L'USDe di Ethena, un protocollo sintetico del dollaro USA su Ethereum, ha rapidamente guadagnato terreno con una capitalizzazione di mercato superiore a 2 miliardi di dollari.
A differenza delle stablecoin tradizionali, l’USDe non è supportata da dollari statunitensi fisici o sovra-collateralizzata con criptovalute. Invece, mantiene il suo ancoraggio al dollaro attraverso una sofisticata strategia di copertura delta del suo collaterale crittografico.
L'USDe di Ethena è condannato? 2 parametri chiave da tenere d'occhio
Julio Moreno, responsabile della ricerca di CryptoQuant, ha sottolineato la strategia innovativa ma rischiosa alla base dell'USDe. Coprendo l’esposizione spot alla criptovaluta con posizioni corte in futures perpetui, l’USDe genera rendimento in condizioni di mercato “normali”. Tuttavia, questo approccio lo espone a rischi unici, in particolare al rischio di finanziamento.
Il rischio di finanziamento diventa fondamentale in mercati estremamente volatili in cui si verificano tassi di finanziamento negativi. Ciò significa che i detentori di USDe potrebbero trovarsi di fronte a scenari in cui Ethena deve coprire pagamenti sostanziali per mantenere queste posizioni.
In un rapporto esclusivo condiviso con BeInCrypto, Moreno ha delineato due parametri essenziali per gli investitori: la dimensione del fondo di riserva rispetto alla capitalizzazione di mercato di USDe e il tasso di mantenimento, ovvero la parte del rendimento generato reinvestito nel fondo di riserva.
“I pagamenti di finanziamento diventano maggiori man mano che aumenta la capitalizzazione di mercato dell’USD (poiché anche le posizioni corte diventano più grandi). Per gestire in sicurezza l’evento straordinario di tassi di finanziamento negativi a capitalizzazioni di mercato maggiori di 5, 7,5 o 10 miliardi di dollari, il fondo di riserva dovrebbe aumentare rispettivamente a circa 40, 60 e 80 milioni di dollari”, ha scritto Moreno.
Per ridurre al minimo il rischio, Moreno ha anche suggerito che l’USDe debba mantenere un tasso di mantenimento superiore al 20%, fondamentale per rafforzare adeguatamente il fondo di riserva. Ha sottolineato che queste misure sono necessarie affinché l'USDe eviti le trappole che hanno portato al collasso dell'UST della Terra .
Per saperne di più: Cos'è il protocollo Ethena e il suo dollaro sintetico USDe?
La capacità di adattare rapidamente i fondi di riserva e di mantenere i tassi in risposta alle dinamiche del mercato sarà decisiva per la sostenibilità dell’USDe come stablecoin . Tuttavia, gli investitori devono continuare a monitorare il fondo di riserva e mantenere i tassi per evitare rischi.
Il post CryptoQuant rivela due metriche chiave per prevedere il futuro di Ethena USDe è apparso per la prima volta su BeInCrypto .