Per anni, gli investitori cinesi in criptovalute hanno fatto affidamento su USDT e altre stablecoin ancorate al dollaro come rifugio dalla volatilità del mercato. Ma un drastico cambiamento nelle dinamiche valutarie li sta costringendo a riconsiderare la questione: cosa succede quando la moneta "stabile" perde valore rispetto alla valuta locale?
Negli ultimi sei mesi, il renminbi offshore è balzato da 7,4 a 7,06 rispetto al dollaro, segnando il livello più alto dell'anno. Sebbene questo apprezzamento avvantaggi l'economia cinese in generale, crea una spiacevole realtà per i detentori di stablecoin: i loro asset denominati in dollari stanno silenziosamente perdendo valore se misurati in yuan.
La tempesta perfetta contro le riserve in dollari
La matematica è semplice ma complessa. Un investitore cinese che ha convertito 100.000 yuan in USDT ad aprile a 7,4, ora riceverebbe solo circa 95.400 yuan convertendoli a 7,06, una perdita del 4,6% senza toccare una singola criptovaluta volatile.
Non si tratta di un calo temporaneo. L'indice del dollaro è sceso di quasi il 10% quest'anno, poiché i deboli dati sull'occupazione negli Stati Uniti e i tagli aggressivi dei tassi della Fed hanno innescato una massiccia chiusura delle posizioni di carry trade. Nel frattempo, il rally del mercato azionario cinese – con l'indice Shanghai Composite che ha superato quota 4.000 – ha attratto capitali stranieri, rafforzando ulteriormente lo yuan.
Inoltre, tra gennaio e luglio, gli scambi commerciali cinesi in RMB sono più che raddoppiati. Le aziende hanno aumentato le coperture con contratti finanziari, incrementando la domanda concreta di RMB, andando oltre la speculazione.
Una ricerca di Goldman Sachs suggerisce che ogni apprezzamento dell'1% dello yuan è correlato a un guadagno del 3% delle azioni cinesi, creando un circolo vizioso che potrebbe spingere la valuta ancora più in alto.
USDT: da bene rifugio a bene rischioso
Questo cambiamento significa che le stablecoin in dollari non rappresentano più una copertura affidabile per gli utilizzatori di criptovalute cinesi. La combinazione di un dollaro statunitense più debole e di un renminbi più forte riduce il potere d'acquisto locale di USDT.
Regolamentazioni più severe aggravano questa sfida. A maggio, la banca centrale cinese e 13 ministeri hanno ufficialmente indicato le stablecoin come una preoccupazione nell'ambito della vigilanza antiriciclaggio e sui cambi. Recenti dichiarazioni avvertono che le stablecoin non hanno status legale e sono vulnerabili all'uso illegale, indicando un possibile rafforzamento delle misure di controllo.
La banca centrale cinese ha emesso un nuovo avviso sulle stablecoin, definendole una forma di valuta virtuale priva di corso legale ai sensi del divieto imposto alle criptovalute. Le autorità di regolamentazione affermano che possono essere utilizzate per il riciclaggio di denaro, le frodi nella raccolta fondi e i trasferimenti illegali di capitali transfrontalieri.
Sui mercati peer-to-peer, il tasso di cambio USDT/RMB è sceso sotto quota 7, riflettendo sia la pressione del mercato sia i premi di rischio normativi. Anche le commissioni di transazione e gli spread sono aumentati.
Gli investitori cinesi puntano su asset tokenizzati del mondo reale
Per gestire l'erosione dei risparmi e l'inasprimento della regolamentazione, gli investitori cinesi stanno adottando nuove strategie. Invece di detenere USDT, molti ora preferiscono asset reali on-chain denominati in dollari, come azioni statunitensi tokenizzate e oro. Questi asset possono generare rendimenti o apprezzarsi, compensando potenzialmente le perdite valutarie e gli ostacoli normativi.
Questa tendenza è in linea con l'iniziativa globale degli investitori istituzionali di tokenizzare gli asset fisici, integrando la blockchain con i mercati tradizionali. Per i detentori di criptovalute cinesi, queste alternative mantengono l'esposizione al dollaro, offrendo al contempo una diversificazione che va oltre le pure scommesse valutarie .
Il rapido passaggio dell'USDT da bene rifugio a bene rischioso segna un cambiamento significativo sia per il settore crypto cinese che per il RMB. L'era in cui le stablecoin venivano considerate conti di risparmio privi di rischi potrebbe essere finita per gli investitori cinesi.
L'articolo Perché gli investitori cinesi non accolgono più con favore le stablecoin in dollari è apparso per la prima volta su BeInCrypto .