La decisione di MSCI di mantenere le Digital Asset Treasury Companies (DATCO), come MicroStrategy, nei suoi indici azionari globali ha attenuato i timori di un immediato evento di vendita forzata.
Tuttavia, lungi dal risolvere il dibattito, la sentenza ha sollevato una questione più profonda e sempre più controversa: se un'azienda il cui bilancio è dominato da Bitcoin debba essere trattata come un'attività operativa o come un veicolo di investimento con leva finanziaria mascherato da capitale proprio.
La decisione di MSCI disinnesca la svendita immediata ma accende un dibattito più profondo su MicroStrategy
In un annuncio diffuso martedì sera, MSCI ha affermato che non avrebbe portato avanti la proposta di escludere le DATCO dagli indici MSCI Global Investable Market durante la revisione di febbraio 2026.
Allo stesso tempo, il fornitore dell'indice ha chiarito che l'esame è tutt'altro che concluso. MSCI ha affermato di voler avviare una consultazione più ampia sulle "società non operative in generale".
Su questo, il fornitore di indici azionari globali, analisi e dati ha citato le preoccupazioni degli investitori istituzionali secondo cui alcune DATCO assomigliano più a fondi di investimento che a imprese tradizionali.
Per ora, le DATCO già incluse negli indici MSCI rimarranno, a condizione che soddisfino altri criteri di ammissibilità. Tuttavia, MSCI ha imposto vincoli significativi.
- Non aumenterà il numero di azioni, il fattore di inclusione estera o il fattore di inclusione nazionale per questi titoli e
- Rinvierà le aggiunte o le migrazioni dei segmenti dimensionali.
In termini pratici, ciò congela la loro presenza nell'indice e limita i futuri afflussi passivi anche se le aziende emettono nuovo capitale.
L'annuncio ha scatenato reazioni fortemente contrastanti nei mercati. Strategy, la corporate identity di MicroStrategy, ha accolto con favore l'esito, così come Michael Saylor, presidente esecutivo ed ex CEO dell'azienda.
"MSTR rimarrà negli indici MSCI", ha affermato Saylor.
Secondo MicroStrategy, si tratta di un risultato positivo per l'indicizzazione neutrale e la realtà economica, e i suoi sostenitori condividono questa opinione.
"…molti grandi conti parlavano di un circolo vizioso e di miliardi di dollari di azioni vendute", ha affermato l'investitore Zynx, ma un'analisi più approfondita ha dimostrato che il rischio era esagerato. "Possiamo lasciarci tutto questo alle spalle e continuare a costruire su un solido inizio del 2026".
I critici avvertono che la sentenza MSCI non fa altro che rinviare la resa dei conti di MicroStrategy
I critici, tuttavia, sostengono che la decisione di MSCI non fa altro che ritardare la resa dei conti. Andy Constan ha descritto MicroStrategy come "un ETF con leva finanziaria pari a 1,27 volte, scambiato al suo NAV e con una leva finanziaria del 10%".
Constan ha aggiunto che la società "non ha utili GAAP", "non ha giustificazione per essere valutata con un P/E" e "non avrebbe dovuto essere aggiunta all'NDX 100 e non sarà mai aggiunta all'SPX o a nessun indice 'aziendale'".
In parole povere, Constan sostiene che MicroStrategy non è un'azienda normale. Piuttosto, è più simile a un fondo Bitcoin rischioso e con leva finanziaria , e trattarlo come un normale titolo azionario è fuorviante.
Si sono intensificate anche le preoccupazioni riguardo alle offerte di azioni privilegiate di Strategy, in particolare STRC . L'analista Novacula Occami ha respinto con forza le affermazioni secondo cui questi strumenti rappresenterebbero credito digitale.
"STRC non è nemmeno un credito. È un capitale subordinato a tutti i creditori", senza "alcun diritto legale su alcun asset, incluso il benedetto BTC", ha spiegato Occami.
Secondo Occami, la struttura è priva delle clausole e delle protezioni di base solitamente presenti nei titoli privilegiati, il che la rende "solo un rischio azionario".
Anche alcuni osservatori ottimisti riconoscono che l'esito dell'MSCI è meno positivo di quanto suggeriscano le reazioni dei titoli.
L'analista Finch ha osservato che la restrizione sugli aggiustamenti del numero di azioni significa che "la nuova emissione non genererà più acquisti passivi incrementali derivanti dal ribilanciamento dell'indice", eliminando un fattore trainante fondamentale per azioni come MSTR.
Il linguaggio stesso di MSCI evidenzia perché il dibattito sia irrisolto. Evidenziando il timore che le DATCO possano essere prevalentemente orientate agli investimenti piuttosto che all'operatività, il fornitore dell'indice indica che la classificazione delle società fortemente basate su Bitcoin è ancora in fase di revisione.
Per ora, il premio Bitcoin di MicroStrategy e il suo posto nei mercati azionari restano intatti, ma sotto stretta osservazione.
L'articolo MSCI risparmia MicroStrategy, ma la guerra del mercato sul suo premio Bitcoin rimane è apparso per la prima volta su BeInCrypto .