A tre mesi dall’inizio del 2024, stiamo già cercando di comprendere la traiettoria dell’inflazione statunitense . Nonostante un rallentamento rispetto ai tassi infuocati del 2022, il declino non è così rapido o costante come si sperava. L’inflazione aleggia come un cattivo odore e le aspettative per il suo corso futuro non fanno che aumentare.
Mentre i consumatori si grattano la testa per l’aumento dei prezzi alle casse, e i produttori sussultano per l’aumento dei costi all’ingrosso, un disagio generale pervade da Wall Street a Main Street. La confusione non è solo tra le masse. Perfino le menti economiche più acute non si aspettavano che questa persistenza sarebbe arrivata.
Anche le azioni stanno accusando il colpo, con il Dow Jones Industrial Average che è crollato, perdendo quasi 500 punti e cancellando la maggior parte dei suoi guadagni annuali, il tutto nel lavoro di una settimana.
Gli investitori una volta applaudivano una Federal Reserve accomodante, che all’inizio dell’anno stuzzicava con abbondanti tagli dei tassi di interesse. Tuttavia, ogni nuova serie di dati ostinati sull’inflazione li spinge a rivedere le loro scommesse, sperando a malapena in un paio di tagli. Il mercato dei futures ha una visione desolante con una probabilità del 9% di non vedere alcuna riduzione dei tassi quest’anno.
Rivalutare le aspettative in mezzo all’aumento dei costi
Come se il dramma interno non bastasse, gli eventi globali stanno gettando ulteriore benzina sul fuoco dell’inflazione. Un rapporto accennava all’attuale conflitto tra Iran e Israele, che non ha fatto altro che spingere verso l’alto i prezzi dell’energia.
È chiaro che gli shock esterni sono ancora in gioco, complicando la strategia della Fed e la risposta del mercato. Solo questa settimana è stata una montagna russa. A partire da una scossa derivante dall'indagine sui consumatori della Fed di New York, che ha rivelato un forte aumento degli aumenti attesi degli affitti, fino a un triste rapporto sulla fiducia delle imprese da parte della National Federation of Independent Business.
Poi sono arrivati i rapporti sui prezzi al consumo e all'ingrosso, ciascuno dei quali ha superato le cupe aspettative. I prezzi delle importazioni, solitamente un dato di fondo nelle analisi economiche, hanno fatto notizia con balzi significativi, segnando il più grande aumento trimestrale in quasi due anni.
La Federal Reserve, da parte sua, sta monitorando questi sviluppi ma non lancia ancora l'allarme. Rimangono fiduciosi di raggiungere un’economia equilibrata e di raggiungere l’obiettivo di inflazione del 2%, ma la convergenza dei loro obiettivi del doppio mandato sembra più un sogno lontano.
Sfide persistenti e reazioni del mercato
Nonostante l’attenzione sugli indici dei prezzi al consumo e alla produzione, la Fed in genere tiene d’occhio l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali, che offre una prospettiva leggermente diversa tenendo conto dei cambiamenti nel comportamento dei consumatori e di una minore ponderazione sui costi immobiliari.
I dati PCE di febbraio hanno indicato un tasso di inflazione core leggermente superiore alla zona di comfort della Fed e stiamo aspettando con ansia i dati di marzo.
Nel frattempo, gli indicatori economici come l'IPC dei prezzi vischioso e la media ridotta del PCE della Fed di Dallas suggeriscono che l'inflazione sta incalzando. L’indice dei prezzi al consumo, che comprende beni a lungo termine come alloggi e servizi medici, è salito al 4,5%. Nel frattempo, l’indice dei prezzi al consumo flessibile, che mostra prezzi più volatili come quelli dei prodotti alimentari e dell’energia, ha mostrato un forte aumento.
Ciò che è interessante è la dicotomia nel clima economico.
Da un lato, l’economia è abbastanza forte da gestire tassi elevati, mostrando poche difficoltà nell’occupazione o nella crescita macroeconomica. Tuttavia, il mercato del lavoro sta iniziando a mostrare segni di tensione e le crepe potrebbero allargarsi se queste condizioni persistono.
Per gli americani che accumulano contanti, il recente rapporto sull’inflazione è un miscuglio. Certo, i prezzi al consumo stanno salendo più velocemente del previsto, ma ciò significa anche che la Fed potrebbe ritardare qualsiasi taglio dei tassi, mantenendo i rendimenti sui fondi del mercato monetario e sui buoni del Tesoro su livelli allettanti. I rendimenti dei fondi monetari si mantengono elevati e l’afflusso di liquidità in questi fondi la dice lunga su dove si trova attualmente la fiducia degli investitori.
Tutto sommato, è chiaro che la Fed e il resto di noi stanno ancora cercando di controllare la serie ostinata dell'inflazione. Con ogni nuovo dato, le speranze di soluzioni rapide vengono deluse, lasciandoci preoccupati per l’economia degli Stati Uniti o pregando attivamente per la sua caduta.
Da qualunque parte tu stia, evviva!