Secondo il market maker Wintermute, la liquidità del mercato delle criptovalute è diventata irregolare nel 2025. Il capitale degli investitori si è concentrato su un piccolo gruppo di token, mentre gran parte del mercato ha faticato a guadagnare terreno.
Mentre il mercato delle criptovalute si allontana dai precedenti modelli ciclici, l'azienda ha individuato tre sviluppi chiave che, a suo avviso, potrebbero preparare il terreno per una più ampia ripresa del mercato nel 2026.
La liquidità delle criptovalute è diventata troppo elevata nel 2025
Nella sua analisi del mercato OTC degli asset digitali del 2025, Wintermute ha osservato che l'anno ha messo alla prova molti dei presupposti consolidati del mercato delle criptovalute . Ha inoltre evidenziato un cambiamento più ampio nel funzionamento della liquidità nel settore.
In genere, nei mercati delle criptovalute, il capitale fluisce secondo uno schema ciclico, iniziando con Bitcoin come principale punto di ingresso per la liquidità, per poi passare a Ethereum quando lo slancio di Bitcoin rallenta.
Successivamente, con l'aumento della propensione al rischio, si è spostata verso altcoin a grande capitalizzazione e successivamente verso altcoin a piccola capitalizzazione . Tuttavia, ciò non è accaduto nel 2025.
La società di market making ha scoperto che l'attività di trading nel 2025 era fortemente concentrata su Bitcoin ed Ethereum, insieme a un piccolo gruppo di token a grande capitalizzazione. Di conseguenza, la liquidità è diventata sempre più concentrata, con il capitale concentrato attorno agli asset principali anziché disperdersi sul mercato più ampio.
"Il capitale non si distribuisce più in modo ampio sul mercato. Al contrario, la liquidità è diventata più concentrata e distribuita in modo non uniforme, determinando una maggiore divergenza nei rendimenti e nell'attività", si legge nel rapporto.
Secondo il rapporto, questo cambiamento è stato trainato dagli exchange-traded fund (ETF) e dai titoli di tesoreria per asset digitali (DAT) . Fino a poco tempo fa, le stablecoin e gli investimenti diretti erano i principali punti di ingresso per i capitali che affluivano al mercato delle criptovalute.
"Tuttavia, ETF e DAT hanno cambiato strutturalmente il modo in cui la liquidità viene incanalata nell'ecosistema", ha scritto Wintermute. "Come accennato, i loro mandati si stanno espandendo e stanno iniziando a consentire un'esposizione oltre BTC ed ETH, in gran parte verso altri token a grande capitalizzazione; tuttavia, questo sta avvenendo gradualmente, quindi qualsiasi vantaggio per il mercato delle altcoin richiederà del tempo per concretizzarsi".
Il risultato è stato una contrazione dell'ampiezza del mercato e una crescente divergenza nei rendimenti. Ciò ha suggerito un impiego più mirato del capitale piuttosto che una rotazione del mercato su larga scala. La tendenza è evidente nelle performance dei settori delle altcoin e delle meme coin.
Il rapporto ha evidenziato che la durata dei rialzi nel mercato delle altcoin si è notevolmente ridotta rispetto agli anni precedenti. Tra il 2022 e il 2024, i rialzi delle altcoin sono durati in genere dai 45 ai 60 giorni.
Al contrario, il 2025 ha visto un netto calo della longevità del rally, con una persistenza mediana scesa a circa 20 giorni. Il calo è avvenuto nonostante la costante comparsa di nuovi metadati e temi, tra cui i launchpad delle meme coin, i DEX perpetui e la narrativa x402 .
"Queste narrazioni hanno innescato brevi esplosioni di attività, ma non sono riuscite a trasformarsi in rally duraturi e generalizzati. Ciò riflette condizioni macroeconomiche instabili, stanchezza del mercato dopo l'overshoot dello scorso anno e insufficiente liquidità delle altcoin per portare avanti le narrazioni oltre la loro fase iniziale. Ciò ha fatto sì che i rally delle altcoin sembrassero operazioni tattiche piuttosto che trend ad alta convinzione", si legge nel rapporto.
Wintermute ha anche attirato l'attenzione sulla performance delle meme coin nel 2025. Il rapporto ha rilevato che la capitalizzazione di mercato aggregata delle meme coin è diminuita drasticamente dopo il primo trimestre. Inoltre, non è stata in grado di recuperare i livelli di supporto chiave. Sebbene si siano verificati brevi picchi di attività, questi non sono riusciti a invertire la tendenza al ribasso più ampia.
Il rapporto ha citato episodi di volatilità di breve durata, come la competizione tra i lanciatori di meme coin Pump.fun e LetsBonk a luglio, come esempi di interesse commerciale localizzato che non si è trasformato in una ripresa sostenuta del mercato.
Wintermute delinea tre scenari per una più ampia ripresa del mercato nel 2026
Wintermute ha sottolineato che un'inversione delle dinamiche del 2025 richiederebbe probabilmente almeno uno dei tre sviluppi:
- Maggiore esposizione istituzionale: la maggior parte della nuova liquidità crypto entra nel mercato attraverso ETF e titoli di tesoreria di asset digitali, ma rimane ampiamente concentrata. Una più ampia ripresa del mercato richiederebbe " un'espansione del loro universo investibile ".
- Rinnovata forza nei principali asset: un forte rally di Bitcoin o Ethereum potrebbe generare un effetto ricchezza. Tuttavia, la misura in cui il capitale verrà ruotato nel mercato più ampio rimane incerta.
- Ritorno dell'attenzione degli investitori al dettaglio: un ritorno dell'attenzione degli investitori al dettaglio dalle azioni alle criptovalute potrebbe generare nuovi afflussi. Tuttavia, Wintermute ritiene che questo sia lo scenario meno probabile.
Secondo il rapporto, i risultati nel 2026 dipenderanno dalla capacità di uno di questi catalizzatori di ampliare la liquidità oltre i grandi asset.
Il post 3 catalizzatori che potrebbero favorire una più ampia ripresa del mercato delle criptovalute nel 2026 è apparso per la prima volta su BeInCrypto .