Quattro anni fa, il co-fondatore e presidente di MicroStrategy Michael Saylor, si è rivolto a Bitcoin come un modo per investire la liquidità in eccesso dell'azienda piuttosto che asset tradizionali come i titoli del Tesoro a breve termine. Questa decisione ha trasformato l’azienda di software nel più grande detentore aziendale della più grande criptovaluta sul mercato, con una riserva di Bitcoin che ora vale quasi 15 miliardi di dollari.
Tuttavia, mentre gli analisti iniziano a prestare maggiore attenzione, è emersa una nuova domanda: il business del software aziendale sottostante di MicroStrategy può tenere il passo con le sue partecipazioni in Bitcoin in rapida crescita?
MicroStrategy potrebbe sospendere gli acquisti di Bitcoin
Secondo un rapporto di Bloomberg, i ricavi derivanti dalle operazioni software di MicroStrategy sono rimasti stagnanti negli ultimi trimestri, anche se il valore dei suoi investimenti in Bitcoin è aumentato. Ciò ha sollevato preoccupazioni sulla capacità della società di coprire le spese per interessi incrementali associate al debito convertibile emesso per finanziare i suoi acquisti di Bitcoin.
Lance Vitanza, analista di TD Cowen, ha sottolineato l'importanza di garantire che i flussi di cassa di MicroStrategy possano coprire le spese per interessi associate al debito convertibile emesso dalla società. L'analisi di Vitanza suggerisce che qualsiasi sottoperformance nel settore del software potrebbe lasciare “poco margine di errore”.
Vitanza stima che quest'anno MicroStrategy avrà circa 45 milioni di dollari di interessi passivi e 20 milioni di dollari di tasse in contanti, contro circa 82 milioni di dollari di utili prima di voci come le tasse. Questa condizione di liquidità limitata, dice, potrebbe spingere la società a rimandare l’emissione di debito aggiuntivo per acquistare più Bitcoin fino al prossimo anno.
Per finanziare le sue acquisizioni di Bitcoin, MicroStrategy ha sfruttato varie strade oltre al flusso di cassa operativo, inclusa l’emissione di oltre 2 miliardi di dollari in note convertibili quest’anno.
Incombenza delle perdite trimestrali
Il flusso di cassa potrebbe anche essere influenzato da un cambiamento contabile in arrivo il prossimo anno che richiederà a MicroStrategy di valutare le proprie risorse digitali sul mercato. La società ha avvertito che potrebbe dover pagare un’imposta societaria minima alternativa del 15% se il suo reddito medio annuo rettificato nel bilancio per qualsiasi periodo di tre anni fiscali consecutivi precedente l’anno fiscale supera 1 miliardo di dollari.
"Se diventiamo soggetti a queste nuove tasse ai sensi dell'IRA per questi o altri motivi, ciò potrebbe influenzare materialmente i nostri risultati finanziari, compresi i nostri guadagni e il flusso di cassa, e la nostra condizione finanziaria", ha affermato la società in una recente dichiarazione.
Nonostante queste preoccupazioni, le azioni di MicroStrategy sono aumentate del 156% quest'anno, sovraperformando il balzo di circa il 50% del prezzo di BTC durante lo stesso periodo.
Tuttavia, si prevede che la società registrerà una perdita trimestrale di 78 centesimi per azione e potrebbe dover registrare un costo di svalutazione sulla sua scorta di Bitcoin, che potrebbe renderla non redditizia per 12 dei 16 trimestri da quando ha iniziato ad acquistare Bitcoin.
Al momento in cui scriviamo, BTC viene scambiato a 64.200 dollari, in calo di oltre il 3% nelle ultime 24 ore, causando una correzione nella maggior parte delle prime 100 criptovalute per capitalizzazione di mercato.
Immagine in primo piano da DALL-E, grafico da TradingView.com