L'Unione europea è alle prese con una crescente credibilità del debito timori per l'aumento dei costi di finanziamento e l'allargamento dei differenziali di rendimento.
Per riconquistare la fiducia degli investitori e ridurre il divario tra le sue obbligazioni emesse congiuntamente e quelle della Francia, l'UE deve mantenere le promesse di aumento delle entrate e cambiare la mentalità degli investitori.
Gli oneri finanziari dell'UE sono saliti alle stelle dallo 0,14% nel 2021 al 2,6% nella seconda metà del 2022, con ulteriori aumenti previsti. Alla fine di aprile, il sindacato aveva obbligazioni in circolazione per un valore di 381 miliardi di euro e l'aumento dei costi sta mettendo a dura prova la salute finanziaria del sindacato .
Dubbi sull'Ue come mutuatario sovrano
Nonostante il rating AAA di Fitch e Moody's e AA-plus di S&P, superiore alla Francia, l'UE sta pagando di più perché i mercati non hanno accettato Bruxelles come debitore sovrano.
Il debito del sindacato viene scambiato come un'istituzione sovranazionale, non come un paese, lasciandolo fuori dagli indici dei titoli di Stato e dalle allocazioni di portafoglio. L'inclusione in questi parametri di riferimento incoraggerebbe i gestori patrimoniali a vendere obbligazioni francesi e acquistare obbligazioni dell'UE, ottenendo un rendimento extra sul debito sovrano con rating simile.
Gli sforzi della Commissione europea per cambiare la sua classificazione del debito non hanno avuto successo, nonostante il sostegno della Banca centrale europea, che l'anno scorso ha innalzato il debito al livello più alto di garanzia della politica monetaria.
Gli operatori di mercato, come il capo economista di LBBW Moritz Kraemer, sostengono che l'area dell'euro deve ancora dimostrare il suo impegno politico per l'unità. I critici sottolineano la natura temporanea del programma di prestito pandemico e il quasi collasso della valuta comune durante la crisi del 2010-2015.
La necessità di nuove fonti di reddito
Questo scetticismo ha portato i partecipanti al mercato a scontare una futura mancanza di liquidità, anche se c'è abbondanza di debito ben gestito disponibile per il trading.
Altre attività sicure in valuta di riserva, come i buoni del Tesoro USA o il debito giapponese, non devono affrontare potenziali tagli dell'offerta. Inoltre, il sindacato si è impegnato a ripagare i propri obblighi con nuove fonti di entrate, come le tasse digitali e sul carbonio, che non si sono ancora concretizzate.
Mentre il bilancio generale dell'Unione può gestire l'aumento del costo del debito utilizzando le misure esistenti, i leader politici devono sentirsi più a loro agio con il debito congiunto e promuovere l' euro come valuta di riserva.
Per raggiungere questo obiettivo, Bruxelles deve convincere gli Stati membri a mantenere le nuove entrate promesse. In caso contrario, le obbligazioni paneuropee potrebbero diventare un simbolo della riluttanza dei paesi dell'euro a integrarsi completamente, proprio come l'unione bancaria incompiuta.
Aumento dei costi amministrativi
Nel 2023, l'UE dovrebbe affrontare un nuovo livello di costi amministrativi poiché gli interessi maturati sui fondi detenuti non compensano più l'aumento dei tassi di prestito.
L'Unione è diventata un importante attore del mercato obbligazionario nel 2020, impegnandosi a prendere in prestito circa 900 miliardi di euro sui mercati pubblici per sostenere il programma di ripresa NextGenerationEU e una relativa iniziativa contro la disoccupazione.
Sebbene il nuovo indebitamento netto per i programmi pandemici sia programmato per terminare nel 2026, il sindacato manterrà una sostanziale presenza sul mercato gestendo il proprio portafoglio esistente e assumendo prestiti per sostenere gli aiuti all'Ucraina e altri obiettivi.
Mentre l'UE lotta per ripristinare la credibilità del debito in mezzo a una crisi in peggioramento, ottenere nuove fonti di entrate e cambiare la mentalità degli investitori sarà fondamentale per la futura stabilità finanziaria.