Un'aria cupa circonda il coinvolgimento, un tempo vigoroso, delle banche straniere nelle offerte pubbliche iniziali (IPO) della Cina continentale.
I dati attuali rivelano un minimo ineguagliato dal 2009, segnalando una lotta incessante per queste entità straniere per mantenere la loro presenza all'interno dell'ecosistema finanziario cinese sempre più appartato.
Nell'anno fiscale in corso, le banche estere hanno gestito solo 297 milioni di dollari in nuove quotazioni, che costituiscono un misero 1,2% del totale.
Questo numero è crollato rispetto all'impressionante partecipazione del 50% del 2009 ai valori totali dell'IPO, riflettendo la grave flessione dell'impatto delle banche sul fiorente mercato azionario cinese .
Una lotta per la presenza in mezzo al dominio locale
È interessante notare che tra le 109 IPO che segnano l'ampio mercato azionario cinese nel 2023, nessuna banca statunitense ha partecipato, nonostante queste operazioni abbiano generato un colossale $ 26 miliardi.
L'arena rimane quasi esclusivamente dominata dalle banche locali, con Credit Suisse e Deutsche Bank come solitari attori internazionali che quest'anno fungono da bookrunner.
Mentre le operazioni delle banche estere impallidiscono rispetto alle loro controparti continentali, i dati sottolineano una sfida crescente per mantenere la rilevanza in un mercato in rapida evoluzione ma protetto con diversi prerequisiti normativi e di due diligence.
Ad aggravare il problema, le severe restrizioni COVID-19 degli ultimi tre anni hanno ostacolato l'accesso alla Cina, approfondendo il divario tra le affiliate continentali e la loro sede globale.
Il panorama si fa più oscuro di fronte all'intensificarsi delle tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina. Questo clima ostile getta una lunga ombra sulle imprese straniere sulla terraferma, alimentando lamentele per l'interruzione dei canali di comunicazione.
Fraser Howie, analista indipendente e autorità sulla finanza cinese, attribuisce questo a un "secondo mondo post-Covid, guerra fredda" creato sotto il regno del presidente Xi Jinping.
Con un labirinto di licenze necessarie per operare in vari settori in Cina, molte banche estere con società di titoli hanno lottato per rimanere redditizie lo scorso anno, secondo un'analisi dei loro record del Financial Times.
Una discrepanza tra gli standard di due diligence e i modelli di business
Una parte del problema risiede nel livello più elevato di due diligence su cui insistono le banche estere, che le rende più caute nell'operare sulle quotazioni cinesi. A differenza dei bookrunner cinesi, le entità straniere si sforzano di soddisfare gli standard meticolosi di un'offerta statunitense, ponendo un altro ostacolo.
Su un altro fronte, la dipendenza predominante delle quotazioni cinesi da investitori al dettaglio, piuttosto che da investitori istituzionali, mette in discussione la compatibilità dei modelli tradizionali delle banche globali con il mercato continentale.
Questo contrasto richiede un ripensamento delle strategie poiché il modello occidentale, basato sulla vendita di azioni alla stessa cerchia di investitori, non è all'altezza del panorama finanziario cinese.
Nel 2019, le banche estere hanno detenuto circa un quinto di tutti i fondi accumulati a Shanghai e Shenzhen, due delle più grandi borse cinesi. Tuttavia, la loro quota in questo vivace mercato è diminuita anno dopo anno.
Mentre le banche estere continuano a mantenere iniziative onshore, il loro coinvolgimento in operazioni domestiche è stato deludentemente scarso. Ciò ha suscitato dibattiti sul percorso da seguire: se tuffarsi a capofitto in questi accordi di quotazione di A-share nella Cina continentale o uscire dall'attività, riallineando così le risorse.
La diminuzione della presenza di banche estere nelle IPO della Cina segna un'epoca di cambiamento delle maree. Di fronte a un ambiente operativo impegnativo, queste banche devono ripensare le proprie strategie per affrontare le complessità uniche del mercato continentale.