L'unione di Ethereum ha fatto molto per cambiare le dinamiche di emissione di ETH, soddisfacendo la maggior parte di quanto stimato dagli analisti e dalla Fondazione Ethereum prima della transizione.
Tuttavia, ci sono ancora alcune sfumature che necessitano di chiarimenti su se e quando l'ETH può diventare deflazionistico e la sua offerta cesserebbe di espandersi.
Immergiamoci.
Ethereum: non proprio deflazionistico
Secondo ultrasuoni.money , la quantità di ETH in circolazione è aumentata di oltre 5.990 ETH dalla fusione del 15 settembre, nel momento in cui scriviamo (24 settembre). Ai prezzi attuali, sono entrati in circolazione circa 8 milioni di dollari di ETH.
Questo non vuol dire che la fusione non abbia fatto la differenza, tuttavia. L'emissione è ancora molto inferiore a quanto si sarebbe aspettato un modello di prova del lavoro continuo: oltre 112.000 ETH in più entro il 24 settembre.
È anche molto più basso dell'attuale tasso di emissione di Bitcoin di 6,25 BTC ogni 10 minuti.
Come funziona l'emissione di ETH
In definitiva, l'emissione di ETH si riduce a due variabili: sussidio di blocco e tasso di combustione.
Il sussidio di blocco rappresenta tutti i nuovi ETH generati con ciascun blocco, che viene prodotto all'incirca una volta ogni 12 secondi a partire dalla fusione. L'entità del sussidio dipende dalla quantità di ETH in staking sulla rete. Al tasso di staking attuale – circa 14 milioni di ETH – circa 1700 ETH vengono premiati ogni giorno dagli staker.
La velocità di combustione si riferisce alla quantità di ETH bruciata attraverso le tariffe del gas. Naturalmente, il tasso di combustione aumenta insieme alle commissioni, che aumentano quando Ethereum registra un volume di transazioni elevato.
Il meccanismo di masterizzazione è stato introdotto durante l' hard fork di Londra lo scorso anno e ha già portato ad alcuni periodi di deflazione netta per Ethereum. Nel frattempo, la fusione di questo mese ha ridotto l'emissione giornaliera di ETH da 14.600 ETH a soli 1600 ETH, con un calo di quasi il 90%.
Affinché l'ETH sia deflazionistico, il numero di token generati tramite sovvenzione in blocco deve essere inferiore a quello bruciato dalla rete. In altre parole, l'ETH diventa più deflazionistico meno persone puntano e più persone effettuano transazioni. Agli attuali livelli di staking, la commissione di transazione di base deve essere di almeno 15 Gwei (0,000000015 ETH) affinché l'ETH sia deflazionistico.
Dal 20 settembre non è così. Commissioni di transazione medie. Le commissioni di transazione medie sono di appena 11 Gwei, un importo che comporterebbe la combustione di 412.000 ETH all'anno. Nel frattempo, gli attuali livelli di staking causerebbero la generazione di 603.000 ETH all'anno. Questa è un'inflazione annuale netta di 191.000 ETH – o 0,16% – ogni anno.
L'ETH sarà mai deflazionistico?
Resta da vedere come questa cifra cambierà nel tempo.
Da un lato, ci si potrebbe aspettare che l'inflazione aumenti man mano che più persone entrano nell'arena dello staking. La rete Ethereum fornisce attualmente circa il 4,5% di APR agli staker, denominati in ETH. Nel frattempo, i servizi di staking come Binance.US offrono attualmente fino al 6% in premi di staking.
Dato il profilo rischio-rendimento relativo dello staking rispetto ad altre forme di rendimento (es. lending ), questo potrebbe rivelarsi molto interessante per i futuri rialzisti di ETH.
Anche lo staking sembra essere un mercato relativamente non sfruttato su Ethereum. Altre principali reti crittografiche hanno in staking circa il 50% della loro fornitura di token, contro il 14% di Ethereum.
D'altra parte, coloro che si aspettano che Ethereum si evolva in una rete ad alto volume per il commercio decentralizzato possono aspettarsi un aumento delle commissioni di transazione, aumentando il tasso di combustione e spingendo l'emissione di ETH in territorio deflazionistico. Arthur Hayes, ex CEO di BitMEX, ha teorizzato che ciò potrebbe creare un ciclo di feedback rialzista per l'asset, incentivando di riflesso l'acquisto, l'utilizzo e la deflazione di ETH.
Tuttavia, come ha osservato Hayes durante un'intervista di questo mese, potrebbero esserci dei limiti all'aumento delle commissioni di transazione prima che gli utenti si stanchino.
“Diciamo che la deflazione diventa così grave da diventare così costosa che nessuno la usa… beh, indovina cosa succederà? Cambieranno il tasso di inflazione”, ha detto.
Per questo motivo, Hayes non crede che Ethereum possa competere con Bitcoin come rete monetaria. A suo avviso, il ruolo aggiuntivo di ETH come gas interferisce con la sua capacità di essere denaro, mentre il valore di Bitcoin "non può essere confuso con l'effettiva utilità di altre cose".
Paulo Arduino di Bitfinex ha offerto un argomento simile che ha portato alla fusione. Ha affermato che la narrativa di Ethereum "continua a cambiare" e ha troppe altre priorità per competere con Bitcoin come denaro.
La narrativa del "denaro a ultrasuoni" di Ethereum è uno spin-off del meme "denaro sano" di Bitcoin a causa della sua offerta e immunità assolutamente fissa alla svalutazione monetaria.
Il post di ETH Supply Change After the Merge e Will It Ever Be Deflationary è apparso per la prima volta su CryptoPotato .