I mercati iniziano il nuovo anno con una nota positiva, ma cosa succederà dopo?

I mercati finanziari hanno iniziato il nuovo anno esattamente come avevano concluso quello precedente, in rialzo. I prezzi delle azioni sono saliti durante la prima sessione di contrattazioni di gennaio, mantenendo vivo un trend che ha caratterizzato gran parte dell'anno scorso.

La situazione è rimasta positiva per tutto l'anno precedente. L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale, la riduzione dell'inflazione e l'intervento delle banche centrali hanno alimentato il rally. Le lotte commerciali, le tensioni globali e i prezzi elevati delle azioni? Gli investitori hanno ignorato tutto questo. La conclusione è stata semplice: assumersi dei rischi paga.

Ma ciò che davvero ha colpito non sono stati solo i guadagni in sé. È stato il modo in cui tutto è cresciuto insieme. Le azioni sono salite. Le obbligazioni sono salite. Gli spread creditizi si sono ristretti. Le materie prime sono salite nonostante il raffreddamento dell'inflazione. I profitti sono arrivati ​​da tutte le direzioni e hanno continuato ad aumentare. Entro la fine dell'anno, le condizioni finanziarie si erano allentate, raggiungendo quasi i livelli più bassi dell'intero anno. Le valutazioni azionarie sono salite e gli investitori sembravano concordare su cosa le stesse guidando: crescita economica e intelligenza artificiale.

Considerando nel complesso azioni, obbligazioni, credito e materie prime a livello globale, l'anno precedente ha registrato la performance complessiva più solida dal 2009. Quell'anno i mercati erano in crisi e i governi hanno dovuto intervenire in modo deciso.

Tutto questo movimento congiunto ha fatto sembrare la diversificazione quasi troppo facile. Che in realtà è il problema. Ha mascherato quanto dipenda dal fatto che le stesse condizioni persistano. Quando investimenti che dovrebbero compensarsi a vicenda vanno tutti nella stessa direzione, non si è protetti come si pensa. Certo, i rendimenti si accumulano. Ma c'è meno spazio per gli errori.

Wall Street continua a scommettere sulla stessa strategia

Gli analisti di Wall Street continuano a puntare sulle stesse cose: massicce spese in intelligenza artificiale, solida crescita economica e tagli dei tassi da parte delle banche centrali senza riaccendere il fuoco dell'inflazione. Le previsioni di oltre 60 società mostrano un consenso piuttosto ampio sul fatto che queste condizioni siano ancora presenti.

Il fatto è che i mercati hanno già ricevuto un sacco di buone notizie.

"Presumiamo che il ritmo vertiginoso di espansione delle valutazioni che abbiamo visto in alcuni settori non sia sostenibile né ripetibile", ha affermato Carl Kaufman, gestore di portafoglio di Osterweis, riferendosi ai titoli legati all'intelligenza artificiale e al nucleare . "Siamo cautamente ottimisti sulla possibilità di evitare un crollo importante, ma temiamo che i rendimenti futuri possano essere anemici".

I numeri parlano chiaro. Le azioni statunitensi hanno registrato un rendimento di circa il 18%, segnando tre anni consecutivi di guadagni a due cifre. Le azioni globali hanno fatto ancora meglio, circa il 23%. Anche i titoli di Stato sono saliti, con i titoli del Tesoro globali in rialzo di quasi il 7%, dopo che la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse tre volte.

La volatilità è diminuita drasticamente e i mercati del credito hanno seguito l'esempio. Le oscillazioni del mercato obbligazionario hanno registrato il calo annuale più marcato dalla crisi finanziaria. Gli spread dei titoli investment grade si sono ristretti per il terzo anno consecutivo, lasciando i premi di rischio medi al di sotto degli 80 punti base.

Le materie prime sono entrate in azione. Un indice Bloomberg che segue il settore è salito di circa l'11%, con i metalli preziosi in testa. L'oro ha toccato un massimo storico dopo l'altro, favorito dagli acquisti delle banche centrali, dalla politica monetaria statunitense più accomodante e da un dollaro più debole.

L’inflazione resta la carta vincente che potrebbe ribaltare tutto

L'inflazione è ancora la grande incognita. Le pressioni sui prezzi si sono attenuate per gran parte dell'anno precedente, ma alcuni investitori avvertono che i mercati energetici o errori politici potrebbero rapidamente ribaltare la situazione.

"Il rischio principale per noi è che l'inflazione torni finalmente", ha dichiarato Mina Krishnan di Schroders a Bloomberg. "Prevediamo una serie di eventi che potrebbero portare all'inflazione e riteniamo che il percorso più probabile inizi con un aumento dei prezzi dell'energia".

La discrepanza tra i mercati è evidente. Come riportato in precedenza da Cryptopolitan , lo scorso anno le 500 persone più ricche del mondo hanno aggiunto al loro patrimonio la cifra record di 2,2 trilioni di dollari. Nel frattempo, la fiducia dei consumatori statunitensi è scesa per cinque mesi consecutivi, fino a dicembre.

Anche le strategie tradizionali di Wall Street hanno fatto il loro ritorno. Il portafoglio 60/40, che suddivide il capitale tra azioni e obbligazioni, ha registrato un rendimento del 14%. Un indice che replica la strategia di parità di rischio è balzato del 19%, registrando il suo miglior rendimento annuale dal 2020.

La maggior parte dei gestori finanziari non se ne preoccupa ancora. Affermano che lo slancio economico e il sostegno politico sono sufficientemente forti da giustificare prezzi più alti.

"Cerchiamo di investire più liquidità possibile per trarre vantaggio dalla situazione attuale", ha affermato Josh Kutin, responsabile dell'asset allocation per il Nord America di Columbia Threadneedle Investments. "Non riscontriamo alcun segnale che ci faccia temere una recessione nell'immediato futuro".