Secondo Gallup, solo il 37% degli americani afferma di fidarsi di Jerome Powell per le decisioni giuste in materia di economia. Solo questo. Nemmeno quattro persone su dieci.
Il presidente della Fed, al suo secondo mandato, ha appena registrato il suo secondo peggior indice di gradimento di sempre. E non si tratta di un semplice calo di popolarità. L'unica volta in cui la fiducia nella carica è stata così bassa negli ultimi vent'anni è stato nel 2014, quando Janet Yellen era alla guida.
Nel 2020, Powell aveva il 58%. Ora, quasi nessuno compra quello che propone. La Federal Reserve non deve più affrontare solo inflazione e disoccupazione. Deve confrontarsi con un pubblico che non crede più di avere la minima idea di cosa stia facendo.
Al simposio di Jackson Hole, Powell è intervenuto per pronunciare quello che sarà il suo ultimo discorso da presidente, proprio mentre il mercato del lavoro sta rallentando, il che di solito richiede tagli dei tassi di interesse. Ma l'inflazione è ancora viva e vegeta, e la Fed non vuole alimentarla. Powell ha affermato che potrebbe essere necessario un "aggiustamento", che, nel linguaggio della Fed, significa: stiamo per tagliare.
Powell prepara i tagli mentre i mercati si preparano alla pressione politica
I mercati non erano pronti. Si aspettavano un altro copione noioso. Quello che hanno ottenuto è stato Powell che ha lasciato intendere forte e chiaro che i tagli dei tassi arriveranno, probabilmente il mese prossimo, e forse di nuovo nelle due riunioni successive.
Il dollaro è crollato, le obbligazioni sono salite e le azioni sono rimbalzate al termine di una settimana difficile. Ma c'è un rischio insito in questa mossa. Il rapporto sull'occupazione di agosto non uscirà prima della prima settimana di settembre. Se le assunzioni dovessero riprendere, la Fed avrà già tagliato i tassi, favorendo un mercato del lavoro solido, mentre l'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo.
Secondo gli analisti della Bank of America, questo sarebbe un passo falso, i quali hanno avvertito che la Fed “rischierebbe un errore di politica monetaria se tagliasse i tassi” troppo presto.
Nel frattempo, pochi minuti dopo il discorso di Powell, Trump ha preso di mira Lisa Cook, uno dei membri del consiglio di amministrazione della Fed. Indossando il suo berretto rosso con la scritta "Trump aveva ragione su tutto", ha detto ai giornalisti che l'avrebbe licenziata se non si fosse dimessa a causa di accuse relative alla sua pratica ipotecaria.
Lisa ha detto che non si lascerà "bullizzare", ma questo non significa nulla con questa amministrazione. Il rancore di Trump nei confronti di Powell è personale, visto che lo ha definito più volte "stupido", "idiota" e "pazzo" per non aver tagliato le tariffe prima e con maggiore decisione.
Ora, Powell potrebbe finalmente tagliare, ma Trump non ne è impressionato. Ha già assegnato un incarico temporaneo alla Fed a Stephen Miran, un alleato che un tempo sosteneva che i presidenti dovrebbero poter licenziare i funzionari delle banche centrali quando vogliono. E Trump ha già sostituito il capo del Bureau of Labor Statistics con un fedele sostenitore.
L'indipendenza della Fed si indebolisce con l'intervento degli alleati di Trump
La Fed dovrebbe operare al di fuori della politica. Ma quando si terrà la riunione di Jackson Hole del prossimo anno, ci sono tutte le ragioni per credere che la Fed avrà un aspetto molto diverso. Probabilmente sarà guidata da un nuovo presidente, approvato da Trump. La domanda allora diventa: quel presidente seguirà i dati o seguirà gli ordini?
Non si tratta di una preoccupazione ipotetica. In questo momento, i mercati obbligazionari stanno lanciando segnali d'allarme. I titoli del Tesoro a lungo termine stanno performando peggio del debito a breve termine, il che suggerisce che gli investitori ritengono che la Fed sarà costretta a mantenere i tassi di interesse troppo bassi, non perché sia una buona politica, ma perché è una buona politica.
Se i prestiti rimangono bassi, Trump può continuare a spendere molto senza aumentare le tasse. È questa la vera sfida. Anche l'ultima iniziativa di Powell non è stata unilaterale. Ha promesso di combattere l'inflazione "qualunque cosa accada", ma ha anche affermato di monitorare attentamente il mercato del lavoro perché può crollare rapidamente.
Questo è il classico bilanciamento della Fed: cauto, basato sui dati, senza mosse improvvise. Ma una volta che Powell se ne sarà andato, questo stile potrebbe scomparire. Se il prossimo presidente cercasse di parlare o di resistere, potrebbe semplicemente segnalare agli investitori che qualcosa non va. Il dissenso potrebbe essere visto come un sano dibattito o come la prova che il presidente ha perso il controllo. In entrambi i casi, interpretare la Fed diventerà più difficile, non più facile. E la posta in gioco sarà ancora più alta.
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