Matt Hougan, CIO di Bitwise, ha contribuito al dibattito sulla regolamentazione delle stablecoin, criticando pubblicamente i frequenti paragoni tra le stablecoin e l'era del free banking, sostenendo che tale paragone è fuorviante.
Con la crescente accettazione delle stablecoin, si sono intensificate le discussioni tra sostenitori e critici, preoccupati dei rischi associati alle criptovalute.
Matt Hougan chiede analogie migliori
Matt Hougan , Chief Investment Officer di Bitwise Asset Management, ha pubblicamente criticato quelli che definisce "paragoni imprudenti" tra le stablecoin e l'era del free banking degli anni '30 del 1800.
Avverte che tali analogie distorcono l'attuale dibattito politico. In un post su X , Hougan ha sostenuto che i parallelismi tracciati dai critici delle stablecoin con un periodo caotico nella storia bancaria statunitense non sono solo fuorvianti, ma "irragionevoli".
"L'era del free banking è iniziata 188 anni fa", ha scritto Hougan. "Le lettere viaggiavano a cavallo e Samuel Morse stava ancora armeggiando con il telegrafo in laboratorio".
Hougan ha riconosciuto che le analogie possono essere utili strumenti didattici, ma ha affermato che questa non regge a un esame approfondito. "Devono essere ragionevoli", ha scritto.
Legislatori e autorità di regolamentazione stanno attualmente valutando il modo migliore per regolamentare le stablecoin. Mentre i critici sostengono che le valute digitali emesse privatamente potrebbero comportare rischi sistemici, Hougan sostiene che i rischi vengono esagerati attraverso confronti storici che non riflettono più le realtà tecnologiche o normative.
Cos'è stata davvero l'era del free banking?
L'era del free banking negli Stati Uniti durò all'incirca dal 1837 al 1863 e fu caratterizzata dalla proliferazione di carta moneta emessa dalle banche in assenza di una moneta nazionale standard.
In quel periodo, alle banche fu consentito di emettere titoli propri, spesso assistiti da garanzie inaffidabili, come obbligazioni ferroviarie di bassa qualità o terreni non edificati.
Secondo Hougan, questo creò un sistema finanziario altamente inefficiente e instabile. Le banconote venivano scambiate con sconti in base alla distanza dalla banca emittente e i commercianti dovevano tenere registri di riferimento per determinare il valore di migliaia di banconote diverse.
Per il rimborso delle cambiali era richiesta la presenza fisica presso la banca emittente, complicando ulteriormente la liquidità e la fiducia nella valuta.
"Nessuna di queste cose si applica alle stablecoin", ha sottolineato Hougan.
Ha sottolineato i quadri normativi attuali e futuri per le stablecoin, come il GENIUS Act , che impone regole chiare sulla copertura degli asset, sui termini di rimborso e sulla trasparenza operativa per gli emittenti di stablecoin.
A differenza delle banconote utilizzate nel XIX secolo, le stablecoin di oggi sono negoziabili sulle borse globali, con prezzi in tempo reale e la possibilità di riscattarle a distanza, spesso entro lo stesso giorno.
Paragoni con l'era del free banking sono emersi nelle audizioni del Congresso, nei documenti normativi e nelle rubriche di opinione di enti di controllo finanziario ed economisti accademici preoccupati per il potenziale delle criptovalute di destabilizzare il sistema monetario.
"Le analogie dovrebbero chiarire, non oscurare", ha concluso Hougan. "Quando si tratta di stablecoin, atteniamoci ai fatti e ai framework che riflettono il loro reale funzionamento".
Hougan ha anche sottolineato il fatto che le stablecoin regolamentate a livello statale, considerate da alcuni critici potenzialmente rischiose, hanno un limite massimo di 10 miliardi di dollari. Questa capitalizzazione di mercato rende le stablecoin "una frazione evanescente del mercato", ha affermato, aggiungendo che la maggior parte dell'ecosistema, che secondo le sue stime supera il 95%, sarà costituito da stablecoin regolamentate a livello federale, soggette a rigorose disposizioni di gestione patrimoniale e rimborso.
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