Due società quotate in borsa specializzate nella gestione di tesorerie in Bitcoin, Empery Digital e Genius Group, hanno venduto parte o la totalità delle loro riserve di BTC per ripagare debiti in sospeso, unendosi a un elenco crescente di aziende che si stanno allontanando dal modello di accumulazione aziendale, al di fuori di Strategy.
Tutti gli indizi puntano all'attuale situazione di mercato del Bitcoin, dato che la maggior parte di queste aziende ha accumulato la criptovaluta quando veniva scambiata a oltre 100.000 dollari. Tuttavia, ora il Bitcoin viene scambiato a meno di 70.000 dollari, mettendo a dura prova i bilanci di queste società finanziarie.
Secondo BitcoinTreasuries.net , ben nove società quotate in borsa hanno ridotto le proprie riserve di Bitcoin nel solo mese di marzo. La crescita netta del settore, dopo aver tenuto conto delle vendite, si è ridotta a 25.000 BTC e la quota di nuovi acquisti da parte di tutte le società di tesoreria, ad eccezione di Strategy , è crollata al 2% del volume mensile, rispetto al 95% di ottobre 2025.
Chi sta vendendo e quali sono i fattori che spingono verso queste cessioni?
Empery Digital ha dichiarato di aver rimborsato integralmente il prestito a termine in essere utilizzando i proventi di una recente offerta diretta registrata e la vendita di una parte delle sue partecipazioni in bitcoin.
La società ha venduto 370 BTC a un prezzo medio di 66.632 dollari per moneta, generando un ricavo lordo di circa 24,7 milioni di dollari. Il rimborso ha liberato circa 1.800 Bitcoin che erano stati precedentemente dati in garanzia.
Empery Digital detiene ora 2.989 BTC nel suo tesoro, e Ryan Lane, co-CEO dell'azienda, ha dichiarato che "questa transazione rafforza la nostra posizione finanziaria e la capacità di gestire il rischio in un contesto di elevata volatilità del bitcoin".
A inizio marzo, Empery Digital ha venduto 102 BTC per finanziare il riacquisto di azioni proprie, a seguito delle pressioni esercitate dal consiglio di amministrazione. In particolare, alcuni azionisti, tra cui ATG Capital e Tice P. Brown, avevano comunicato la loro intenzione di nominare nuovi membri del consiglio.
A differenza di Empery Digital, Genius Group ha venduto tutte le sue rimanenti riserve di Bitcoin e ha utilizzato il ricavato per rimborsare integralmente un debito di 8,5 milioni di dollari.
La dirigenza dell'azienda ha dichiarato che riprenderà l'accumulo di Bitcoin quando le condizioni di mercato saranno più favorevoli.
Nel caso di MARA Holdings, la società di mining di Bitcoin ha liquidato 15.133 BTC per circa 1,1 miliardi di dollari a marzo, una cifra che rappresentava circa un quarto delle sue partecipazioni.
Come ha fatto il modello aziendale basato su Bitcoin a crollare così rapidamente?
Intorno alla metà del 2025, un'ondata di aziende, grandi e piccole, che spaziavano da imprese del settore dell'istruzione e della sanità a società minerarie e società veicolo per la creazione di società veicolo (SPAC), ha adottato strategie di tesoreria in Bitcoin modellate sul modello di Strategy, grazie al boom del BTC.
La maggior parte di queste società ha emesso azioni a un premio rispetto al valore patrimoniale netto (NAV), per poi utilizzare i proventi per acquistare Bitcoin, con l'obiettivo di permettere al premio sul NAV di finanziare un'ulteriore accumulazione in un circolo virtuoso.
In un rapporto del luglio 2025, Galaxy Digital aveva avvertito che il modello era strutturalmente fragile, un derivato di liquidità che funzionava solo finché le azioni venivano scambiate a un prezzo superiore alle loro riserve di Bitcoin, e purtroppo il peggio sta già accadendo e le aziende stanno abbandonando i loro BTC.
Il crollo del Bitcoin, da oltre 110.000 dollari a meno di 70.000 dollari, ha lasciato molte di queste aziende in perdita sulle loro posizioni. Le imprese che hanno finanziato l'accumulo con debito convenzionale, ovvero prestiti a termine, obbligazioni convertibili e linee di credito, si trovano ora strette tra un asset scambiato ben al di sotto del suo costo di acquisto e creditori i cui crediti non si riducono con il prezzo del Bitcoin.
Secondo quanto riportato da CNBC, gli acquisti di Bitcoin da parte di aziende al di fuori di Strategy hanno registrato i dati mensili più bassi di sempre.
Quali aziende continuano ad acquistare?
Strategy continua a essere in prima linea, acquistando fino a 44.377 BTC a marzo, pari al 94% di tutti gli acquisti mensili registrati nel settore. Queste acquisizioni sono state finanziate principalmente tramite la vendita sul mercato delle sue azioni privilegiate perpetue e delle azioni ordinarie STRC.
Le partecipazioni totali della società ammontano ora a circa 762.099 BTC, acquisiti per circa 57,7 miliardi di dollari, e detiene una riserva di liquidità di circa 2,25 miliardi di dollari. L'ultimo acquisto settimanale di Strategy, pari a 1.031 BTC per 76,6 milioni di dollari, suggerisce un rallentamento del ritmo dopo due settimane consecutive di acquisti per un valore di miliardi di dollari.
A marzo, la giapponese Metaplanet ha raccolto 40,8 miliardi di yen (255 milioni di dollari) da investitori istituzionali globali attraverso un collocamento azionario che abbinava nuove azioni a warrant a prezzo fisso. Si ritiene che questa struttura abbia il potenziale per fornire fino a 531 milioni di dollari di capitale totale per ulteriori acquisti di Bitcoin.
La società detiene 35.102 BTC e punta a un patrimonio di 210.000 BTC. American Bitcoin Corp (ABTC) ha aggiunto 961 BTC attraverso tre acquisti a marzo e ora detiene 7.000 BTC, salendo al sedicesimo posto tra i detentori aziendali.
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