Christine Lagarde, capo della Banca Centrale Europea, ritiene che l’economia globale sia in gravi difficoltà e sul punto di entrare in recessione.
Ha fatto paragoni con gli anni ’20, quando l’instabilità economica e le decisioni sbagliate portarono alla Grande Depressione.
Ma questa volta non è solo una cosa a causare il problema. È una tripletta di disastri.
Abbiamo avuto la peggiore pandemia dagli anni ’20, il più grande conflitto in Europa dalla seconda guerra mondiale e una crisi energetica paragonabile allo shock petrolifero degli anni ’70.
Le catene di approvvigionamento sono incasinate, il commercio globale vacilla e stiamo assistendo a sviluppi tecnologici con cui il mondo fatica a tenere il passo.
Stessi problemi, nuovo secolo
Negli anni ’20, i paesi presero alcune decisioni stupide attenendosi al gold standard, che portarono alla deflazione e al collasso delle banche.
Tutti si sono spaventati e hanno iniziato a chiudere le proprie economie, il che non ha fatto altro che peggiorare le cose.
È così che siamo arrivati al “nazionalismo economico”, che è solo un modo elegante per dire che i paesi hanno iniziato a pensare a se stessi e a chiudere il commercio con tutti gli altri.
È stato un disastro.
Ma per fortuna, come ha sottolineato Christine:
“Oggi siamo in una posizione migliore rispetto ai nostri predecessori per affrontare questi cambiamenti strutturali”.
Uno dei grandi problemi di cui ha parlato Christine è stata l’inflazione, impazzita dopo la pandemia. Le catene di approvvigionamento sono state interrotte e la guerra in Ucraina ha fatto salire alle stelle i prezzi dell’energia.
Quindi la BCE è dovuta intervenire e iniziare ad aumentare i tassi di interesse lo scorso anno per tenere la situazione sotto controllo.
E ha funzionato. Più o meno.
L’inflazione nell’Eurozona ha raggiunto il picco del 10,6% nell’ottobre 2022, ma è poi scesa al 2,2% nell’agosto 2023. Ha definito tutto questo caos uno “stress test estremo” per le banche centrali.
È raro vedere l’inflazione scendere così velocemente senza che un gruppo di persone perda il lavoro. Ma in qualche modo ci sono riusciti. Dalla fine del 2022, infatti, 2,8 milioni di persone in più hanno trovato lavoro nell’Eurozona.
La minacciosa curva dei rendimenti
Poi c'è la curva dei rendimenti, che immagino sia come una sfera di cristallo per prevedere le recessioni.
Di solito, le obbligazioni a lungo termine hanno rendimenti più elevati rispetto a quelle a breve termine perché gli investitori vogliono essere pagati di più per vincolare i propri soldi più a lungo.
Ma quando i rendimenti a breve termine sono più alti, significa che gli investitori pensano che le cose andranno male. Questa cosiddetta “inversione” si è verificata prima di ogni recessione statunitense a partire dal 1980.
Da oltre due anni ormai le obbligazioni a breve termine offrono rendimenti più elevati rispetto a quelle a lungo termine. La situazione è tornata alla normalità un paio di settimane fa, anche se non è esattamente una buona notizia.
Nonostante ciò, il mercato azionario americano si comporta come se tutto andasse bene. La Federal Reserve ha appena tagliato i tassi di interesse di 50 punti base e l’S&P 500 ha raggiunto un nuovo massimo.
Il presidente della Fed Jay Powell afferma che l’economia americana “sta sostanzialmente bene”. Ma gli economisti che hanno fiducia nella curva dei rendimenti non la credono. Pensano che sia solo questione di tempo prima che l’America crolli.
E chi può biasimarli? Hai visto lo stato del suo debito nazionale?
Il ruolo del Giappone
Nel frattempo, il Giappone ha i suoi problemi. La Banca del Giappone (BoJ) ha deciso di mantenere i tassi di interesse a breve termine allo 0,25%, affermando che la loro economia si sta lentamente riprendendo.
Ma hanno anche ammesso che ci sono molte incertezze in futuro.
Hanno rilasciato una dichiarazione in cui affermano che si aspettano che l’economia continui a crescere al di sopra del suo tasso potenziale. Fondamentalmente, le persone spendono di più e questo aiuta le cose.
La BoJ ha addirittura migliorato la propria visione sui consumi privati, il che significa che le persone acquistano più beni anche se i prezzi stanno aumentando. Ciò ha contribuito a mantenere lo yen stabile a ¥ 142,3 rispetto al dollaro.
Tuttavia, la maggior parte degli economisti ritiene che la BoJ alzerà i tassi nuovamente quest’anno, forse già il mese prossimo. Non corrono rischi, soprattutto con tutto ciò che accade a livello globale.