Mentre il 2022 volge al termine, diverse importanti banche di investimento hanno pubblicato le loro prospettive per il 2023. Secondo gli strateghi di Goldman Sachs Group Inc., gli investitori azionari che sperano in un anno migliore nel 2023 rimarranno delusi. Goldman Sachs afferma che la fase del mercato ribassista non è ancora finita.
Goldman Sachs, una delle più grandi banche di investimento e fornitrice di servizi finanziari del mondo, produce entrate attraverso le sue quattro principali linee di business: investment banking, mercati globali, asset management e consumer and wealth management.
Goldman Sachs pesa su recessione e ripresa
Goldman Sachs prevede prospettive di mercato diverse per il 2023. Fino al 2022, l'economia globale ha rallentato in modo significativo a causa di fattori come il calo della spinta alla riapertura, l'inasprimento fiscale e monetario, le continue restrizioni del Covid in Cina e la recessione immobiliare, nonché lo shock per l'approvvigionamento energetico portato dalla guerra Russia-Ucraina.
Secondo Goldman, nel 2023 il mondo continuerà a crescere a un tasso dell'1,8% inferiore al trend. recessione in Europa e una riapertura rocciosa in Cina. Ecco alcuni approfondimenti di mercato aggiuntivi.
Gli Stati Uniti hanno una possibilità di sconfiggere la recessione
A causa dell'affievolirsi della spinta economica, del calo del reddito reale disponibile e dell'aggressiva stretta monetaria, la crescita degli Stati Uniti è scesa a un tasso inferiore al potenziale di circa l'1% nell'ultimo anno. Nel 2023, secondo le proiezioni di Goldman Sachs, la crescita dovrebbe rimanere sostanzialmente costante. La loro attuale proiezione per il 2023 è molto al di sopra del consenso.
Goldman prevede una probabilità del 35% che l'economia statunitense affronterà una recessione entro il prossimo anno. La loro unica logica immediata è che i dati sulle attività in entrata sono tutt'altro che recessivi. A ottobre, i libri paga non agricoli sono aumentati di 261.000 unità, secondo i dati anticipati sul PIL per il terzo trimestre. Inoltre, la settimana del 5 novembre ha registrato 225.000 prime richieste di disoccupazione.
Ci sono buone ragioni per cui la banca prevede una crescita positiva nei prossimi trimestri. Prevedono che il trascinamento delle condizioni finanziarie si ridurrà probabilmente se i responsabili politici della Fed non implementeranno un inasprimento dei tassi significativamente maggiore di quanto previsto dal mercato.
Questo ciclo è unico in quanto il surriscaldamento del mercato del lavoro post-pandemia non si è manifestato come occupazione eccessiva ma piuttosto come opportunità di lavoro senza precedenti. La recente normalizzazione delle catene di approvvigionamento e dei mercati degli alloggi in affitto sono una fonte di disinflazione mai vista in precedenti periodi di alta inflazione, come gli anni '70, e sta appena iniziando a manifestarsi nei dati ufficiali.
Il terzo fattore è che le aspettative di inflazione a lungo termine continuano ad essere ben ancorate, in particolare rispetto agli anni '70. Goldman Sachs prevede che l'inflazione core PCE su base annua scenderà dal 5,1% di settembre al 2,9% di dicembre 2023, una riduzione rispetto al 5,1% di settembre.
Prevista una lieve recessione in Europa
A differenza degli Stati Uniti, l'Eurozona e il Regno Unito sono probabilmente in recessione. Ciò è dovuto all'aumento molto più ampio e prolungato dei prezzi dell'energia per le famiglie, che dovrebbe spingere l'inflazione complessiva a livelli del 12% nell'area euro e dell'11% nel Regno Unito, significativamente più alti che negli Stati Uniti.
Di conseguenza, l'aumento dell'inflazione avrà un impatto negativo sul reddito reale, sui consumi e sulla produttività industriale. Goldman prevede continue perdite di reddito reale del 112% nell'Eurozona fino al primo trimestre del 2023 e del 3% nel Regno Unito fino al secondo trimestre del 2023 prima di un rimbalzo nel secondo semestre.
