Il Segretario al Tesoro Scott Bessent, un veterano dei fondi speculativi che ha trascorso decenni a negoziare valute e obbligazioni, è emerso come il principale gestore delle crisi nei mercati globali dell'amministrazione Trump, diagnosticando con precisione la storica svendita di obbligazioni del Giappone e, al contempo, strutturando strategicamente la narrazione per proteggere la Casa Bianca dalle accuse per la sua aggressiva campagna sulla Groenlandia.
Il manuale rivela come l'ex gestore di hedge fund stia trasformando i due maggiori alleati degli Stati Uniti in Asia in pezzi degli scacchi molto diversi: uno per assorbire le colpe, l'altro per generare investimenti.
Un veterano degli hedge fund individua la "mossa a sei deviazioni standard" del Giappone
In un'intervista del 20 gennaio, Bessent ha indicato la straordinaria volatilità del mercato obbligazionario giapponese come il principale fattore scatenante delle turbolenze del mercato globale.
"Penso che sia molto difficile disaggregare la reazione del mercato da ciò che sta accadendo endogenamente in Giappone", ha affermato Bessent. "Negli ultimi due giorni, il mercato obbligazionario giapponese ha registrato una variazione di sei deviazioni standard. Ciò equivarrebbe a una variazione di 50 punti base nel decennale statunitense".
La valutazione si basava sulla realtà. Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 40 anni era balzato oltre il 4% per la prima volta dalla loro introduzione nel 2007, mentre i rendimenti a 10 anni avevano raggiunto livelli mai visti dal 1999. La svendita si è intensificata dopo che il Primo Ministro Sanae Takaichi ha annunciato elezioni anticipate per l'8 febbraio e ha confermato l'intenzione di sospendere per due anni l'imposta giapponese sulle vendite alimentari dell'8%, alimentando le preoccupazioni degli investitori per l'elevato rapporto debito/PIL del Giappone, pari al 200%, e per l'aumento dei rendimenti.
Bessent ha chiarito di aspettarsi che le autorità giapponesi intervengano. "Sono stato in contatto con i miei omologhi economici in Giappone e sono certo che inizieranno a dire cose che calmeranno il mercato", ha affermato.
Tokyo mantiene le promesse, i mercati si stabilizzano
Il ministro delle finanze giapponese Satsuki Katayama sembra aver risposto all'appello di Bessent al World Economic Forum di Davos martedì.
Katayama ha promesso che il rapporto debito/PIL del Giappone potrebbe essere ridotto attraverso "spese oculate" e "misure fiscali strategiche" per stimolare la crescita potenziale. "Ciò garantirà la sostenibilità delle finanze pubbliche e garantirà la fiducia dei mercati", ha affermato.
La risposta del mercato è stata immediata. Il 21 gennaio, i rendimenti dei JGB sono scesi su tutte le scadenze , con il titolo a 20 anni che ha registrato il calo più netto, di 12,1 punti base. Il rendimento a 40 anni è sceso al 4,15% dal picco superiore al 4,2%.
La sequenza ha convalidato l'approccio di Bessent: identificare il punto di pressione, richiedere un intervento verbale e lasciare che i funzionari giapponesi facessero il lavoro pesante.
Momento opportuno: deviazione dalle ricadute della Groenlandia
Tuttavia, la formulazione di Bessent ha avuto un duplice scopo. Attribuendo la volatilità del mercato al crollo dei titoli di Stato giapponesi, ha di fatto distolto l'attenzione dal crescente scontro dell'amministrazione Trump con gli alleati europei sulla Groenlandia.
"Penso che la situazione in Giappone, ovvero che il mercato lì abbia avuto di nuovo una variazione di sei deviazioni standard, e che ciò si sia verificato prima di qualsiasi notizia sulla Groenlandia", ha affermato Bessent.
