Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha riferito che gli investitori istituzionali stanno aumentando la volatilità nel mercato delle obbligazioni societarie negoziando in modo aggressivo fondi negoziati in borsa.
Il FMI ha sostenuto che l’accresciuta volatilità è particolarmente forte durante i periodi di stress del mercato, quando l’instabilità spesso si traduce in effetti reali per i mutuatari aziendali e gli investitori nel loro debito.
L’ analisi del FMI è uno dei primi rapporti ad esaminare l’impatto della crescente istituzionalizzazione del settore statunitense degli ETF. Esplora inoltre i diversi profili degli investitori negli ETF e la volatilità dei rendimenti dei titoli in loro possesso. La ricerca ha evidenziato che la proprietà istituzionale degli ETF sulle obbligazioni societarie quotate negli Stati Uniti è aumentata dal 44% nel 2012 al 70% nel 2025.
Il FMI afferma che gli investitori istituzionali stanno aumentando la volatilità delle obbligazioni societarie
Ne ho parlato molto… Gli MBS sono fondamentali come garanzia in tutto il mondo
Cosa succederebbe se il dramma della FHFA scuotesse la fiducia nel mercato MBS?
O questo?
Probabilmente un po’ più complicato di quanto spiegato qui a causa del modo in cui vengono utilizzati per la liquidità, ma…
Secondo il FMI pic.twitter.com/pWSfBgtz7W
— Melody Wright (@m3_melody) 25 marzo 2025
Un’analisi del Fondo monetario internazionale (FMI) ha rivelato che gli investitori istituzionali stanno aumentando la volatilità del mercato delle obbligazioni societarie. Il FMI ritiene che gli investitori stiano alimentando la volatilità negoziando in modo aggressivo gli Exchange Traded Fund (ETF).
L’agenzia finanziaria ha inoltre sostenuto che un’impennata della volatilità è particolarmente comune durante i periodi di incertezza del mercato. Il FMI ha affermato che lo stress del mercato si verifica quando l’instabilità si traduce in effetti reali per i mutuatari aziendali e gli investitori nel loro debito.
“Gli ETF sulle obbligazioni societarie statunitensi con un’elevata quota di proprietà istituzionale mostrano volumi di scambi maggiori durante i periodi di stress”.
-Fondo monetario internazionale (FMI).
La società finanziaria ha suggerito agli investitori istituzionali di utilizzare gli ETF per gestire i rischi e gli shock di liquidità che si materializzano durante i periodi di stress, che vengono poi trasferiti al mercato sottostante. Gli ETF sono saliti a 15.000 miliardi di dollari in asset, un aumento di cinque volte in un decennio e ben al di sopra dei 4.500 miliardi di dollari detenuti negli hedge fund.
La ricerca dell'agenzia ha evidenziato che la crescita degli ETF, a scapito dei fondi comuni di investimento più tradizionali, ha ridotto la volatilità nel mercato delle obbligazioni societarie. L'azienda lo ha attribuito alla convinzione che "il riscatto garantito delle azioni dei fondi comuni d'investimento al valore patrimoniale netto del fondo può incentivare un comportamento di corsa da parte degli investitori".
Il Fondo monetario internazionale ha osservato che i fondi comuni di investimento hanno subito deflussi netti medi pari al 10% dei loro asset durante le turbolenze legate al Covid di febbraio e marzo 2020, che hanno peggiorato le vendite in corso sul mercato. L’azienda ha inoltre affermato che i rimborsi dagli ETF non portano necessariamente a vendite forzate delle obbligazioni sottostanti. L’agenzia ha sostenuto che i market maker che forniscono servizi agli ETF potrebbero invece negoziare “in natura”, il che significa portare le obbligazioni nei propri bilanci e proteggere temporaneamente il mercato dal pieno impatto.
Gli ETF detengono la quota maggiore di obbligazioni societarie
L’analisi ha suggerito che una maggiore quota di proprietà degli ETF potrebbe essere associata a una minore volatilità dei rendimenti obbligazionari. Si è riscontrata una divergenza tra il comportamento degli investitori istituzionali e quelli al dettaglio e il loro impatto sul mercato. Il FMI ha inoltre sostenuto che la volatilità tende ad essere maggiore quando gli investitori istituzionali possiedono una quota maggiore di un’obbligazione attraverso gli ETF.
Un aumento di 1 punto percentuale della quota di un’obbligazione detenuta dagli investitori al dettaglio in ETF è associato a una diminuzione della volatilità di 85 punti base. La ricerca ha rilevato che un aumento di 1 punto percentuale della quota detenuta dagli investitori istituzionali in ETF ha portato ad un aumento di 27 punti base della volatilità. I ricercatori hanno notato che “il ruolo degli investitori istituzionali è amplificato durante i periodi di stress”.
Il FMI ha affermato che il trading intraday di ETF incoraggia gli investitori istituzionali a breve termine più aggressivi che hanno maggiori probabilità di vendere durante i periodi di stress, mentre gli istituti sono anche più propensi ad assumere posizioni short in ETF obbligazionari.
Un trio di business school statunitensi ha rivelato nel 2023 che gli ETF a reddito fisso possono drenare la liquidità dalle obbligazioni societarie durante le tensioni del mercato, peggiorando potenzialmente le dislocazioni dei prezzi durante le crisi.
L’agenzia ritiene inoltre che i mercati siano più liquidi rispetto alla volatilità indotta dagli investitori istituzionali in ETF dal grilletto facile nel mercato delle obbligazioni societarie che potrebbe non essere necessariamente replicata nei titoli di stato o nelle azioni.
Una ricerca del professore associato di finanza presso la UCLA Anderson School of Management Valentin Haddad nel 2022 ha rilevato che l’aumento degli investimenti passivi degli ETF stava distorcendo i segnali di prezzo e spingendo la volatilità del mercato azionario statunitense.
Keneth Lamont, responsabile della ricerca presso Morningstar, ha affermato che non sorprende sentire che gli investitori sofisticati sono più propensi a utilizzare gli ETF in modo tattico e che ciò si traduce in livelli di negoziazione più elevati rispetto agli investitori al dettaglio.
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