Il Comitato nazionale per le politiche della Corea ha rinviato il dibattito sulla "seconda fase" della legge sulle criptovalute a dopo le elezioni locali del 3 giugno.
Il quadro normativo per le criptovalute è stato rinviato in un momento di necessità.
Il quotidiano coreano Maeil Business Newspaper ha riportato un'accresciuta incertezza nel settore delle criptovalute dopo che la Commissione nazionale per le politiche ha escluso la Legge quadro sugli asset digitali dall'ordine del giorno del 31 marzo.
Quel giorno, i legislatori hanno inviato alla sottocommissione cinque proposte di legge in materia finanziaria: la Legge quadro sulla regolamentazione amministrativa, la Legge sulla protezione delle informazioni creditizie, la Legge sul sostegno alla microfinanza, la Legge sulle attività assicurative e la Legge sui mercati dei capitali. Nessuna proposta di legge relativa alle criptovalute è stata inclusa, ma la sessione plenaria della Commissione per gli affari politici ha ricevuto l'“Emendamento parziale alla legge sulla protezione degli utenti di asset virtuali, ecc.” presentato dal deputato Kim Nam-geun e lo ha trasmesso alla Sottocommissione per l'esame delle proposte di legge.
I legislatori hanno scelto di accantonare la seconda fase del disegno di legge durante un periodo elettorale delicato, piuttosto che imporre disposizioni controverse su banche e magnati del settore degli scambi, che sono diventate "mine naturali" nel processo legislativo. Le indiscrezioni diffuse dalla stampa politica coreana suggeriscono che la presidenza e la Commissione per i Servizi Finanziari (FSC) non siano pienamente allineate su quanto spingere i limiti di proprietà e su quanto rigorosamente tutelare l'emissione di stablecoin, alimentando la situazione di stallo.
Il quadro normativo proposto per le criptovalute giunge in un momento di grande importanza, poiché i suddetti disaccordi politici rappresentano anche i due principali fronti di scontro tra i principali attori del settore finanziario e delle criptovalute in Corea.
La lotta delle stablecoin
In Corea del Sud si è recentemente assistito a una disputa tra la Banca di Corea e la FSC (Financial Services Commission) su chi avesse il diritto di emettere stablecoin denominate in won.
La Banca di Corea (BOK) sta promuovendo un modello di consorzio guidato dalle banche, in cui gli istituti di credito commerciali devono detenere almeno il 51% di qualsiasi emittente di stablecoin denominate in won. Lo ha riportato Bitcoinist nell'ottobre dello scorso anno.
La FSC, tuttavia, riconosce la necessità di rigide misure di sicurezza per le stablecoin, ma si oppone a una regola ferrea che imponga una partecipazione bancaria del 51% , avvertendo che ciò escluderebbe le piattaforme tecnologiche, le fintech e gli exchange che effettivamente sviluppano i prodotti destinati agli utenti.
Queste regole per gli emittenti di stablecoin devono essere integrate in modo rigido nella legge fondamentale sugli asset digitali, quindi ogni mese di ritardo lascia gli emittenti di stablecoin in KRW, sia quelli esistenti che quelli potenziali, in una zona grigia o bloccati ai margini. Secondo il media locale Aju Economy , questo è un problema reale e preoccupante per il settore. Hanno riportato le lamentele di un addetto ai lavori:
Abbiamo bisogno che il disegno di legge venga finalizzato rapidamente per poter definire la nostra strategia aziendale, ma al momento stiamo tenendo aperte tutte le possibilità, il che non fa altro che aumentare l'onere dei costi.
La lotta contro l'equity cap
La FSC ha sostenuto le proposte per trattare i grandi exchange di criptovalute più come mercati di titoli o mercati alternativi (ATS), dove in linea di principio nessuna "persona" può possedere più del 15-20% circa. Dopo forti resistenze, le autorità di regolamentazione e il partito al governo hanno raggiunto un accordo su un limite del 20% per i "principali azionisti", con una ristretta eccezione che consente partecipazioni fino al 34% per i nuovi operatori, rispecchiando la soglia di veto del 33,3% prevista dalla legge commerciale coreana. Bitcoinist ha trattato la notizia all'inizio del mese scorso.
Per colossi già affermati come Upbit e Bithumb, si tratta di una regola imposta a posteriori. I fondatori e i primi investitori detengono già quote ben superiori al 20%, quindi un limite massimo rigido li costringerebbe a cedere parti significative del loro capitale azionario durante una transizione di tre anni (sei anni per alcuni exchange più piccoli). Ciò potrebbe potenzialmente sconvolgere le operazioni di fusione e acquisizione in corso e ridefinire il controllo del mercato locale.
Cosa significa questo per il mercato
La Corea del Sud sembra pronta a passare da interventi estemporanei a un regime globale per le criptovalute. Questo ritardo si aggiunge alle recenti iniziative di Seul volte a intensificare la supervisione con strategie quali la sorveglianza tramite intelligenza artificiale , le indagini sulla manipolazione e il monitoraggio fiscale, e ad allentare alcune restrizioni, come l'attenuazione delle precedenti proposte relative allo staking sugli exchange e la revisione del trading di criptovalute da parte delle aziende.
Nel breve termine, l'incertezza normativa relativa alle stablecoin in KRW e alla proprietà degli exchange potrebbe mantenere elevati i premi di rischio delle piattaforme coreane e rendere più difficile la modellazione dei piani di quotazione o di market making a livello locale. Dopo le elezioni, un quadro normativo per le stablecoin fortemente orientato verso le banche, unito a regole di governance più stringenti, potrebbe favorire gli operatori e le banche consolidate e ben capitalizzate rispetto alle piattaforme più piccole e ad alto beta. Ciò potrebbe rimodellare la liquidità e le quotazioni delle altcoin.
Un eventuale allentamento dei limiti di possesso da parte dei legislatori o l'apertura dell'emissione di stablecoin al di fuori del settore bancario rappresenterebbe un chiaro segnale di propensione al rischio per i prodotti denominati in won coreani e per le aziende globali che puntano al mercato retail coreano.
Immagine di copertina da Perplexity. Grafico BTCUSDT da Tradingview.