L’inflazione negli Stati Uniti sembra in fase di moderazione, anche se non a un ritmo tale da indurre la banca centrale americana ad attuare la prima riduzione dei tassi di interesse entro marzo. Secondo un recente rapporto del Dipartimento del Commercio, l'inflazione, misurata dall'indicatore mirato della Federal Reserve, è aumentata del 2,6% a dicembre rispetto all'anno precedente. L'obiettivo della Fed per questa misura è del 2%, come indicato dall'indice dei prezzi della spesa per consumi personali.
Tuttavia, è fondamentale considerare l’inflazione core di fondo, che esclude i prezzi dei prodotti alimentari e dell’energia, poiché fornisce informazioni preziose sulla traiettoria delle pressioni sui prezzi. I dati rivelano che sia su base trimestrale che semestrale l’inflazione core rimane al di sotto della soglia del 2%.
Aspettative del mercato
Dopo la pubblicazione di questo rapporto, i contratti future legati al tasso di riferimento della Fed suggeriscono che esiste una probabilità del 48% circa di un taglio del tasso alla prossima riunione del 19-20 marzo. Inoltre, vi è una probabilità notevolmente più elevata, pari al 90%, che un taglio dei tassi avvenga durante la riunione del 30 aprile-1 maggio.
Vale la pena notare che la Federal Reserve si è astenuta dall'aggiustare il suo tasso di riferimento dal luglio dell'anno precedente, quando aveva alzato l'intervallo obiettivo di un quarto di punto percentuale al 5,25%-5,5%. Questa mossa è stata accompagnata dal segnale che la banca centrale non era del tutto convinta che le sue misure politiche fossero sufficientemente restrittive per combattere efficacemente l’inflazione.
Il dilemma della Fed
Da quel momento, l’inflazione è diminuita a un ritmo più rapido di quanto previsto dai funzionari della Fed. Rimangono tuttavia cauti e probabilmente cercheranno ulteriori dati per acquisire fiducia nella loro capacità di allentare la politica monetaria. Subadra Rajappa, responsabile della strategia sui tassi statunitensi presso Société Générale, ha osservato che la tendenza disinflazionistica persiste. D’altro canto, la robustezza della spesa al consumo e un forte mercato del lavoro spingono la Federal Reserve a mantenere la sua attuale posizione politica per un periodo più prolungato.
Il rapporto di venerdì ha inoltre rivelato che la spesa dei consumatori è aumentata alla fine dell'anno, integrando un rapporto precedente che indicava che l'economia statunitense era cresciuta ad un tasso annualizzato del 3,3% nel quarto trimestre, superando le aspettative degli economisti. Il tasso di disoccupazione statunitense è rimasto al 3,7% a dicembre, solo leggermente superiore al livello quando la Federal Reserve aveva avviato la sua campagna di rialzo dei tassi nel marzo 2022.
Prossimi sviluppi
Guardando al futuro, il Dipartimento del Lavoro pubblicherà i dati sulle buste paga di gennaio nella prossima settimana. Sebbene sia ampiamente previsto che la Federal Reserve mantenga il tasso di riferimento all’attuale range durante la prossima riunione, si prevede che potrebbe eliminare un riferimento ad un “ulteriore rafforzamento della politica monetaria” nella sua dichiarazione post-riunione, una frase che è stata costantemente presente per gran parte dell’anno precedente.
Gli Stati Uniti si trovano a un bivio per quanto riguarda la loro politica monetaria. L’inflazione ha mostrato segnali di rallentamento, ma il ritmo non è sufficiente per indurre tagli immediati dei tassi. La Federal Reserve monitora da vicino gli indicatori economici e rimane cauta nel suo approccio, cercando ulteriori prove per prendere decisioni informate riguardo ai suoi tassi di riferimento. Nel corso dell’anno, la banca centrale continuerà a destreggiarsi nel delicato equilibrio tra la risposta ai timori di inflazione e il sostegno alla crescita economica.