L'analista di criptovalute Alex Krüger afferma che la maggior parte dei token ha fallito per progettazione, sostenendo che una regolamentazione obsoleta spinge i progetti a lanciare asset privi di diritti esecutivi .
I suoi commenti coincidono con un periodo di elevati fallimenti dei token nel mercato delle criptovalute. Dal 2021, oltre 13,4 milioni di token sono "morti".
Perché così tante altcoin falliscono nel mercato odierno
Secondo una ricerca di CoinGecko, il 53,2% di tutte le criptovalute quotate su GeckoTerminal erano fallite entro la fine del 2025. 11,6 milioni di token sono crollati nel 2025, rappresentando l'86,3% di tutti i fallimenti registrati dal 2021, segnalando un'accelerazione senza precedenti.
Il numero di progetti crypto quotati è salito da circa 428.000 nel 2021 a 20,2 milioni nel 2025. Questa impennata è stata accompagnata da fallimenti crescenti: solo 2.584 monete inattive nel 2021, salite a 213.075 nel 2022, 245.049 nel 2023 e 1,38 milioni nel 2024. Eppure, il crollo del 2025 ha surclassato tutti gli anni precedenti.
Alcune nicchie hanno registrato tassi di fallimento ancora più elevati . I token musicali e video hanno fallito a tassi prossimi al 75%. L'analista di criptovalute Krüger ha sostenuto che normative e strutture dei token obsolete hanno alimentato la crisi.
"La maggior parte dei token mai creati sono privi di valore per via di normative obsolete", ha scritto .
In un post dettagliato, Krüger ha sostenuto che l'uso del test di Howey da parte della SEC e la sua supervisione mirata hanno messo i progetti crypto in difficoltà . Per contestualizzare, le autorità di regolamentazione statunitensi utilizzano il test di Howey per determinare se una transazione si qualifica come "contratto di investimento" e quindi come titolo ai sensi delle leggi federali sui titoli.
Una transazione è un titolo se comporta :
- un investimento di denaro,
- in un'impresa comune,
- con un'aspettativa di profitto,
- basato sugli sforzi degli altri.
Se tutti e quattro i requisiti sono soddisfatti, si applicano le leggi statunitensi sui titoli. Per evitare di essere classificati come titoli , i team hanno sistematicamente privato i token di tutti i diritti. Il risultato, ha affermato, è stata una classe di attività definita dalla speculazione piuttosto che dalla proprietà.
Questa scelta progettuale ha avuto conseguenze di vasta portata. Quando i detentori di token non hanno diritti contrattuali, non hanno nemmeno alcun ricorso legale. Allo stesso tempo, i fondatori non hanno obblighi fiduciari esecutivi nei confronti delle persone che finanziano i loro progetti.
In pratica, ciò creava un vuoto di responsabilità. I team potevano gestire ingenti tesorerie o abbandonare completamente i progetti, spesso senza dover affrontare conseguenze legali o finanziarie.
"In qualsiasi altro mercato, un progetto che offrisse zero diritti e totale opacità della tesoreria non avrebbe generato un centesimo. Nel settore delle criptovalute, era l'unico modo conforme per il lancio. Il risultato è un decennio di token progettati per essere un tappeto morbido", ha aggiunto.
Delusi dagli utility token garantiti da VC, i trader al dettaglio si sono rivolti alle meme coin , che offrivano un'evidente mancanza di utilità. Come ha sottolineato Krüger, questa tendenza ha aumentato la speculazione e i comportamenti intensi del mercato.
"E questo non ha fatto che peggiorare la situazione: i memecoin sono ancora più speculativi e meno trasparenti, accelerando il passaggio verso il trading PVP predatorio e il gioco d'azzardo a somma zero", ha osservato.
Krüger ritiene che la soluzione sia una nuova generazione di token regolamentati da un quadro normativo più solido.
Il post 13,4 milioni di altcoin morte: come la regolamentazione della SEC ha trasformato le criptovalute in un cimitero è apparso per la prima volta su BeInCrypto .