Il futuro di Bitcoin è strettamente legato alla liquidità globale. La liquidità M2, che comprende liquidità, azioni pubbliche, titoli del Tesoro e obbligazioni, ne offre una buona misura.
Secondo il rapporto Global Liquidity di Two Prime , le tendenze della liquidità M2 ci aiutano a comprendere i movimenti dei prezzi di Bitcoin. I principali contributori alla liquidità di M2 sono la liquidità in dollari USA, la liquidità della Banca popolare cinese (PBoC) e la volatilità delle obbligazioni.
Il rapporto di Two Prime afferma che i periodi di crescita della liquidità M2 si allineano con gli aumenti dei prezzi di Bitcoin, mentre i cali della liquidità M2 sono correlati alle diminuzioni dei prezzi.
Il coefficiente di correlazione di Pearson tra la liquidità M2 e il prezzo di Bitcoin è 0,854, con un valore p di 0,00162, mostrando una correlazione forte e significativa.
Stati Uniti e Cina
Guardando agli Stati Uniti, la liquidità M2 ha registrato un leggero calo nel secondo trimestre del 2024, da circa 21 trilioni di dollari a 20,8 trilioni di dollari. Questo calo è in linea con le politiche della Federal Reserve per controllare l’inflazione.
Le misure restrittive della Fed e la riduzione dei riacquisti di titoli del Tesoro si sono bilanciate, portando a questa diminuzione. Tuttavia, le aspettative di tagli dei tassi nel corso del 2024 suggeriscono un aumento della liquidità nella seconda metà dell’anno.
L’indice dei prezzi al consumo (CPI), le spese per consumi personali (PCE), le tendenze del mercato immobiliare e le richieste di disoccupazione indicano un allentamento dell’inflazione e un indebolimento dell’economia, che potrebbero portare a una maggiore liquidità.
La Cina, d’altro canto, si trova ad affrontare una situazione difficile con un mercato immobiliare al collasso, un’inflazione elevata e un settore bancario in difficoltà.
La PBoC ha aggiunto liquidità limitata nel 2024 dopo l’aggressiva stampa di denaro nel 2023. Questo lento tasso di aumento della liquidità è dovuto a diverse sfide economiche.
Tuttavia, un importante evento creditizio potrebbe costringere la PBoC a incrementare la liquidità più rapidamente. I tempi e la probabilità di un simile evento sono difficili da prevedere.
Mercati obbligazionari
Sebbene le aspettative di taglio dei tassi siano scese da tre a uno, la volatilità del mercato obbligazionario rimane elevata. Questi dati non mostrano chiaramente un aumento delle condizioni di liquidità, ma suggeriscono che i mercati sono cauti.
Nonostante il leggero aumento della liquidità globale da inizio anno, il secondo trimestre del 2024 ha visto una “sacca d’aria di liquidità”. Tuttavia, con le imminenti elezioni e gli sforzi per mantenere la stabilità finanziaria, si prevede una tendenza generale al rialzo della liquidità per la seconda metà dell’anno.
La liquidità della banca centrale è importante per gli investitori in Bitcoin, poiché influisce sul flusso di denaro nelle criptovalute. La liquidità globale entra prima nei mercati finanziari tradizionali prima di raggiungere Bitcoin e gli altri.
Questo flusso può essere monitorato attraverso ETF, azioni del mercato pubblico, stablecoin e tesorerie aziendali. Gli ETF Bitcoin, ad esempio, hanno registrato afflussi netti di 15,51 miliardi di dollari sin dal loro lancio, con rapidi afflussi nel primo trimestre del 2024 che hanno rallentato nel secondo trimestre.
Gli investitori istituzionali spesso indirizzano questi afflussi attraverso operazioni di base simili, dove acquistano l’asset spot e vendono futures, incassando il premio alla scadenza. Ciò non aggiunge nuova domanda di Bitcoin, quindi influisce sull’impatto netto degli afflussi di ETF.
Tesorerie aziendali
Anche le società pubbliche come Microstrategy e Coinbase fungono da indicatori del sentiment del mercato di Bitcoin. Microstrategy, che detiene Bitcoin come riserva di tesoreria, offre un'esposizione con leva finanziaria a Bitcoin emettendo strumenti di debito convertibili.
Ciò ha aumentato la sua capitalizzazione di mercato e potrebbe ispirare altre società ad adottare pratiche simili nel prossimo futuro. Coinbase, il principale scambio di criptovalute americano, fornisce un'esposizione indiretta a Bitcoin.
I suoi volumi di scambio e il prezzo delle azioni possono riflettere l’interesse generale per le criptovalute. Il prezzo delle azioni Coinbase può quindi fungere da proxy per la liquidità di Bitcoin.
Anche i minatori di Bitcoin come Marathon e Riot influenzano il mercato. Queste società detengono significative riserve di Bitcoin e la loro capitalizzazione di mercato è strettamente legata al prezzo di Bitcoin.
Le decisioni dei minatori, come vendere o trattenere la produzione di Bitcoin, influenzano le dinamiche della domanda e dell'offerta del mercato. Le stablecoin rappresentano un altro modo per consentire alla liquidità globale di entrare nei mercati delle criptovalute.
La capitalizzazione di mercato delle stablecoin, attualmente pari a 162,52 miliardi di dollari, è correlata alla liquidità M2. Sia USDT che USDC mostrano come la nuova liquidità affluisce nel mercato.
L’aumento delle stablecoin non garantite dal dollaro e dei potenziali cattivi attori nel settore possono interrompere questa correlazione, portando all’instabilità del mercato.