Il calo delle valutazioni tempestive e prospettiche delle industrie europee ad alta intensità di gas, come quelle chimiche e metallurgiche, mostra che l'aumento dei costi energetici ridurrà la produzione. Tuttavia, Goldman non prevede una grave recessione europea, salvo un inverno davvero rigido che richiede razionamenti energetici più severi nel settore industriale per mantenere le persone al caldo nelle loro case.
Alla luce di questo forte slancio, Goldman Sachs prevede che l'inflazione core nell'area dell'euro salirà a un picco del 5,3% su base annua a dicembre prima di diminuire gradualmente fino a circa il 3% entro la fine del 2023 a causa della deflazione dei beni.
La Cina si prepara ad avere un'apertura di mercato irregolare
La previsione per la Cina del 2023 di Goldman Sachs è una storia a due metà, con una crescita modesta nella prima metà, seguita da un rimbalzo più marcato con la riapertura dell'economia. Goldman prevede una crescita lenta nel quarto e nel primo trimestre a causa della prevista continuazione della Zero Covid Policy (ZCP) durante l'inverno.
Sebbene la dirigenza abbia reso evidente l'intenzione di ritirarsi da ZCP, Goldman non prevede che l'effettiva riapertura inizi fino ad aprile. Ciò è dovuto principalmente al fatto che i preparativi medici e di comunicazione richiederanno tempo.
Sulla base dell'aspettativa che la riapertura provocherà inizialmente un aumento delle infezioni da COVID-19, che manterrà un alto livello di vigilanza, la società prevede una crescita del secondo trimestre di solo il 2% su base annua. Anche la debole crescita delle economie dell'Asia orientale come la Corea del Sud, Taiwan e Hong Kong durante il primo trimestre dopo l'uscita dallo ZCP contribuisce alla deludente previsione del secondo trimestre.
Una proiezione sulle sacche di resilienza nei primi escursionisti emergenti
Diverse economie dell'America Latina e dell'Europa centrale e orientale (CEE) hanno iniziato ad aumentare i tassi di interesse molto prima del resto del mondo. Il tasso ufficiale è aumentato in media di oltre 800 punti base per i nove mercati emergenti, con i primi aumenti dei tassi.
Sebbene nessun escursionista mattiniero abbia effettuato un atterraggio morbido, il livello di attività ha in genere superato le aspettative. Sulla base della crescita del PIL, dei PMI e delle statistiche sul mercato del lavoro, è probabile che la maggior parte dei primi escursionisti sia ancora in espansione.
In modo incoraggiante, l'inflazione core sequenziale e la crescita dei salari hanno iniziato a moderarsi nella maggior parte dei primi escursionisti, pur rimanendo piuttosto elevati. In Brasile, la moderazione dell'inflazione di fondo è particolarmente degna di nota. Qui, Goldman Sachs prevede che le riduzioni dei tassi inizieranno nel secondo trimestre del 2023 e la crescita tornerà al suo tasso potenziale del 2% nella seconda metà dell'anno.
Al contrario, le economie dell'Europa centrale e orientale versano in una condizione più precaria. Ciò indica la suscettibilità della CEE all'aumento dei prezzi del gas in Europa, nonché l'inflazione elevata, diffusa e, nel caso di Ungheria e Polonia, ancora in aumento. Pertanto, Goldman prevede che le banche centrali ceca e polacca riprenderanno i loro sforzi di aumento dei tassi nel prossimo futuro.
E il resto del mondo?
La questione economica più importante per il 2023 è se le banche centrali possano ridurre l'inflazione a livelli più tollerabili senza una recessione o almeno senza una grave recessione. Goldman Sachs mantiene un ragionevole grado di ottimismo, ma le sue prospettive presentano rischi significativi.
Una preoccupazione è che le persistenti pressioni inflazionistiche costringeranno le banche centrali a continuare a inasprire aggressivamente la politica monetaria. L'altro grande rischio è che l'inflazione sottostante diminuisca, ma le banche centrali sono troppo fissate su indici di inflazione in ritardo, come l'inflazione CPI, per riconoscere il miglioramento nel tempo.
Goldman rimane preoccupato per gli shock politici e geopolitici, che potrebbero avere un impatto sull'economia globale attraverso una maggiore incertezza, condizioni finanziarie più rigide e conseguenze negative sull'offerta di materie prime. Alla luce di ciò, le previsioni cautamente ottimistiche di Goldman Sachs per l'economia globale rimangono cariche di rischi sostanziali.