Secondo l'ultimo Bitcoin ChainCheck di VanEck, Bitcoin (BTC) è scivolato ulteriormente verso una difficile fine del 2025, poiché la pressione di vendita si è intensificata a dicembre, spingendo l'hash rate della rete verso il basso di circa il 4% in 30 giorni.
Il calo, che ha coinciso con il quarto trimestre più debole di Bitcoin dal 2018, è stato inquadrato da VanEck come un raro scenario che spesso precede rendimenti più forti a lungo termine piuttosto che una debolezza prolungata.
Calo dell'hashrate, stress dei miner e comportamenti divergenti degli investitori
Il prezzo di Bitcoin ha faticato per tutto dicembre, scendendo di circa il 9% nell'ultimo mese e attestandosi intorno agli 87.000 dollari, dopo essere stato brevemente scambiato vicino agli 81.000 dollari a fine novembre. Secondo VanEck, la volatilità ha superato il 45%, il livello più alto da aprile, mentre la propensione alla speculazione si è drasticamente raffreddata. Anche i finanziamenti in future perpetui sono scesi a circa il 5% annualizzato, ben al di sotto della media annua, riflettendo la riduzione della leva finanziaria nei mercati dei derivati.
In questo contesto, la società di investimento ha segnalato lo stress dei miner come un fattore chiave. Ha sottolineato che la potenza di hashing della rete, misurata su una media mobile a 30 giorni, ha registrato il calo più marcato da aprile 2024.
Il rapporto ha rilevato che la redditività è stata ridotta dai prezzi più bassi e dalla crescente concorrenza, con i costi dell'elettricità di pareggio per i vecchi miner S19 XP scesi a circa 0,08 dollari per kWh dagli 0,12 dollari dell'anno precedente. Le chiusure nella regione cinese dello Xinjiang potrebbero aver rimosso quasi il 10% della potenza di hash globale, poiché le autorità l'hanno reindirizzata verso i data center di intelligenza artificiale.
VanEck ha scritto che "l'hash rate della rete è sceso del 4%, il calo più netto da aprile 2024", aggiungendo che periodi simili hanno "storicamente caratterizzato configurazioni contrarian rialziste".
Allo stesso tempo, i flussi di capitale hanno mostrato un mercato diviso. Le partecipazioni in ETP su Bitcoin sono diminuite di 120 punti base su base mensile, mentre i titoli del Tesoro di asset digitali aziendali hanno aggiunto circa 42.000 BTC, il loro maggiore accumulo da luglio. Strategy ha rappresentato la maggior parte di questi acquisti, sfruttando la sua capacità di emettere azioni, mentre altri hanno fatto una pausa.
Perché VanEck vede un rialzo a lungo termine nonostante i prezzi deboli
I dati on-chain dipingono un quadro contrastante, con i detentori a medio termine, in particolare BTC, il cui ultimo movimento risale a uno-cinque anni fa, che stanno riducendo l'esposizione, mentre le coorti più anziane sono rimaste sostanzialmente stabili. VanEck ha descritto questo fenomeno come una "divergenza a mani di diamante", in cui i partecipanti al ciclo breve stanno uscendo mentre i detentori a lungo termine rimangono fermi.
Storicamente, un hash rate in calo ha favorito gli investitori pazienti. L'analisi di VanEck mostra che quando la crescita dell'hash rate a 90 giorni diventa negativa, i rendimenti futuri di Bitcoin a 180 giorni sono stati positivi nel 77% dei casi, con guadagni medi di circa il 72%.
"Acquistare BTC quando la crescita dell'hash rate a 90 giorni è negativa, anziché in qualsiasi altro momento, ha storicamente migliorato i rendimenti futuri a 180 giorni di +2.400 punti base", si legge nel rapporto.
Nel frattempo, l'andamento dei prezzi rimane fragile, con Bitcoin in calo di circa il 22% negli ultimi tre mesi, segnando il suo peggior quarto trimestre dal crollo del 2018. Ciononostante, alcuni osservatori del mercato sostengono che la svendita rifletta un reset piuttosto che un danno duraturo. L'analista Sykodelic ha scritto che la recente debolezza rappresenta una fase di raffreddamento strutturale, non una rottura nel trend a lungo termine di Bitcoin.
Per ora, la conclusione di VanEck potrebbe infondere un cauto ottimismo tra i trader. Sebbene la debole attività on-chain e la pressione dei miner continuino a pesare sul sentiment, il miglioramento delle condizioni di liquidità e la riduzione della leva finanziaria suggeriscono che si stanno gettando le basi per un ciclo più sano, con il 2026 sempre più considerato come l'orizzonte in cui lo stress odierno potrebbe dare i suoi frutti.
Il post VanEck afferma che il calo dell'hashrate di Bitcoin potrebbe innescare il rally del 2026 è apparso per la prima volta su CryptoPotato .