Franklin Templeton è appena intervenuto sul dibattito in corso nella comunità crittografica sullo staking delle ricompense. Il dibattito è se i premi di staking, che gonfiano l’offerta di token, debbano essere considerati un costo per la rete. Questi premi possono influenzare i detentori passivi perché diluiscono il valore del token.
Ma non esiste una definizione chiara di cosa significhi realmente “costo”. Alcuni sostengono che i premi di staking danneggino il valore del token, mentre altri credono che il valore complessivo della rete rimanga lo stesso.
Entrambe le parti hanno punti validi, ma Franklin Templeton offre uno sguardo più approfondito.
"I premi in staking influiscono sul prezzo del token"
I premi di staking sono incentivi concessi ai possessori di token che bloccano i propri token su reti Proof-of-Stake (PoS). Attraverso lo staking, aiutano a convalidare le transazioni e a proteggere la blockchain. I validatori utilizzano questi token in staking come garanzia e, se agiscono in modo disonesto, rischiano di perdere le proprie risorse a causa del taglio.
Le ricompense ricevute dagli staker provengono da token appena coniati, il che gonfia l'offerta totale di token. Ad esempio, Ether e Solana hanno tassi di inflazione lorda annualizzata rispettivamente di circa lo 0,8% e il 5%.
Ci sono due prospettive a questo proposito. Una parte afferma che, poiché le ricompense di staking aumentano l'offerta di token, diluiscono il valore di ogni singolo token, rendendo lo staking un costo per i possessori di token.
L'altra parte sostiene che il valore della rete è definito dalla capitalizzazione di mercato e, poiché i premi dello staking trasferiscono semplicemente valore dai non-staker agli staker, non costano nulla alla rete.
Ciò significa che mentre il prezzo del token può diminuire a causa dell’inflazione, il valore complessivo della rete rimane stabile. Franklin Templeton ritiene valide entrambe le prospettive, ma ritiene che affrontino questioni diverse.
Franklin Templeton utilizza un esempio per illustrare questo punto. Se il valore di una rete rimane a $ 100, ma l'offerta aumenta da 100 a 110 token, il valore di ciascun token scende da $ 1,00 a $ 0,91. Quindi influisce sul prezzo.
Il trasferimento di valore tra staker e non staker è importante
Franklin Templeton va oltre spiegando come i premi di staking rappresentino un trasferimento di valore dai non-staker agli staker. Se il 60% dell'offerta di un token viene messa in staking e le ricompense di staking gonfiano l'offerta del 10%, il valore della rete rimane stabile mentre il valore del token diminuisce.
In questo scenario, gli staker perdono valore a causa della diluizione, ma lo recuperano (e anche in parte) dai premi dello staking. Per i non-staker, subiscono solo la diluizione, il che significa che le loro partecipazioni valgono meno senza alcuna compensazione.
Guardando l'esempio ipotetico, Franklin Templeton mostra come funziona. Nel periodo t, la rete ha un valore di $ 100 e un'offerta di token di 100. Sessanta token vengono messi in staking e 40 token sono detenuti da non-staker. Nel periodo successivo, dopo che sono stati coniati 10 token come ricompensa per lo staking, l'offerta sale a 110. Il valore totale della rete rimane a $ 100, ma il valore per token scende da $ 1,00 a $ 0,91.
Gli staker, che ora detengono 70 token (60 token originali più 10 in premi), hanno un valore totale di $ 64. I non-staker, che detengono ancora 40 token, vedono diminuire il valore delle loro partecipazioni da $ 40 a $ 36.
Franklin Templeton spiega che questi effetti possono essere monitorati attraverso dati on-chain o indici di terze parti come il Composite Ether Staking Rate (CESR), che misura il rendimento dello staking sulla blockchain di Ethereum. Questo trasferimento di valore dai non-staker agli staker è una considerazione importante per chiunque investa in reti proof-of-stake.