Martedì il Bitcoin è scivolato sotto i 77.000 dollari dopo un altro tentativo di breakout fallito, a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio e delle imminenti decisioni delle banche centrali che hanno ridotto la propensione al rischio.
Ma Arthur Hayes, CIO di Maelstrom, ritiene che l'espansione fiscale in tempo di guerra stia ora invertendo la tendenza a favore di Bitcoin.
Guerra, debito e rivoluzione dell'intelligenza artificiale
Al Bitcoin Vegas 2026, Hayes ha delineato una prospettiva più rialzista per l'asset, prevedendo che potrebbe raggiungere i 125.000 dollari entro la fine dell'anno, grazie al cambiamento delle condizioni di liquidità globali e all'aumento della spesa legata alla guerra.
Hayes ha affermato che la sua posizione aggiornata è influenzata da tre fattori: la deflazione creditizia legata all'intelligenza artificiale, i cambiamenti ai vertici della Federal Reserve e un adeguamento strutturale del modo in cui le banche statunitensi dovrebbero assorbire il crescente debito pubblico. Il co-fondatore di BitMEX ha inquadrato la sua argomentazione attorno all'espansione dell'offerta di moneta, sottolineando al contempo che l'aumento della pressione fiscale, in particolare derivante dai bilanci della difesa, richiederà probabilmente maggiore liquidità nel sistema.
Valutando il conflitto in corso tra Stati Uniti e Iran, Hayes ha riconosciuto le perturbazioni, ma ha affermato che il mercato non ha raggiunto un livello sufficientemente grave da innescare un'avversione generalizzata al rischio, consentendo agli investitori di continuare a concentrarsi sulle tendenze macroeconomiche della liquidità piuttosto che sul panico geopolitico. Si è poi soffermato sulla contrazione del credito legata all'intelligenza artificiale, rilevando che l'automazione sta erodendo i ricavi delle aziende di software-as-a-service (SaaS) e minacciando i posti di lavoro altamente qualificati dei lavoratori del settore della conoscenza, che rappresentano una parte significativa dei prestiti bancari.
Analizzando l'andamento del Bitcoin dal suo massimo di ottobre, Hayes ha osservato una significativa divergenza tra i mercati. Il Bitcoin ha perso il 40%, mentre il Nasdaq è rimasto sostanzialmente invariato, il che, a suo avviso, riflette la pressione sulle aziende SaaS dovuta alla sostituzione del costoso lavoro umano con l'intelligenza artificiale. Questo ha rappresentato un silenzioso evento di deflazione creditizia che le banche centrali non sono riuscite a riconoscere appieno, con conseguente insufficiente espansione monetaria e, di conseguenza, un declino del Bitcoin.
Hayes ha definito l'influenza A come un rischio subprime per i mercati del credito, soprattutto perché molti lavoratori colpiti hanno prestiti garantiti dai loro redditi precedentemente stabili. Tuttavia, ha affermato che il contesto macroeconomico è cambiato in seguito all'escalation del conflitto tra Stati Uniti e Iran alla fine di febbraio.
Secondo Hayes, il riconoscimento aperto da parte dei governi di una situazione di guerra implica maggiori spese per la difesa, che dovranno essere finanziate attraverso un aumento dell'indebitamento e, in ultima analisi, un'espansione monetaria. Rispondendo alle preoccupazioni riguardanti il futuro presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, Hayes ha sostenuto che le aspettative di una politica monetaria più restrittiva sono infondate, poiché la banca centrale rimarrà vincolata dalla necessità di mantenere ordinati i mercati obbligazionari in coordinamento con il Segretario del Tesoro Scott Bessent.
Ha descritto un aggiustamento di bilancio in cui le banche commerciali scambiano le riserve con titoli del Tesoro e accordi di riacquisto, riducendo di fatto il bilancio della Fed senza drenare liquidità dal sistema.
Hayes ha affermato che questo meccanismo fa sì che l'impatto netto sulla liquidità rimanga invariato, indipendentemente da come la politica venga presentata pubblicamente. Ha inoltre indicato l'implementazione dell'Enhanced Supplemental Leverage Ratio il 1° aprile come un importante catalizzatore, spiegando che la norma consente alle principali banche come JPMorgan Chase e Citibank di detenere minori riserve a fronte delle attività, ampliando così la loro capacità di acquistare debito pubblico ed erogare prestiti.
Superare le perdite di credito generate dall'intelligenza artificiale
Citando le stime di S&P Global, Hayes ha affermato che il cambiamento normativo potrebbe generare 1.300 miliardi di dollari in nuovi prestiti. Combinato con il moltiplicatore del credito del sistema bancario, ciò potrebbe tradursi in circa 4.000 miliardi di dollari di credito aggiuntivo, una cifra che compenserebbe ampiamente le perdite legate alla perdita di posti di lavoro causata dall'intelligenza artificiale.
Ha inoltre spiegato che la domanda estera di titoli del Tesoro statunitensi è rimasta stagnante, nonostante il debito totale continui a crescere, aumentando la dipendenza dalle banche nazionali per l'assorbimento delle nuove emissioni, soprattutto in considerazione del forte aumento delle spese per la difesa.
"Abbiamo attraversato un periodo turbolento. Abbiamo combattuto una guerra. Ora è il momento di ripartire. Ecco perché credo che Bitcoin salirà ancora. Penso che il mio obiettivo di fine anno si aggiri intorno ai 125.000 dollari."
L'articolo Bitcoin a 125.000 dollari? Arthur Hayes afferma che la stampa di denaro in tempo di guerra è il catalizzatore è apparso per la prima volta su CryptoPotato .