario statunitense si è ripreso da alcune gravi recessioni. La crisi finanziaria del 2008 ha visto un calo di quasi il 50%, ma nel giro di pochi anni il mercato ha raggiunto nuovi massimi.
La pandemia di Covid-19? Stessa storia. Dopo il forte calo nel marzo 2020, il mercato è tornato a crescere, spinto dalle misure di stimolo e dai titoli tecnologici.
Osservando i dati degli ultimi due decenni, le azioni statunitensi hanno registrato guadagni in 17 degli ultimi 20 anni, anche con sostanziali cali intraannuali.
Gli investitori conoscono questo schema e questo li mantiene fiduciosi, anche nei momenti difficili. Ora, UBS sostiene che gli Stati Uniti potrebbero dirigersi verso un boom tipo “ruggenti anni '20”.
Gli analisti di UBS ritengono che ci sia una probabilità del 50% di un massiccio ciclo di crescita economica simile a quello visto dopo la prima guerra mondiale.
Allora, l’economia americana vide un boom edilizio e una crescente prosperità per le famiglie. UBS afferma che l’intelligenza artificiale e l’innovazione tecnologica oggi rispecchiano l’adozione diffusa dell’elettricità e delle automobili negli anni ’20.
Resta da vedere se si riproporrà lo scenario dei ruggenti anni '20, ma gli investitori ci stanno già credendo.
Anche se ci sono preoccupazioni per la ripresa dell’inflazione, l’aumento della disoccupazione o addirittura una possibile recessione, gli investitori scommettono sulla continua crescita.
Un sondaggio del Financial Times condotto su 37 economisti ha rilevato che la maggior parte non si aspetta una contrazione nei prossimi due anni. Questa prospettiva ha alimentato un consenso verso un atterraggio morbido tra gli investitori.
Ritengono che l'azione di equilibrio della Fed tra inflazione e disoccupazione porterà a una crescita stabile senza far crollare il mercato.