Nel primo trimestre del 2026, Strategy ha acquistato circa 89.599 Bitcoin, il suo secondo maggiore accumulo trimestrale di sempre, in un periodo in cui Bitcoin era in una fase ribassista e il sentiment generale sul mercato delle criptovalute era pessimistico.
Secondo l'esperto di criptovalute Adam Livingston, il mercato non sta ancora valutando appieno ciò che questo ritmo di accumulazione potrebbe significare nel tempo.
Il primo trimestre del 2026 ha cambiato il modo in cui il mercato interpreta la debolezza.
Secondo i dati riportati nella pagina dedicata agli acquisti di Bitcoin, Strategy ha acquistato un totale di 89.599 BTC nel primo trimestre del 2026, portando le sue partecipazioni complessive a 762.099 BTC . Questo è stato il secondo periodo di accumulo più consistente, superato solo dal quarto trimestre del 2024.
Secondo Livingston, se Strategy mantenesse il ritmo di acquisizione del primo trimestre per tre anni consecutivi, le sue partecipazioni raggiungerebbero 1,84 milioni di Bitcoin entro aprile 2029, pari a circa 2,4 volte le attuali 762.099 BTC. Tale proiezione, osserva, non tiene conto di un miglioramento delle condizioni del mercato dei capitali né di un'espansione della domanda di STRC, le azioni privilegiate perpetue a tasso variabile di Strategy. Si tratta, in altre parole, di una stima minima basata sullo scenario peggiore.
Il grafico che accompagnava il post di Livingston mostra che Strategy ha acquistato 340.983 BTC nelle fasce di prezzo superiori a 90.000 dollari, rispetto a 161.326 BTC nelle fasce di prezzo inferiori a 50.000 dollari, con un rapporto di accumulo tra le fasce più alte e quelle più basse pari a 2,11 volte.
La fascia di prezzo più ampia nel grafico è quella compresa tra $90.000 e $110.000, dove gli acquisti dichiarati hanno totalizzato 297.102 BTC in 30 eventi, rappresentando il 39,0% di tutti gli acquisti. Segue la fascia tra $70.000 e $90.000 con 162.805 BTC, e infine la fascia inferiore a $30.000 con 99.030 BTC.
Queste fasce di acquisto mostrano un dato importante: la strategia non è stata più estrema negli acquisti quando Bitcoin sembrava a buon mercato. È stata invece più estrema quando Bitcoin era già costoso e continuava a salire.
Il Bitcoin stesso è ancora sottovalutato
Livingston collega la storia dell'accumulo del primo trimestre a una tesi molto più ampia su Bitcoin e al modo in cui si relaziona agli accumuli di Strategy. Anche se Strategy dovesse essere scambiata a un multiplo fisso di 1,0 rispetto al valore patrimoniale netto, generando un premio di rendimento BTC pari a zero, Livingston calcola che il prezzo 1x mNAV della società a quel punto sarebbe di 288 dollari per azione. Il risultato effettivo, tuttavia, sarà considerevolmente più alto perché il modello presuppone un prezzo di Bitcoin statico.
Se Bitcoin dovesse semplicemente tornare al suo trend di lungo periodo secondo la legge di potenza, che colloca il prezzo della principale criptovaluta in un intervallo target intorno ai 360.000 dollari entro la fine del 2028, allora l'intero settore delle criptovalute starebbe sottovalutando gravemente sia il futuro bilancio di Strategy sia l'effetto a catena sulla valutazione di Bitcoin stesso.
Un'azienda in grado di accumulare quasi 90.000 BTC in un singolo trimestre difficile, e che è incentivata ad acquistare con maggiore intensità man mano che i prezzi aumentano, rappresenta un'enorme forza di domanda. Se un accumulo aziendale di tale portata dovesse continuare anche nei trimestri deboli e addirittura aumentare con la ripresa dei prezzi, l'offerta disponibile per il mercato in generale potrebbe ridursi a un ritmo più rapido di quanto previsto da molti trader.
