Secondo Ki Young Ju, CEO di CryptoQuant, la ripresa di Bitcoin è trainata dai trader di future perpetui, non dagli acquirenti spot. La domanda apparente on-chain rimane netta negativa, nonostante i forti afflussi di ETF e l'accumulo da parte delle aziende.
Il Bitcoin (BTC) si mantiene vicino ai 77.500 dollari dopo non essere riuscito a superare gli 80.000 dollari. La divergenza tra il posizionamento sui future e i flussi spot sta diventando la caratteristica distintiva del mercato di aprile.
Gli investitori stanno scommettendo sul prezzo del Bitcoin, non comprandolo.
Ki Young Ju ha condiviso un grafico di CryptoQuant che mostra la crescita della domanda di Bitcoin spot a 30 giorni e di future perpetui. Le barre viola dei future sono tornate in territorio positivo fino ad aprile 2026.
Le barre grigie relative ai prezzi spot, tuttavia, rimangono al di sotto della linea dello zero per la maggior parte del mese. La crescita della domanda spot continua a contrarsi su base mensile, nonostante la ripresa dei prezzi.
Questo divario è importante perché le posizioni sui future perpetui possono essere aperte con leva finanziaria e chiuse altrettanto rapidamente. L'acquisto spot, al contrario, richiede nuovo capitale per assorbire l'offerta al prezzo di offerta.
I flussi degli ETF e gli acquisti di MicroStrategy non hanno invertito il segnale
A metà aprile, gli ETF statunitensi sul Bitcoin spot hanno attratto 786 milioni di dollari, registrando il maggior afflusso settimanale da febbraio. Gli afflussi sono proseguiti la settimana successiva con 823 milioni di dollari, con l'ETF IBIT di BlackRock in testa alla domanda.
MicroStrategy , la società guidata da Michael Saylor, ha inoltre acquistato 34.164 BTC per 2,54 miliardi di dollari, nella sua terza operazione di acquisto singolo più consistente. L'acquisto è stato effettuato a un prezzo medio di 74.395 dollari, portando il totale delle partecipazioni a 815.061 BTC.
Nonostante entrambi i flussi, la domanda apparente on-chain è rimasta netta negativa per tutto il mese di aprile. I dati di CryptoQuant mostravano una domanda apparente a 30 giorni di circa -87.600 BTC all'inizio del mese.
Il divario suggerisce che gli acquisti di ETF e strategie vengono eguagliati e superati dalle vendite da parte degli attuali detentori e dei minatori.
Quando finirà il mercato ribassista?
Ki Young Ju ha monitorato i cicli di domanda di Bitcoin per anni. In precedenza aveva dichiarato la teoria ciclica superata , citando la rotazione strutturale tra i vecchi investitori (le cosiddette "balene") e i nuovi detentori a lungo termine.
La sua ultima analisi suggerisce che i minimi sostenibili si formano solo quando la domanda spot e quella a termine si riprendono contemporaneamente. Storicamente, un rimbalzo guidato dai future senza una ripresa spot si è risolto con un'ulteriore fase ribassista man mano che la leva finanziaria si riduce.
La situazione attuale rispecchia questo schema. I tassi di finanziamento sono aumentati, l'open interest è in crescita, ma la domanda spot sottostante rimane debole.
Gli operatori di mercato stanno ora monitorando se la domanda spot, misurata da CryptoQuant, riuscirà a invertire la tendenza positiva nelle prossime settimane. Un'inversione di tendenza suggerirebbe che il nuovo capitale sta finalmente assorbendo la pressione sull'offerta segnalata nei precedenti avvertimenti .
Se il posizionamento sui future continua a essere determinante mentre la domanda spot rimane bassa, il rally si trova ad affrontare un rischio già noto. I precedenti rimbalzi di metà ciclo nel 2025 si sono conclusi allo stesso modo, attraverso liquidazioni forzate piuttosto che grazie a nuovi afflussi di dollari.
L'articolo " Il CEO di CryptoQuant avverte dello squilibrio tra domanda e offerta di Bitcoin" è apparso per la prima volta su BeInCrypto .