Joshua Lim – Head of Derivatives presso Genesis Trading – ha recentemente fornito un'analisi della sottoperformance tardiva di Bitcoin rispetto al resto delle criptovalute.
Ha fornito 2 metriche che indicano che il prezzo di Bitcoin è "pesante" rispetto ai precedenti cicli di mercato, seguite da ragioni qualitative del perché questo è il caso.
Ethereum supera il Bitcoin
Secondo un thread di Twitter di Lim domenica, il primo indicatore della "pesantezza" di Bitcoin è la sua performance contro Ethereum. Il rapporto prezzo ETH/BTC è attualmente di circa 0,077, ancora vicino al suo massimo pluriennale di 0,088 a dicembre 2021.
In genere, Ethereum e altcoin cadono molto più sostanzialmente contro Bitcoin durante un mercato ribassista ciclico. Ad esempio, il rapporto ETH/BTC ad agosto 2018 era solo di 0,04, nonostante avesse raggiunto lo 0,11 a giugno 2017.
Il punto in cui la capitalizzazione di mercato di Ethereum " capovolge " Bitcoin è a 0,159 ETH/BTC.
"Il considerevole posizionamento nelle chiamate di ETH riflette il consenso del mercato sulla continua sovraperformance di ETH", ha aggiunto Lim. Quando si esaminano le operazioni di opzioni, il rapporto put/call per ETH era solo 0,24 a partire da domenica, rispetto allo 0,53 di Bitcoin.
La sovraperformance dell'asset è stata esacerbata dal cosiddetto " merge surge ", un rally locale di Ethereum innescato dall'entusiasmo per la sua imminente transizione verso un meccanismo di proof of stake. Sebbene ETH/BTC sia sceso fino a 0,05 a giugno, è rimbalzato a luglio dopo la rivelazione di una data preliminare per la fusione .
La forza di Ethereum ha contribuito al secondo indicatore di Lim del peso di Bitcoin: il dominio del mercato. Nonostante il mercato ribassista, la quota di Bitcoin sulla capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute è rimasta stabile a circa il 40%.
"Storicamente, il dominio di BTC aumenta nei mercati ribassisti, ma dobbiamo ancora vederlo eseguire questo ciclo, probabilmente a causa della quota crescente di ETH", ha spiegato l'analista.
Il lato ribassista dell'adozione istituzionale
Secondo Lim, la "pesantezza persistente" di Bitcoin è una parziale conseguenza del coinvolgimento istituzionale. A differenza della maggior parte delle altre criptovalute, l'asset è ora accessibile in varie forme: CME Futures, prodotti quotati in borsa e investimento diretto.
L'analista ha affermato che BTC è già diventato una percentuale considerevole dell'allocazione crittografica della maggior parte degli investitori TradFi. Sfortunatamente per i rialzisti, ciò significa che è anche l'asset crittografico che viene venduto durante una svolta di mercato de-risk e viene shortato come copertura beta.
I derivati lineari di Bitcoin sono molto popolari per questo motivo. Costituiscono ancora il 44% di tutte le criptovalute open interest, nonostante l'aumento delle speculazioni sugli ETH che hanno portato alla fusione. "Andare short su BTC è l'alternativa più semplice sia per gli investitori TradFi che per quelli nativi delle criptovalute", ha affermato Lim.
L'adozione istituzionale ha anche portato al trading di Bitcoin di pari passo con le azioni, tutte in ribasso a causa delle pressioni macroeconomiche .
Infine, Lim ha ipotizzato che Ethereum stia iniziando a rivendicare il territorio di Bitcoin come risorsa di riserva di valore nello spazio crittografico.
Bitcoin viene spesso chiamato " oro digitale " dai rialzisti a lungo termine a causa del suo limite di offerta fisso di 21 milioni di monete. Tuttavia, quest'anno non è riuscito a tenere traccia dell'oro o di battere l'inflazione, nonostante l'IPC statunitense abbia raggiunto i massimi da 40 anni.
Al contrario, Ethereum è destinato a diventare un asset deflattivo netto dopo la fusione. Il co-fondatore di BitMEX Arthur Hayes pensa che questa dinamica aumenterà presto Ethereum come un dimezzamento ciclico di Bitcoin, spingendolo potenzialmente a $ 5.000 entro marzo 2023.
Lim ha osservato che i fondi long-only stanno ora favorendo l'ETH come punto di ingresso nelle criptovalute come classe di attività e che ogni fondo nativo di criptovalute si sta universalmente posizionando attorno alla fusione.
"Aspettatevi che BTC continui a negoziare come una risorsa di finanziamento e uno strumento di copertura preferito per l'intera classe di attività", ha concluso.
Il post 3 motivi per cui BTC è in coda durante il mercato ribassista: Genesis è apparso per la prima volta su CryptoPotato .