I mercati stanno salendo, ma l'economia statunitense non riesce esattamente a tenere il passo. È quanto avverte Morgan Stanley questa settimana in un nuovo rapporto guidato dalla stratega Ariana Salvatore, mentre le azioni continuano a salire nonostante l'indebolimento dei principali segnali economici.
Al momento in cui scriviamo, l' indice S&P 500 è salito di quasi il 10% da gennaio, il Nasdaq Composite è in rialzo di oltre l'11% e il Dow Jones Industrial Average è in vantaggio di oltre il 7%. Ma sotto la superficie, le cose non sembrano così rosee.
Il rapporto sottolinea il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca e un'ondata di nuove politiche, alcune affrettate, altre riciclate. Ha esteso i tagli fiscali del suo primo mandato, ha introdotto nuove tariffe e ha imposto limiti più severi all'immigrazione.
I cambiamenti hanno suscitato preoccupazione a Wall Street, soprattutto per l'impatto che avranno sulla spesa dei consumatori. Allo stesso tempo, la crescita dell'occupazione sta rallentando e l'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve.
Le politiche di Trump colpiscono i settori in modo non uniforme
Il team di Ariana presso Morgan Stanley ritiene che il divario tra salute economica e forza del mercato dipenda da come i diversi settori vengono influenzati dalle azioni di Trump. Alcuni sono in difficoltà, ma altri prosperano, e quelli che vanno bene hanno un peso maggiore nell'indice.
Questo è ciò che mantiene in crescita il mercato in generale. "I dazi rappresentano un chiaro ostacolo ai margini per alcuni settori", ha spiegato Ariana, "ma il peso complessivo della capitalizzazione di mercato di questi gruppi è limitato".
Gli impatti negativi, come dazi e norme sull'immigrazione, si concentrano principalmente sui settori più piccoli, che non contribuiscono in modo significativo al valore dell'S&P 500. Allo stesso tempo, i settori che beneficiano di agevolazioni fiscali e deregolamentazione, come tecnologia e industria, sono distribuiti in modo più ampio all'interno dell'indice.
“In breve”, ha aggiunto Ariana, “gli impatti negativi sono concentrati in settori che non rappresentano una parte significativa della capitalizzazione di mercato dell’S&P, mentre gli effetti positivi sono più dispersi in una coorte più ampia che guida le performance a livello di indice”.
Questo risultato disomogeneo significa che Wall Street sta analizzando la situazione settore per settore e persino azienda per azienda. Non sta trattando l'economia come un quadro generale. Ecco perché il mercato sta salendo, nonostante il rallentamento delle assunzioni e la stabilità dell'inflazione.
Ariana ha spiegato che il contesto macroeconomico si sta indebolendo, ma non abbastanza da trascinare tutto al ribasso o causare una recessione. In questo contesto, le azioni possono ancora performare.
Un settore sotto pressione è quello dei beni di consumo discrezionali. Queste aziende sono le più colpite dai dazi e dalle norme sull'immigrazione di Trump. Fanno affidamento su beni e manodopera più economici, entrambi sempre più difficili da trovare o costosi.
Nel frattempo, i settori industriali e dei semiconduttori continuano a resistere. L'intelligenza artificiale gioca un ruolo importante in questo senso, stimolando la domanda e mantenendo stabili questi settori. Nonostante la volatilità delle politiche commerciali di Trump, i fondamentali di questi settori rimangono intatti.
Il settore sanitario vacilla, la Fed suggerisce tagli ai tassi in arrivo
Ma nel settore sanitario? È lì che le cose si mettono male. Eric Teal, Chief Investment Officer di Comerica Wealth Management, ha affermato che il settore sta affrontando ben più di un trimestre negativo.
"Sebbene le politiche tariffarie intermittenti appaiano superficialmente volatili", ha affermato Eric, "l'economia è nel mezzo di un'espansione e i fondamentali delle aziende sono solidi, con una notevole eccezione, l'assistenza sanitaria", definendola una "minaccia esistenziale per i margini di profitto".
Le aziende sanitarie sono sotto pressione a causa di costi, normative e pressione sui prezzi, e gli investitori si stanno ritirando. Anche i grandi nomi stanno vacillando. Microsoft, Netflix, Walmart e Apple sono tutte in calo la scorsa settimana, e l'indice S&P 500 ha appena registrato cinque giorni consecutivi di perdite fino a giovedì.
È la serie di perdite più lunga degli ultimi mesi. Ma venerdì ha portato un po' di sollievo. Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, è intervenuto all'evento annuale della Fed a Jackson Hole e ha aperto la strada a potenziali tagli dei tassi di interesse già a settembre.
Tuttavia, alcuni analisti ritengono che il pullback sia solo una parte del ciclo. Vedremo cosa dirà il tempo.
KEY Difference Wire : lo strumento segreto che i progetti crittografici usano per ottenere una copertura mediatica garantita