Quella stessa settimana, il presidente Trump aveva minacciato dazi del 10% su otto paesi europei – Danimarca, Norvegia, Svezia, Francia, Germania, Regno Unito, Paesi Bassi e Finlandia – per la loro opposizione all'acquisizione della Groenlandia da parte degli Stati Uniti. I leader europei hanno rilasciato una dichiarazione congiunta in cui condannavano le minacce, mentre i funzionari danesi hanno boicottato completamente Davos.
Concentrando il Giappone come fonte di stress del mercato, Bessent ha costruito una narrazione che ha isolato l'aggressiva diplomazia di Trump dalla responsabilità immediata del mercato.
Corea: uno studio in contrasto
L'approccio di Bessent alla Corea del Sud è stato notevolmente diverso, nonostante entrambi i paesi abbiano ingenti impegni di investimento negli Stati Uniti. Il Giappone ha accettato un accordo di investimento da 550 miliardi di dollari, superiore al pacchetto da 350 miliardi di dollari della Corea. Eppure Tokyo subisce una pressione incessante, mentre Seul riceve sostegno verbale .
Il 15 gennaio, Bessent ha offerto un raro sostegno al won coreano, sceso a quasi i minimi degli ultimi 17 anni rispetto al dollaro. Il Dipartimento del Tesoro ha dichiarato che Bessent "ha sottolineato che un'eccessiva volatilità sul mercato dei cambi è indesiderabile" e ha osservato che il calo del won "non era in linea con i solidi fondamentali economici della Corea".
Inizialmente il won reagì, rafforzandosi da circa 1.477 a 1.462 per dollaro nei giorni successivi alle dichiarazioni di Bessent. Ma il rally si rivelò di breve durata: entro il 21 gennaio, la valuta si era indebolita di nuovo a 1.478, annullando gran parte dei guadagni.
Il contrasto suggerisce che il calcolo di Bessent non riguarda solo i dollari investiti. Le turbolenze del mercato obbligazionario giapponese hanno offerto un comodo capro espiatorio per la volatilità globale, consentendogli di distogliere l'attenzione dalla controversia sulla Groenlandia. La Corea non presentava tale opportunità, né tale utilità.
Il manuale dei fondi speculativi
Bessent conosce bene il Giappone. Nel 2013, mentre ricopriva il ruolo di Chief Investment Officer presso Soros Fund Management, guadagnò 1,2 miliardi di dollari in tre mesi scommettendo contro lo yen giapponese. Dieci anni dopo, sta mettendo in pratica la stessa competenza, non per trarre profitto dalle sofferenze di Tokyo, ma per usarla come copertura politica.
Con il Giappone, ha individuato una vera e propria dislocazione del mercato e l'ha sfruttata sia come strumento politico che come scudo politico. Con la Corea, sta fornendo supporto verbale per proteggere un importante impegno di investimento, mentre con l'Europa, l'amministrazione ha scelto lo scontro diretto.
Questo approccio segna un allontanamento dalla tradizionale dottrina del Tesoro, che prevede di evitare commenti su specifici tassi di cambio. Bessent, invece, adotta una strategia paese per paese, calibrando pressione e supporto in base agli interessi strategici degli Stati Uniti.
Se questa strategia si rivelerà sostenibile dipenderà da fattori che vanno oltre il controllo di Bessent, tra cui se la traiettoria fiscale del Giappone migliorerà effettivamente o se i mercati finiranno per collegare le minacce commerciali di Trump a una più ampia instabilità finanziaria.
Per ora, l'ex trader macroeconomico ha guadagnato tempo all'amministrazione, usando la crisi obbligazionaria di Tokyo come copertura, mantenendo al contempo Seul dalla sua parte. È la classica gestione del rischio degli hedge fund: isolare le variabili che puoi controllare e trovare qualcun altro a cui dare la colpa per il resto.
L'articolo Come Bessent ha giocato con il Giappone: la guida di un veterano degli hedge fund per deviare la colpa è apparso per la prima volta su BeInCrypto .