Sber, la più grande banca universale russa, la cui maggioranza è di proprietà dello Stato, ha iniziato a commercializzare una nuova classe di obbligazioni strutturate i cui pagamenti sono indicizzati al prezzo del Bitcoin in dollari USA e ai movimenti del dollaro rispetto al rublo, aprendo una via onshore ufficialmente regolamentata verso la principale criptovaluta al mondo per gli investitori russi qualificati.
La Russia lancia obbligazioni legate al Bitcoin
Le obbligazioni, annunciate in un comunicato stampa del 30 maggio, sono denominate in rubli e regolate interamente all'interno dell'infrastruttura di compensazione e deposito nazionale. Sber ha dichiarato ai clienti che lo strumento "offre agli investitori due meccanismi di rendimento: possono guadagnare dalle future variazioni del valore del dollaro statunitense in Bitcoin e da un possibile rafforzamento del dollaro statunitense rispetto al rublo", senza richiedere né un portafoglio crittografico né l'interazione con "piattaforme estere non regolamentate".
Sber inizialmente distribuirà i titoli over-the-counter a un gruppo selezionato di investitori qualificati, ma intende quotare le tranche successive sulla Borsa di Mosca (MOEX) "per garantire trasparenza, liquidità e comodità a un'ampia gamma di investitori qualificati", ha affermato la banca. Ha inoltre confermato che i future su Bitcoin con regolamento in contanti appariranno sulla sua piattaforma SberInvestments il 4 giugno, lo stesso giorno in cui MOEX dovrebbe lanciare il proprio contratto.
Il debutto arriva solo pochi giorni dopo che la Banca di Russia ha allentato la sua storica opposizione agli strumenti legati alle criptovalute. Il 28 maggio, la banca centrale ha dichiarato che broker e exchange possono offrire derivati non consegnabili e prodotti strutturati legati ad asset digitali a operatori di mercato "qualificati", a condizione che non vi sia alcun passaggio di proprietà di criptovalute fisiche.
Il vicepresidente Anatoly Popov ha definito le obbligazioni di Sber come la prima applicazione tangibile del nuovo regime, promettendo agli investitori "un'esposizione comoda e sicura alle criptovalute, senza la proprietà diretta delle criptovalute, nel pieno rispetto dei requisiti normativi sulle infrastrutture russe".
La decisione di Sber riflette anche la più ampia strategia della banca in materia di asset digitali. Negli ultimi quattro anni ha costruito una rete blockchain autorizzata, ha sperimentato uno "Sbercoin" ancorato al rublo e ha integrato la connettività MetaMask, posizionandosi come leader nazionale della finanza tokenizzata, nonostante le sanzioni internazionali ne abbiano limitato le operazioni all'estero.
Strutturalmente, la nuova obbligazione funziona come uno spread call sintetico. I pagamenti delle cedole si riferiscono alla variazione percentuale del prezzo in dollari di BTC su un periodo di tempo prestabilito, più qualsiasi apprezzamento del tasso di cambio dollaro/rublo, soggetto ai limiti massimi specificati nel prospetto informativo.
Poiché il regolamento avviene in rubli tramite il Deposito Nazionale Russo, gli investitori rimangono all'interno del perimetro legale locale ed evitano le complessità di custodia e fiscali legate al possesso di Bitcoin spot all'estero. I dettagli sui prezzi non sono stati divulgati.
Gli Stati Uniti restano indietro (ma potrebbero ancora vincere)
Gli esperti di mercato considerano il prodotto come una svolta. "Non credo che la maggior parte delle persone capisca cosa faranno i BitBond per Bitcoin", ha scritto il conduttore del podcast Marty Bent su X. "I BitBond creano una curva di duration prospettica che garantisce che una quantità x di Bitcoin rimanga fuori dal mercato per un periodo di tempo y".
Il lancio ha anche scatenato commenti geopolitici: "Sembra che la Russia abbia appena lanciato BitBonds in sordina tramite Sberbank, mentre gli Stati Uniti continuano a tergiversare", ha scritto il trader con pseudonimo British HODL, mentre l'analista Justin Bechler ha sostenuto che gli strumenti offrono "ai sovrani e alle istituzioni dei BRICS accesso immediato all'esposizione a Bitcoin senza alcun attrito".
David Bailey, CEO di Bitcoin Magazine, ha aggiunto: "Abbiamo bisogno di BitBond in America ora. Proprio ora".
A Washington, l'idea dei BitBond esiste solo in forma di white paper . Due mesi fa, il Bitcoin Policy Institute (BPI) ha pubblicato "Bitcoin-Enhanced Treasury Bonds: An Idea Whose Time Has Come", sostenendo che il Tesoro statunitense dovrebbe emettere fino a 2.000 miliardi di dollari di cosiddetti BitBond con una cedola dell'1%. Il 10% del ricavato, circa 200 miliardi di dollari, verrebbe utilizzato per acquistare BTC per la nuova Riserva Strategica Bitcoin; il resto verrebbe rifinanziato per il debito convenzionale.
"In un periodo di dieci anni, ciò rappresenta un risparmio nominale di 700 miliardi di dollari e un valore attuale di 554 miliardi di dollari", hanno scritto i coautori Andrew Hohns e Matthew Pines, aggiungendo che l'opzione call BTC incorporata potrebbe "eliminare fino a 50.000 miliardi di dollari di debito federale entro il 2045 se i tassi di crescita storici persistono". Intervenendo al forum Bitcoin for America di BPI a marzo, Hohns ha definito il concetto come "una situazione vantaggiosa per tutti: minori costi di indebitamento, una riserva sovrana di Bitcoin significativa e una partecipazione al rialzo per i contribuenti".
Tuttavia, la proposta rimane nel limbo. I funzionari del Tesoro non hanno rilasciato dichiarazioni pubbliche e, sebbene diversi legislatori pro-Bitcoin, tra cui i senatori Cynthia Lummis e Bill Hagerty , affermino di star studiando il quadro normativo, non è stata ancora introdotta alcuna legge di attuazione.
Tecnicamente, il prodotto russo e il progetto di BPI perseguono lo stesso obiettivo: portare il potenziale di rialzo di BTC sui mercati obbligazionari regolamentati, ma attraverso percorsi opposti. La struttura di Sber è un titolo denominato in rubli la cui cedola è sinteticamente legata ai tassi spot BTC/USD e USD/RUB; il regolamento è interamente in valuta fiat e la compensazione avviene tramite l'infrastruttura nazionale.
La visione di BPI crea un titolo del Tesoro statunitense denominato in dollari, che paga una cedola inferiore a quella di mercato ma incorpora un'opzione call su Bitcoin; il 10% del capitale acquisterebbe – e immagazzinerebbe permanentemente – BTC fisici. Di fatto, Sber offre agli investitori un'esposizione al prezzo, mentre BPI vuole che lo Stato stesso possieda le monete.
Al momento della stampa, il BTC veniva scambiato a 105.269 dollari.
